剑桥科技（06166.HK）：全球AI算力需求爆发下的光模块“卖水者”，正叩开港股市场的大门

全球AI算力需求爆发下的光模块“卖水者”，正叩开港股市场的大门。

上海剑桥科技股份有限公司（以下简称“剑桥科技”）的H股（06166.HK）今日在香港联交所主板正式挂牌交易，最终发行价格定为每股68.88港元。

这家来自上海的ICT设备制造商在A股市场（603083.SH）已是备受关注的明星股，今年股价涨幅已超过200%。

此次登陆港股，剑桥科技计划将募集资金用于扩大产能、加强研发及补充营运资金，以满足全球数据中心对高速光模块持续增长的需求。

01

高速增长 三季报业绩亮眼

在H股上市前夕，剑桥科技交出了一份亮眼的2025年第三季度成绩单。

财报显示，公司第三季度实现营业收入13.25亿元，同比增长32.29%；归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比大幅增长92.92%。

从整体来看，公司前三季度实现营业收入33.60亿元，同比增长21.57%；净利润2.59亿元，同比增长70.88%。

这一业绩增长主要得益于高速光模块和电信宽带产品需求旺盛，订单增加带动营收上升。同时，高毛利的800G光模块销量占比提升，推动了公司盈利能力的显著增强。

02

三大业务 光模块成为增长引擎

剑桥科技成立于2006年，长期以来主要从事家庭、企业及工业应用类ICT终端设备的研发、生产和销售。

公司主营业务收入构成主要为：电信宽带（55.66%）、无线网络与小基站（28.82%）、高速光模块（13.46%），以及边缘计算与工业互联产品（2.01%）。

电信宽带业务是公司的传统优势领域，在复杂关税环境下，2025年上半年交付527.6万台，实现营收近11.93亿元，同比增长22.23%。公司的25G PON第二代产品已实现小批量和批量发货，50G PON研发也进入了基于ASIC商用芯片的样机阶段。

无线网络与小基站业务方面，公司从4G时代就开始深耕小基站市场，在日本和韩国地区已形成稳定的供货渠道。如今，剑桥科技已成为世界领先通信设备商的核心5G小基站合作伙伴。

高速光模块业务则是公司当前最受市场关注的部分。公司自2018年起开始研发高速光器件和光模块，产品现已覆盖25G/100G/200G/400G/800G/1.6T全系列，目前的研发和生产全面聚焦400G/800G/1.6T。

03

产能瓶颈 全球扩张进行时

尽管业绩增长迅速，但剑桥科技面临着产能不足的挑战。

公司在9月10日接待机构调研时表示，“当前最大的瓶颈仍是产能严重不足，今年的产能已基本被现有大客户全部占用。”为此，公司表明会继续加快扩产速度，推进产能扩张将是今明两年最重要的工作。

这一背景也部分解释了公司为何急于赴港上市募集资金。目前，除了上海原有产能外，剑桥科技已在嘉善、马来西亚、北美三地同步持续大规模升级产能，以支撑AI数据中心对800G光模块持续爆炸性增长的需求。公司的上海、嘉善和马来西亚工厂都已经通过关键客户认证并且量产发货。

04

行业前景 AI驱动光模块需求爆发

全球AI算力基础设施的快速建设，为高速光模块市场带来了历史性机遇。据市场分析，光模块全球市场规模预计将从2024年的178亿美元，飙升到2029年的415亿美元，复合年增长率高达18.5%。

剑桥科技在OWCD（光模块）行业全球排名第五，市占率4.1%。这是一个高度竞争的市场，前五大厂商加起来也仅占30.4%的市场份额。公司的主要竞争对手包括中际旭创、新易盛、光迅科技以及美国的Coherent等。

尽管市场前景广阔，但剑桥科技也面临着一些挑战。公司的客户集中度较高，2024年前五大客户占了总收入的74.9%，其中最大客户一家就占了41.8%。这种客户结构可能导致公司业绩波动风险增加。

05

资金关注 机构投资者青睐

剑桥科技在资本市场的表现引人注目。今年以来，公司股价已上涨205.54%，近60日上涨158.66%。10月27日，剑桥科技A股股价上涨5.62%，报收122.13元/股，总市值达327.33亿元。

资金流向方面，仅10月27日当天，主力资金就净流入8291.08万元。机构投资者对剑桥科技也表现出浓厚兴趣。数据显示，万家基金旗下2只基金重仓剑桥科技股票，合计持有7.99万股。

此外，2025年三季度末的公司十大流通股东中，新进了多家知名机构，包括摩根士丹利、高盛国际等。此次H股发行，剑桥科技还引入了豪华的基石投资者阵容，包括摩根士丹利、霸菱、博裕资本等国际知名机构。

随着H股成功上市，剑桥科技将成为又一家“A+H”两地上市的ICT企业。

光模块市场的竞争从未如此激烈，全球20多家厂商正在800G/1.6T赛道上疯狂竞逐。面对产能不足、客户集中度高等挑战，剑桥科技能否借助港股平台加速全球扩张，在AI数据中心建设的浪潮中抢占更大市场份额，仍有待市场检验。

风险提示：以上资料来源于公开信息，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。