一个重磅消息，放水开始了？

　　正文

　　10月27日，央行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上表示将[恢复公开市场国债买卖操作”]。

　　那么，央行表态“买卖国债”这件事对普通人的影响是什么？对当下经济大环境又有什么影响？

　　不废话，直接说结论：就是放水，就是为当下的经济环境提供流动性~

　　这件事的本质就是通过精准投放基础货币，给当前的经济释放流动性，短期会平衡股市、债市、汇率，搞钱的伙伴要关注~

　　长期则关系资产价格涨跌，甚至会改变未来货币的投放逻辑~

　　所以，央行买卖国债这件事，非常重要~

　　01

　　首先，近期影响是什么？

　　央行在此时启动买卖国债，本质上要解决当前经济的两个问题，这两个问题就是流动性管理和利率稳定

　　这就不得不说”重启“这两个字了，也就是”央行之前为什么停止买卖国债“又”为什么重启买卖国债“，买卖国债的作用到底是什么？又怎么解决流动性和利率稳定？

　　买卖国债第一个作用，就是释放流动，或者说管理市场上的流动性。

　　——当市场上钱多

　　市场上钱多，物价水涨船高，投资维度的房、股、汇都会出现波动，这时候央行卖出国债，从一级交易商收回钱。

　　这么做的作用，就是“回收流动性”，同时抑制经济过热~

　　——当市场上钱少

　　钱少，物价自然会下降，这时候央行从一级交易商“购买”国债，把钱给到一级交易商，

　　这么做的作用，就是“释放流动性“，也就是刺激经济~

　　所以，央行买卖国债，最直接的作用就是管理流动性，释放货币回笼货币；

　　第二个作用就是控制利率

　　10年期国债收益率是利率之锚，普通人买房、买车、企业借贷的利率都和他挂钩。

　　当10年期国债收益率升高，大家贷款的利率就需要升高，

　　当10年期国债收益率降低，大家贷款的利率就需要降低，

　　但当大量资金买入国债，意味着国债需求增多，债券价格就会上涨，但债券价格和债券收益率反向变动！

　　所以，债券价格上涨，债券收益率下跌，

　　所以，当债市太过疯狂之时，央行就会出手，比如2024年，央妈亲自喊话：做空债市

　　央行之所以这么做，就是因为在2024年大量的资金抱团进入债市，

　　同时央行在2024年8月份启动”买卖国债“，净买入1万亿，叠加资金抱团债市，债市迎来了大牛，一度把十年期国债收益率干达到1.6%历史最低位；

　　在这样的背景下，2025年1月1日央行明确暂停买卖国债开始，之前一度疯狂的债市牛停止，10年期国债收益率也开始上涨~

　　这就是为什么，央行会在2025年1月1日停止买卖国债的原因：

　　通过买卖国债调节国债价格，间接控制利率之锚，于此同时调整股市债市资金配比

　　除了流动性和利率央行停止买卖国债，其目的就是给债市降温，给股市升温~

　　那么，现在央行重启买卖国债这件事，是不是也是如此目的呢？

　　从国内资金价格的走势看，央行重启买卖国债这件事，确实有此深意！

　　A股的热，体现在哪里呢？

　　——A股从2025年1月份的3351 点升至2025年10月份的 4000点，累计上涨19.25%，已经创近五年同期新高

　　——两融余额（杠杆资金）超过2.5万亿，远超过2015年两融余额最高点。

　　大家想啊，这股市才“堪堪”摸到4000点，这杠杆资金就已经拉满了，部分科技股的估值已经明显过高，在这种情况下很多人还喊出了6000点、1万点.......

　　A股的热，是真的~如果任由A股这般狂热下去，很有可能“没有牛，只有镰刀”

