牛市是刚开始，还是快结束了？

不说废话，直入主题。

上一次A股突破4000点，是2015年4月8日。再再上一次，还是2007年5月9日。

那两次都是A股历史上有名的大牛市。

不过，这两次牛市涨到4000点，也就到牛市的尾部了。

2007年5月，A股突破4000点。当年10月，A股见顶。

2015年4月，A股突破4000点。当年6月，A股见顶。

所以本轮牛市也到尾声了吗？

当然不是。

历史可以参考、可以分析，甚至就是未来，但是你不能刻舟求剑。

因为今天的4000点，和2015年以及2007年的4000点，完全不是一个事了。

原因很简单。

2007年4000点时，沪深300的市盈率是36.7倍；

2015年4000点时，沪深300的市盈率是15.6倍；

而现在只有14.6倍。明显低于2007年牛市，也低于2015年牛市。

沪深300代表的仅仅是大盘股。如果看中小盘股，那就更明显了。

2007年4000点时，中证500的市盈率是75.9倍；

2015年4000点时，中证500的市盈率是54.5倍；

而现在是34.4倍，显著低于前两次牛市。

2015年4000点时，中证1000的市盈率是87.5倍。而现在是47.7倍。

到这还没完。

不仅是估值上的差异，还有股东回报的巨大差异。

A股公司此前被诟病最多的就是各种上市融资，但是给股东的回报很少。现在这个情况依然有，但比过去20年要强太多了。

从数据上讲，我们用股息率（=分红/市值）来代表上市公司对股东的回报。

2007年4000点，沪深300的股息率不到0.5%，2015年4000点是2%

而今天是2.7%，是2007年那会儿的5倍多，是2015年的1.35倍。

这事在中小盘股那是一样的。

2007年4000点时，中证500的股息率不到0.4%；2015年4000点也就0.5%。

而今天是1.3%，是2007年和2015年的2~3倍。

总之，同样是4000点这个历史性时刻，但今天A股的估值要明显低于2007年和2015年；而股东回报又显著高于2007年和2015年，大约是当年的1.5倍。

到这完了吗，还没完。

股市之外的大环境也出现了显著变化。

2007年和2015年，国债和存款的利率是很高的。

2007年，财政部发行的十年期国债票面利率是4.3%。

2015年4月，十年期国债收益率是3.6%。

3年定期存款的利率，2007年和2015年都在3%以上。

而今天，十年期国债的收益率只有1.7%，3年定期存款的利率只有1.5%。

总之，无风险投资品的收益率大幅下降。从2007年和2015年的3~4%下降到今天的1.5%~2%，直接腰斩了。

而房子的租售比（=年租金/房价）2015年还有3%，2007年更高。

可今天房子的租售比只有2%。和债券一样，也近乎腰斩。

另外，10~20年前还有6%的货币基金、8%的稳健信托和15%的P2P。如今全都消失了。

一边是股市的股东回报率远高于当年的4000点；

另一边是存款、债券、房子及其他投资品的收益率远低于当年。部分投资产品甚至已消失。

这个时候，你还能说现在的4000点和当年的4000点是一回事吗？

真不是我屁股决定脑袋，我这里要很公允地说一句：

如今的4000点，性价比比当年高太多太多了。

这其实也是对A股上涨的一种解释。

很多人也不理解，为什么能涨到4000点。话说经济有一些起色，但也很一般。外部环境又波诡云谲，并不明朗。

但股市就是能涨。

因为稍微有点收益追求的资金，真的无路可去，必来股市

当然，这话我在2700点都说过了。2024年9月20日A股2700点，我的文章标题旗帜鲜明，就叫

摘录如下：

只是当时完全没人信，各种被逮着骂

回到当下，再说说接下来怎么操作。

在大涨一年多后，A股整体的股息率已经从2700点那会儿的3%下降到2%了。

但和国债、存款以及房租收益率相比，2%依然是不错的。

毕竟国债哪怕存30年期的，也没有2%。存款买5年以上，也没有2%。

房租收益率仅部分地区有2%，且房子还有中介费、物业费和折旧等各种维护成本。实际收益率远做不到2%。

总之，A股当前的性价比依然要好于这些资产

但是，如果A股以过去一年的速度继续猛涨，再涨个20%~30%，到5000点左右。那么明年这时候，A股的股息率就会降到1.5%~1.7%（假设利润和分红率不变）。

这个收益率，和长期国债、定期存款以及楼市比，就没有那么惊艳了。

届时，并不意味着牛市就结束了，因为还有很多其他因素要再行分析。但A股的性价比确实会显著下降。

真到那时候，我们的仓位有必要多下降些，或者持有些高股息股票来做好防御。

不过，现在躺平吃肉就好。躺着吃一年多了，有点撑，但我还能吃点

至于回调，还是那句话，也是过去一年每次股市回调我都会重复的一句话。请在评论区告诉我~

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