曾靠行贿回款，嘉晨智能IPO开始“精打细算”

文丨《星岛》见习记者 屈慧 深圳报道

编辑丨周昊

新三板挂牌企业河南嘉晨智能控制股份有限公司（下称“嘉晨智能”）于今年6月启动北交所IPO事项，随后完成第一轮问询与回复。9月底，因IPO申请文件财务资料过期，公司暂时申请中止审核。

作为聚焦工业车辆电气控制系统的创新企业，嘉晨智能近年一直在寻求上市融资。2022年，嘉晨智能曾冲击上交所科创板但未果，2023年底成功登陆新三板，仅时隔一年半便转道北交所推进IPO。

《星岛》记者注意到，时隔三年，嘉晨智能IPO呈现多重战略调整——募资规模大幅缩水的同时，资金使用也更趋“精打细算”。但与此同时，公司关联交易占比高、供应商依赖度大等老问题仍悬而未决。

募资额减半，产能利用率下滑仍扩产

据招股书披露，嘉晨智能本次北交所IPO拟募资2.60亿元，较2022年科创板招股书披露的5.36亿元募资额缩水近一半。

从募资用途看，本次资金全部聚焦主营业务强化：1.65亿元投向“电气控制系统生产基地”（选址郑州经开区新建），0.95亿元用于“研发中心建设”（租赁上海办公楼）。

而2022年科创板IPO计划中，嘉晨智能的募资用途包括新能源车辆智能驱动控制系统基地（2.75亿元，选址郑州航空港区新建）、研发中心（1.61亿元，计划购置大楼），以及1亿元补充流动资金。

两相对比可见，嘉晨智能对新能源车辆业务的布局更趋谨慎，转而聚焦传统优势业务；研发中心的规划也由“购置场地”改为“租赁场地”，将更多资金投向设备采购与人才。

值得注意的是，嘉晨智能此次新建生产基地的核心目的是扩大产能，但公司近年产能利用率却呈逐年下滑趋势：2022—2024年，嘉晨智能产能利用率分别为110.22%、92.97%、82.33%。

在产能尚未饱和的背景下，新增产能是否还有必要？北交所在问询函中明确要求公司解释募投项目的必要性与合理性。

对此，嘉晨智能在回复中表示，公司在产能爬坡期产能利用率阶段性下降有合理性。公司在手订单持续增长，且所处行业市场空间广阔，新增产能具有必要性。

另据招股书披露，嘉晨智能拟投建的“电气控制系统生产基地” 项目建设期为3年，第三年开始投产，投产当年达产率40%，第六年达产100%。当项目完全达产后，预计年新增21.70万套成套电气控制系统产能，新增年销售收入3亿元，可助力业绩增长。

最大客户为二股东，关联交易占比四成

作为工业车辆上游企业，嘉晨智能的核心业务围绕电气控制系统产品及整体解决方案展开，主要产品分为三类：电机驱动控制系统（2024年营收占比73.42%）、整机控制系统（2024年营收占比26.17%）、车联网产品及应用（2024年营收占比0.22%）。

2022—2024年，公司经营数据呈现“营收稳增、利润微波动、毛利率缓降”趋势：营收分别为3.36亿元、3.76亿元、3.82亿元；归母净利润分别为0.57亿元、0.497亿元、0.577亿元；其间毛利率分别为31.84%、30.06%、29.81%。

在业务场景方面，除传统工业车辆领域，嘉晨智能还将业务拓展至挖掘机械、高空作业机械等工程机械场景，以及场地车、移动机器人等领域。

从客户结构看，嘉晨智能下游客户包括杭叉集团、安徽合力、诺力股份、龙工、柳工、比亚迪、徐工、凯傲、海斯特等头部工业车辆整车制造商。2022—2024年，前五大客户收入占比均超80%，客户集中度较高。

其中，国内叉车龙头杭叉集团（SH:603298）最为特殊——其于2018年入股嘉晨智能，目前持股22.22%，为公司第二大股东，且向嘉晨智能派驻1名董事与1名监事。

招股书显示，杭叉集团同时还是嘉晨智能第一大客户：2022—2024年，杭叉集团贡献收入分别为1.78 亿元、1.68亿元、1.61亿元，占公司同期总收入的比例分别为52.95%、44.69%、42.16%，关联交易占比持续处于高位。

无论是2022年冲击科创板，还是本次北交所IPO，嘉晨智能与杭叉集团的关联关系均被交易所重点关注。北交所在问询函中要求公司解释关联交易的公允性，以及大客户依赖风险。

嘉晨智能在回复中称，公司主要通过竞争性谈判从杭叉集团获得业务机会，相关交易公允，在资产、人员、财务、机构、业务等方面均与杭叉集团保持独立。

但公司也明确提示风险：若未来若杭叉集团利用市场地位干涉公司经营管理，或双方无法维持稳定合作，将可能影响公司业务独立性，并对业绩造成重大不利影响——公司存在因对杭叉集团的业务依赖而导致的持续经营能力、业务独立性相关风险。

此外，嘉晨智能还存在单一供应商依赖问题，这一状况与2022年冲击科创板时几乎无变化。

招股书显示，2022—2024年，嘉晨智能向飒派集团（ZAPI Group）的采购金额分别为 0.93亿元、1.60亿元、1.33亿元，占同期采购总额的比例分别为45.94%、69.96%、53.10%，供应商集中度显著偏高。

为加速回款，姚欣曾行贿中联重科高管

值得注意的是，在嘉晨智能2022年冲击科创板期间，公司实控人姚欣曾涉及行贿的案件被公开披露。

公开资料显示，姚欣出生于1968年8月，大专学历，创业前主要在郑州车辆行业担任工程师。截至招股书披露时，姚欣直接及间接持有嘉晨智能68.54%的股份，为公司实际控制人，同时担任董事长及总经理。

《星岛》记者查询发现，2020年，姚欣曾卷入中联重科车辆公司原总经理江明受贿一案。

案卷记载：2015年初至2018年3月，江明担任奇瑞迪凯重科安徽工业车辆公司总经理、中联重科安徽工业车辆有限公司总经理期间，先后五次收受姚欣所送现金8万元。姚欣此举是希望江明能在嘉晨催收货款方面给予便利，未谋取不正当利益。

幸运的是，姚欣在该案中仅以证人身份配合调查，未被批捕或审查起诉。2022年5月5日，安徽省芜湖市弋江区监察委员会出具《复函》，确认未对姚欣立案调查。

姚欣曾向江明行贿现金80000元谋求回款便利，图源自招股书

一位专注IPO业务的律师对《星岛》记者表示，企业IPO通常要求“近三年内实控人及高管无涉案违法情况”，以此证明公司合法合规经营及内控有效性。姚欣的行贿行为发生在2022年科创板IPO申报前三年内，或曾成为当时IPO的重大阻碍之一，但本次IPO相关障碍不再。

此外，招股书还披露，姚欣在公司经营早期曾存在股权代持行为：2010—2018年，姚欣曾委托李冰音、吴中强、徐磊、郭玉莲等人持有嘉晨智能及子公司的股权，相关代持关系已于2018年解除。