如何规避投资中的高频陷阱？总结7个投资大师常犯的错误

多看看投资大师的投资失败案例 ， 远比只看他们的成功更有启发 。 能让大师栽跟头的坑 ， 往往是投资中最具普遍性的 “ 高频陷阱 ” ， 毕竟连顶尖高手都躲不开的风险 ， 一定也是普通人最容易踩中的雷区 。如果我们能主动避开这些陷阱，我们在投资路上想走得稳、走得远，自然会容易得多。

在我的投资生涯中 ，我持有的高科技公司股票自始至终一直都是赔钱的，对此我一点也不感到意外。

这些一直让我赔钱的高科技股票包括 ： 1988年在数据处理公司上亏损2500万美元 ；

损失量略低于数据公司的高科技股票包括 ： Tandem 、 摩托罗拉 、 德州仪器 、 EMC （ 一家计算机外围设备供应商 ） 、 国家半导体 、 微技术 （ Micro Technology ） 、 尤尼塞斯 （ Unisys ） 等 。

当然 ， 还有所有著名的基金都会持有但也都亏了钱的IBM。

我并不懂什么高科技 ， 但是偶尔还是会禁不住诱惑买点高科技公司的股票 ， 结果往往会亏上一把 。

—— 节选自彼得 · 林奇 《 战胜华尔街 》

年轻的时候 ， 沃伦 · 巴菲特和我买下了巴尔的摩 （ Baltimore ） 的一家百货商店 ， 那也是个错误 。 这笔投资做错了 ， 因为我们那时年轻 、 无知 。 其实 ， 那时候我们已经不小了 ， 不应该犯这个错误 ， 主要是当时我们没能从别人的错误中吸取教训 。

好在我们很快醒悟过来了 ， 百货这个烂生意不是我们能驾驭得了的 。 后来的事态发展让我们明白了 ， 百货这个生意太难做了 ， 谁都做不好 。

巴尔的摩的那个百货大楼 ， 任由谁来经营 ， 都是束手无策 。

我们买入那家百货商店的时候 ， 当地有四家连锁百货 ， 大概平分市场份额 。 四家百货公司之间的竞争越来越激烈 。你得不断烧钱，才能把这个生意做下去。好在我们走运 ， 把这家百货公司卖出去了 ， 收回了成本 ， 好像还赚了每年2％的利息 。

通过这笔投资 ， 我们学到了一个非常宝贵的教训 。

—— 节选自查理 · 芒格 《 1994年西科金融股东会讲话 》

忠诚保险公司是一家有200年历史传承底蕴的公司 ， 也遭遇了三次重大失误 。

60年代初期 ， 它大量投资于债券或持有现金 ， 错失了股市的牛市 。 为了改正错误 ， 它抛弃了一贯谨慎的原则 ， 在1973-1974年的熊市中杀进股市 。

然而 ， 股市继续下跌 ， 在接近底部的时候害怕了 ， 于是抛出了手里尚在亏损之中的股票 ， 再次买入债券 。

不幸的是 ， 随之而来的是股市牛市重临 ， 而债市却由于通货膨胀的抬头再次崩溃 。

—— 节选自 《 戴维斯王朝 》

巴菲特买卖股票也有失手的时候 。

伯克希尔 · 哈撒韦在折扣零售商弗兰多公司上损失了300万美元 ， 在绿色食品生产商斯佩里 － 哈钦森公司上也损失了一些 ， 这两只股票都是他在70年代买进的 。

巴菲特在一些金属类股票的套利中表现也不尽如人意 。

—— 节选自 《 巴菲特传 》

股东 ： 2008年之前 ， 伯克希尔投资了爱尔兰的银行 。 请问您如何看待爱尔兰的银行 ？ 如何看待爱尔兰的经济前景?

芒格 ： 伯克希尔的这笔投资是个错误 。 我们不应该犯这样的错误 ， 因为沃伦和我都很清楚 ， 不能轻易相信银行的财务报表 。

银行的财务数字很容易操纵，银行的管理者经常抵制不住诱惑，走上财务造假的歧途。银行造假太容易了，所以投资银行的风险很大。

我们犯了一个不该犯的错 ， 我们从中吸取了教训 。 就算是自己很擅长的投资 ， 也有马失前蹄的时候 。 我们不应该轻易相信财务报表 ， 不应该投资爱尔兰的银行 ， 我们的这笔投资做错了 。

一节选自查理 · 芒格 《 2017年每日期刊股东会讲话 》

伯克希尔经历过很多失败 。

新英格兰地区的那家纺织厂 ， 我们实在无力回天 。 还有我们的珠宝店 ， 销售额不可能再创新高 ， 因为竞争对手太多了 。

我们和所有人一样 ， 都无法违背残酷的竞争规律 。 很多人像飞蛾扑火一样去送死 ， 我们则谨小慎微的躲开很多难题 。

一一节选自查理 · 芒格 《 2014年每日期刊股东会讲话 》

Dexter 的问题不在于经营管理 ， 就工作上的经验 、 活力与认真而言 ， Dexter 与其它子公司优秀的经理人毫无二致 ， 主要的原因还在于我们的制造据点位于美国本土 ， 缺乏竞争优势 ， 总计 1999 年 ， 在美国 13 亿双的鞋子消耗量中 ， 93%来自于进口 ， 廉价的劳工成本是主要的关键因素 。

一一节选自1999年巴菲特致股东的信

以上所有案例中 ，“不懂”是亏损的第一诱因。

彼得 ・ 林奇明确承认 “ 不懂高科技 ” ， 却仍禁不住诱惑买高科技股 ， 最终持续亏损 ； 巴菲特早期买巴尔的摩百货商店 ， 事后反思自己 “ 年轻无知 ” ， 本质来说好是没看懂百货行业的经营逻辑 ； 芒格投资爱尔兰银行 ， 明知银行财务报表易操纵 ， 却仍踩坑 ， 本质是违背了不碰自己不擅长领域且远离风险的原则 。

价值投资的核心不是找牛股 ， 而是排除自己不懂的股 ， 能力圈之外的机会 ， 再诱人也是陷阱 。

还有一个教训是远离无力回天的公司。

巴菲特的巴尔的摩百货商店 ， 面临四家公司平分市场 、 竞争持续加剧的局面 ， 需要不断烧钱才能维持 ， 事后他坦言 “ 百货是烂生意 ， 谁都做不好 ” ， 从此尽量远离零售业 ； 伯克希尔的纺织厂无力回天 、 珠宝店销售额难创新高 ， Dexter 鞋业被中国对手抢走生意 ， 核心也是行业竞争过于残酷 ， 属于无论谁经营都难盈利的赛道 。

我们选择投资对象的时候 ， 应该优先选竞争格局清晰 、 不需要持续烧钱 、 有护城河的生意 ， 而非在过度竞争 、 盈利逻辑脆弱的赛道里赌自己能例外 。

芒格在反思爱尔兰银行投资时 ， 认为核心风险在于银行的财务数字很容易操纵 ， 管理者常抵制不住造假诱惑 ， 而他们正是因为轻信了财务报表才踩坑 。

【来源】雪球（ID：xueqiujinghua）

【作者】浩然斯坦

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