博时基金王祥：地缘风险短期利空黄金，中长期博弈仍支持避险需求

来源：新浪基金

　　贵金属市场在连续的狂欢后本周开启年内最大调整（人民币金价），主要受地缘局势可能缓和以及高位涌现的获利了结影响。国内黄金ETF继续吸引资金流入，投资者情绪仍整体偏向正面。

　　市场观点方面，过往一周（10．20~10．24）贵金属市场在连续的飙涨后涌现明显的获利了结。9月以来国际金价上涨1000美元，多头积累了可观的收益，在地缘政治风险没有进一步升温后出现获利了结的情况。这一波贵金属的乐观行情是全品种的集体共振，上一次如此激进的市场热情还需追溯到2011年。

　　从资金流的角度看，10月之后沪金期货出现持续减仓，COMEX持仓由于政府关门而停止公布，推动金价的主要动力切换到ETF资金，边际推动力量在减弱，也预示着短期调整的概率上升。

　　上周五公布的美国CPI数据较预期值小幅偏低，基本扫清了年内剩余时段2次降息的障碍。统计部门受政府停摆影响，其数据质量和独立性也受到挑战，从中期角度依然支持黄金的避险需求。

　　中美于马来西亚开展新一轮谈判，就一些问题达成了初步共识，中美元首或将在APEC会议期间见面，后续如果中美贸易冲突得以缓解，避险情绪减弱短期利空黄金。另外，欧盟领导人发表联合声明支持特朗普政府关于俄乌停火的建议，同时通过了对俄罗斯的新一轮经济制裁，意在施压俄罗斯推动停火，但俄罗斯目前还不满意分配方案，特朗普和普京的见面取消，俄乌局势的进展增加了市场的波动，综合来看，地缘政治风险边际短期利空黄金，但其中长期博弈的复杂性仍将继续支持黄金的避险需求。

　　上周市场动态方面，美国9月CPI数据略低于预期。2025年10月 24日美国劳工统计局发布：9月CPI环比0.3%（前值0.4% ），核心CPI环比0.2%（前值0.3%）；CPI同比3.0% （前值2.9%），核心CPI同比3.0%（前值3.1%）。

　　中美就关税等多项议题形成初步共识。当地时间10月25日至26日，中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示：中美双方就多项议题建设性地探讨了一些妥善处理双方关注的方案，形成了初步共识。

　　博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），该基金进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

　　风险提示：近期贵金属价格波动加剧，市场风险提升。请投资者关注市场变化，提高风险防范意识，结合自身财务状况和风险承受能力理性投资。

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