11月焦煤上涨的7个原因

文 | 郭黎娟

来源 | 国黎娟煤焦观察

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

炼焦煤期货价格从6月3日，现货价格从6月25日起，就是个涨。

和朋友聊天，说研究市场不看数据，而是凭业内参与者的感觉，政策决定了大方向，供需看谁政策跟得更紧些。比如喊保供的时候，当下肯定时紧的，趋势上，在保供改善供需之后，供应是松的；反过来，反内卷的时候，当时肯定是松的，因为物资一定是多了，但预期肯定是紧的，因为反内卷就是反对低于成本价和低于合理利润销售，价格往上走，一定是要改善供需，减少供应量。

在这个目标实现前，各种工具都能用。

炼焦钢这一拔儿的上涨，先是煤焦煤价格涨，然后是焦炭、钢材，显然，关键是供给侧，焦煤推着焦炭、钢铁在涨。最近钢价已是连续涨了几日，焦炭价格也喊第三次上涨了。

从这个逻辑看，煤焦钢的价格11月炼焦煤的价格——还是个涨。

支撑上涨的原因，都还在。煤焦观察列了7个，其实，还不止这7个。

一是煤矿的日子还是很难

图3 协会炼焦煤专委会重点监测重点品种价格

十五五规划提出，实现人民对美好生活的向往是中国式现化代的出发点和落脚点，对于煤矿一个是安全一个是收入，然后才能实现对美好生活的向往。2025年1-9月，煤炭开采和洗选业在营业成本下降13%的情况下，营业收入下降20%，利润总额同比下降51%，显示收入与利润下滑主要受价格累计同比大幅下降影响，煤炭企业仍面临较大经营压力，与我们调研情况一致。中国煤炭运销协会炼焦煤专委会监测国内焦煤10月现货价格同比低14.70%，1-10月同比低32.13%，螺纹累计同比下降10.19%，焦炭累计同比下降29.77%。从数据看，焦煤仍是同比上跌幅度最大的品种，焦煤期货下跌也超过焦炭、螺纹和热卷。

遇事不决，多焦煤是有道理的。

二是安全前置

也就是不安全不生产，安全是最前置的必要条件。具体看到的就是11月中央安全巡视组将进驻各地，安全加严。再就是临近年底，煤矿自身也处于自主保安的最关键时间点。这一点上，11月、12月，是安全的重点时间，比如陕西省应急管理厅发布强化四季度防范遏制煤矿事故八项措施指出，今年以来，陕西省煤矿零星事故、病亡事件及地面事故多发频发，四季度历来是煤矿事故多发高发期，四季度对发生事故煤矿一律停工停产整顿，暂扣安全生产许可证，年底前不得复工复产。这种严格的安全前置条件下，产量弹性就可想而知了。本质上说，煤矿安全，当是不用提醒的自觉。

三是严查超产

严格地说，查超产是安全生产的措施之一，但今年的查超产，还是要单独列出来说下。这轮的炼焦煤价格是从6月25日开始上涨的。每年6月是安全生产月，2025年6月22日至24日，中共中央政治局委员、国务院副总理张国清来到同忻煤矿山西有限公司，调研煤矿安全生产等情况。他强调，要强力推进煤矿安全生产治本攻坚，严厉打击矿山隐蔽工作面、超能力超强度生产、监控系统造假等违法行为，推动矿山安全八项硬措施得到硬落实。这力度。查超产的直接结果就是煤矿只能按规定的产量生产，全年不超，单月也不超。

四是元旦春节补库

煤价连续下跌，炼焦煤各环节持续去库，目前炼焦煤各环节的库存都处于低位水平。截至10月中旬，中国煤炭运销协会重点监测30家煤炭企业炼焦精煤库存总量139万吨，旬度环比增长4.9万吨，增幅3.7%；比年初下降199万吨，降幅58.9%；同比去年下降88万吨，降幅38.9%。这比年初和同比都是近60%和40%的降库，库存直接从年初的近年高位降到了历史低位水平。然后，我们看到，环比出现了增库，微增几万吨，但是由于销量上涨的，炼焦煤待销天数还是下降的。从调研情况下，炼焦煤企业市场煤卖到了11月，长协煤价格比市场价格低，就更是供不应求了吧。今天春节晚，库存还是要补的。

图4 协会炼焦煤专委会重点监测企业库存

五是蒙煤迷局

蒙古国政局动荡与蒙煤反腐深度纠缠，国家高级领导卷入权力和煤炭的斗争中，国内主要炼焦煤生产企业经历政府管理后，目前总经理缺位，其煤炭生产经营相关的制度被质疑似乎并不能解决阳光销售的问题。这种情势下，蒙古国炼焦煤量跌价涨库减，当前库存仅为年初的一半不到，且出口结构中，炼焦煤比例下降，配焦煤和动力煤比例上升。蒙古煤贸易商说，现在遇到蒙煤购销方面的问题，在蒙古国都不知道找哪个部门去解决。

六是钢铁稳增长

钢厂的产量总体将保持稳定，钢铁行业稳增长工作方案提出2025和2026年两年4%增长率，由于增长率是按不变价计算的，钢铁涨价增加利润不解决增长率，所以4%的增长率，基本的产量还是要有的，产量不能有太大的变化，另一个途径就是多买高价格和高附加值的产品结构促增。结构促增不是短时间可以实现的；目前出口增量中也是以弥补由于俄乌等原因出现缺口的钢坯等占比较大；钢铁目前普遍处于盈利状态，没有减产动能。各方面来看，11月的钢铁产量总体还是要保持在稳定的水平。近周钢焦价格上涨，钢材库存转落，反映出全产业链落实反内卷政策的决心。

七是11月概率

从历年炼焦煤价格上涨和下行强度看，11月是上涨强度一年中次强月份，下降强度低于均值水平，易涨难跌。

最后还是要给煤矿的兄弟们提个醒，有钢铁分析人士呼吁四季度实施限产5%，炼焦煤生产经营企业需密切关注潜在市场需求变化，抑制供需稍有改善情境下的生产冲动，主动稳量控量减量生产。

图5 国内9家重点炼焦煤机构11月市场评估