市值蒸发336亿！“癌症早筛第一股”暴雷，北大学霸的神话碎了！

港股市场，又炸出一颗大雷。

被誉为癌症早筛第一股的诺辉健康，被港交所强制退市。

原因是一连串让人啼笑皆非的事件：财报迟迟发不出、审计机构拒签字、做空机构公开指控其虚增收入，甚至被曝出向环卫工人低价收购粪便、拆分样本多次检测的荒唐操作。

三年前，这家公司风头无两，估值一度冲上400亿港元，如今市值跌到只剩60多亿，整整蒸发了336亿。

更讽刺的是，这家公司曾被称为北大同学创业的骄傲。

三位创始人都是同班同学出身于北京大学生命科学学院，当年以让更多人远离癌症为理想，拿下软银中国、启明创投、君联资本、礼来亚洲基金等顶级投资机构的7轮融资。

那时候，资本圈几乎一致认为他们是下一个传奇。

然而，故事的后半段走向了完全相反的方向。

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2015年，朱叶青、陈一友、吕宁三位北大校友决定创业，他们当时都已在生物医药领域工作多年。

三人是同班同学，专业互补、关系亲密。一个懂金融、一个做科研、一个做技术，在创业圈看来，这是极理想的配置。

他们的目标很宏大：让癌症早筛像感冒检测一样普及，减少癌症带来的社会负担。

为了这个理想，他们创立了诺辉健康，主攻结直肠癌早期筛查。

公司刚成立时，市场正好迎来医疗创新浪潮。

基因测序、精准医疗、癌症筛查都是热门话题。

北大背景、科学团队、公益愿景，这些元素加在一起，很快吸引了资本追捧。

软银中国、启明创投、君联资本等机构几乎是抢着进场，几年间诺辉健康完成了七轮融资，拿到了几乎所有顶流基金的支持。

在那个阶段，诺辉健康的故事几乎完美，团队出身高、赛道热门、资本强大，还在不断讲出一个更宏伟的愿景：要成为中国最大的癌症早筛公司。

2017年起，诺辉健康推出了主打产品常卫清。

它是一款基于粪便DNA检测的结直肠癌筛查产品。

消费者在家采样后寄到实验室，几天后就能得到早筛结果，公司宣称检测灵敏度高、用户体验好，是癌症早筛商业化的突破。

在政策和资本的双重加持下，诺辉健康的商业故事被越讲越大。

2018年至2020年，公司融资频繁，估值一路飙升。

2021年登陆港交所，成为癌症早筛第一股，首日股价暴涨185%，市值冲上400亿港元。

那一年，健康检测成为最火热的话题。

投资人和普通股民都认为诺辉健康代表着未来方向，甚至有投资者留言：“谁不想早点筛出癌症？它的市场无穷大。”

然而，这场狂欢持续的时间并不长。

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上市之后，诺辉健康的业绩并没有兑现预期。

翻看它的财报数据，2018年营收只有1800万元，2019年增长到5800万元，2020年上半年却又跌回1000多万。

三年累计亏损近9亿元。

按理说，创新型医疗公司在早期亏损可以理解，但它的问题在于：亏得太多、赚得太慢。

更糟糕的是，它的核心产品常卫清销量下降严重。

在全球健康检测需求暴涨的那几年，同行普遍销量翻倍，但诺辉健康的出货量却下降了五成。

研发投入也没带来更高的市场份额。

除了“常卫清”，它没有形成第二个能支撑业务的拳头产品。市场竞争却越来越激烈，华大基因、燃石医学等公司纷纷入场。

当整个行业都在加速跑时，它还在讲故事。

公司开始陷入一种尴尬状态技术没问题、理想没错，但市场就是不买账。

为了维持增长，公司不得不不断扩大销售队伍、压货给渠道，风险也随之埋下。

2023年8月，一份来自做空机构CapitalWatch的报告彻底击碎了诺辉健康的“学霸光环”。

报告直指，公司存在严重的财务造假行为：通过压货虚增收入，甚至多次重复检测同一份样本。

更荒唐的是，为了拿到样本，公司被指低价从环卫工人手里购买粪便，再拆分样本到多个检测账户，以此夸大检测量。

虽然公司随后发表声明，称指控毫无根据、具有误导性，但未提供任何反驳证据。

审计机构德勤也在随后的年报中拒绝出具无保留意见，理由是“无法核实销售数据的真实性”。

自此，市场信任彻底崩塌，股价从高位连续暴跌，公司最终被迫停牌。

03

停牌后，公司多次承诺尽快完成独立调查并恢复交易，但一年过去仍毫无进展。

投资机构开始坐不住。持股的VC、PE们发现自己出不了手，股票不能交易、估值归零。

到了2025年10月，港交所正式下达退市决定。

理由很简单：公司未能在规定期限内披露财报、完成调查，也未能提供任何可验证的信息。

市值从400亿跌到63亿，336亿灰飞烟灭。

创始人朱叶青也被股东大会罢免,离开董事会时，他一度在会场落泪。

曾经在聚光灯下侃侃而谈的北大创业代表，如今连一句解释都显得多余。

回头看，诺辉健康的崩塌并不是偶然，而是三重失控叠加的结果。

团队过于强调技术突破，却忽视了早筛行业的现实壁垒，样本获取、医生推荐、医保覆盖、市场教育。
“常卫清”技术不错，但离真正普及还有很长距离。

连续七轮融资让公司估值不断抬升，资本希望它快速商业化、讲出更大的故事。

当现实赶不上预期，财务数据自然难看，于是开始“调整报表”“优化结构”，一步步滑向灰色地带。

三位创始人都是科研背景出身，懂技术不等于懂公司管理。

上市后，内部权力集中在少数人手中，缺乏透明的治理机制。

审计机构、董事会、投资方的监督机制形同虚设，问题直到爆雷后才被揭开。

这些看似偶然的失误，其实都源于同一个根本：理想主义撞上资本逻辑，而公司既没能守住理想，也没学会资本的规则。

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诺辉健康的故事，也是一堂写在港股上的警示课。

港股18A机制本意是支持创新药与生物科技企业提前上市，鼓励研发投入，但过去几年，这一机制也让不少讲故事的公司混了进来。

上市不代表成熟，估值不代表价值。

当一家公司的商业模式还没跑通，就急于套上资本的盔甲，它的成长就可能变形。

被套牢的VC、PE也不在少数。

软银中国、启明创投、君联资本，这些机构过去投资成绩亮眼，如今却在诺辉健康上遭遇沉重损失。
这提醒所有投资人：即使是“北大同学”“科技医疗”“第一股”，也不能只看标签。

从创业理想到退市公告，诺辉健康用了十年时间。

它见证了一个时代，当科技创业与资本叙事结合，光环可以迅速建立，也能迅速坍塌。

跌光336亿，不只是股价的下跌，更是信任的坠落。

它让人再次看到一个朴素的事实：在资本市场，真正能支撑企业走远的，从来不是学历、背景和标签，而是持续的业绩、真实的数据、清晰的治理。

三位北大同学，原本想靠科学改变命运，但命运，最后改变了他们。

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