　　所以，给股市降降温也是必要的，这样也能保护普通投资者，毕竟现在是指数涨，普通投资赚钱少呢

　　那么，怎么给股市降温？答案就是债市，

　　其实都不用引导，只要央行重启买卖国债这件事发生，债市的资金就会增加，

　　因为央行本身就只能“买的多，卖得少”，所以央行喊话重启买卖国债，在市场看来就会变成央行买入国债，所以看多债市的情绪就会起来，部分资金就会从股市抽离，进入债市

　　所以，央行买卖国债，等于给股市“温和降温“，给债市适度加温

　　从国际形势看，10月份还有一个关键事件，就是：美联储降息，停止缩表

　　这意味着中美十年前国债利差将缩小，而美联储停止缩表叠加降息通道打开，美元走弱之后资金为了更高收益会从美国流出，

　　而央行买卖国债更有利于利率稳定，当资本大量流入时，央行可以卖出国债收缩流动性~

　　所以，央妈买卖国债这件事，短期看对国内债市、股市、汇率都有其平衡之道~

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　　02

　　其次，中长期看

　　从中长期的角度看，央行买卖国债发行一定会常态化，

　　而买卖国债对应基础货币，这就是印钞，而且是最直接的基础货币投放方式。

　　这件事最简单粗暴的理解，就是左手财政发债、右手央行印钞，

　　财政把债“当作抵押物”给央行，央行把钱给到财政，财政在通过“两重+两新”的基础建设进行货币投放，而这个过程就是债务货币化的过程。

　　而债务货币化的过程，必然有两件事发生：

　　第一件事就是货币超发是必然，但并不等于乱印钱，

　　全世界范围内，能买卖国债发行基础货币的国家并不多，加上中国大概也就是美国、日本、英国、加拿大，其中美国和日本都是买卖国债的老法师~

　　美国——

　　美元是最典型的锚定国债印钱，

　　美国财政部发行国债募集资金，而美联储会兜底买入所有美国国债，向市场注入流动性

　　美国2008年次贷危机，3年向市场投放了3万亿的货币，就是这么做得

　　日本——

　　日本央行发钞主要靠购买日本国债，

　　截至目前，日本央行已经持有日本78%的政府债券，而日本政府则通过扩大财政支出刺激经济发展，逐渐形成了 “债务扩张→货币投放→经济提振” 的循环

　　所以，只要央行买卖国债，就是货币放水~这点没有任何争议

　　不过”咱们买卖国债发行基础货币“这件事，一直强调不是量化宽松，

　　原文[把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境]。

　　央行强调买卖国债不是量化宽松，而是将其作为“基础货币投放的渠道”和“流动性管理”工具。

　　我之前也和大家说过，钱真不是“想印就印”的，因为印钱需要“锚”。

　　在之前，中国的货币发行以外汇占款为主，就是贸易顺差产生1美元，我们就可以对应印刷“7元人民”

　　也就是说，早期咱们的“印钱”锚定物是外汇！

　　过去20年，逐渐增加了“黄金”、“土地经济“为抵押物的印钞方式。

　　这点大家都清楚，就是土地和房产是银行信贷最优质的”硬通货“。

　　现在呢？

　　在外汇、黄金、土地经济的基础上，明确增加了国债，也就是以国债为锚的货币发行机制！

　　大家可以简单理解：多了一个货币放水“锚”，就可以多放水了

　　我们从过去土地经济为锚，变成央行下场购买国债，印钱的方式就变成了财政发债，央行扩大资产负债表印钱，然后买债。

　　那么，为什么要增加“基础货币投放的渠道”呢？

　　因为要增加货币的流动性！

　　换句话说，当前货币流动性不够！

　　至于买卖国债是不是量化宽松，要看“印多少钱”，“印”得克制还是放肆了。

　　不过呢，纵观全世界，印钞的冲动常伴始终。

　　所以，在我们当前这种紧缩的大环境下，“印钱”是必然，这个观点之前没变，现在也没变~

　　只不过中国央行买卖国债的行为受限于《中国人民银行法》，不能在一级市场买卖国债，只能在二级市场交易~

　　我再简化说得明白一点：就是央行不能直接从财政部购买国债，但可以购买二手国债，也就是从商业银行和保险、基金公司购买~

　　第二件事就是资产价格必须走高

　　最近湖北省喊出的“一切国有资源尽可能资产化，一切国有资产尽可能证券化，一切国有资金尽可能杠杆化”，看似是三句简单的口号，实则是债务货币化的必经之路，也是化债金融化的必经之路。

　　将江河湖泊、山林矿产进行资产证券化，再将这部分资产抵押到银行，附加国企和地方背书，用这些资产的收益做ABS再融资，

　　然后资产杠杆化，在二级市场通过融资融券放大杠杆效应，增产增资，再抵押、再融资、再抵押、再融资，滚雪球一轮轮放大。

　　而这个一轮轮滚雪球的过程，就是债务“化解”的过程，而债务货币化超额的货币最后会锁定在金融资本市场~

　　所以，只要买卖国债投放基础货币，必然会有资产价格上涨的情况出现，

　　只不过买卖国债投放基础货币的力度、时间、流向决定了，资产价格短期、中期、长期的价格变化~

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　　03

　　最后，说几点吧。

　　1、重点

　　央行重启买卖国债，不是简单的“放水”，而是当前经济现状折射的“平衡之道”，短期让股市和债市稳健平衡，长期多了个货币投放渠道，

　　普通人其实也不用管“央行启动买卖国债意味着什么”，大家只要记住:印钞，永恒不变

　　就算是通用人工智能时代，机器姬成为大家的女佣，印钞机还是会继续印钱；

　　2、未来

　　这世间一切商品的价格波动都是货币现象，供需决定了交易，而货币决定了价格。

　　当下，贸易保护主义的阴霾笼罩全球，地缘冲突此起彼伏，货币贬值压力如影随形，普通人如何在这场风暴中守护钱袋子？