【华创金融 徐康团队】中国银行3Q25点评：利润增速转正，息差边际企稳

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（来源：小康金融）

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10月28日，中国银行披露2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入4912.04亿元，同比+2.69%（上半年同比+3.76%），归母净利润1776.60亿元，同比+1.08%（上半年同比-0.85%）；不良率1.24%，环比持平，拨备覆盖率196.60%，环比下降0.79pct。

评论：

息差企稳带动净利息收入同比降幅收窄，拨备反哺支撑利润。2025年前三季度，中国银行实现营业收入4912.04亿元，同比+2.69%，增速较中报小幅收窄；归母净利润1776.60亿元，同比+1.08%，增速由上半年负增转为正增。其中Q3单季营收1622.01亿元，同比+0.58%；单季归母净利润600.69亿元，同比+5.09%。从营收结构看，非息收入是营收增长的核心驱动力，有效对冲了息差收窄的压力。受息差收窄影响，Q1-3利息净收入同比下降3.04%，但降幅较上半年-5.27%已有收窄。非利息收入表现亮眼，同比大幅增16.20%，在营收中占比提升至33.67%。其中，手续费及佣金净收入同比增长8.07%（上半年同比+9.17%）；其他非利息收入在汇兑收益和投资收益等带动下，同比高增22.24%，增速较上半年收窄，但仍有效支撑营收。此外，信用减值损失同比减少6.20%，形成有效反哺，支撑了利润端的稳健表现。

息差低位企稳，负债端结构优化。2025年前三季度，公司净息差为1.26%，较上半年持平。其中资产端，信贷需求结构性分化，对公贷款保持较快增长，零售贷款增长乏力或对整体贷款收益率形成一定拖累。负债端成本管控效果显现，存款结构有所优化。截至9月末，吸收存款总额较年初增长6.10%。其中个人存款增长8.49%，快于公司存款3.68%的增速，有助于稳定负债成本基础。

信贷投放保持稳健，对公贷款为主要引擎。截至2025年9月末，集团总资产达37.55万亿元，较年初增长7.10%。发放贷款和垫款总额较年初增长8.15%，规模扩张保持稳健。其中对公贷款是扩表主动力，公司贷款余额较年初增长11.71%，成为贷款增长的主要驱动力；个人贷款则增长相对平缓，较年初增长0.56%。负债端存款规模平稳增长，吸收存款总额达25.68万亿元，较年初增长6.10%。

资产质量保持稳健，资本实力雄厚。整体风险指标保持优异，截至9月末，不良贷款率1.24%，环比持平，测算的单季年化不良净生成0.37%，环比小幅下降5bp，资产质量稳中向好。拨备覆盖率196.60%，环比小幅下降0.79pct，但仍保持在较高水平，风险抵补能力充足。公司上半年完成资本补充，资本水平充裕，截至2025年9月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为12.58%、14.66%和18.66%，为业务发展和抵御风险提供了坚实保障。

投资建议：略。

风险提示：经济恢复不及预期，零售贷款资产质量恶化，资本市场波动。