“药中茅台”，价格崩了

被誉为“药中茅台”的片仔癀，正经历一场前所未有的价格崩盘。

曾几何时，片仔癀一粒难求，黑市价格高达1600元，堪称中药界的硬通货。如今，电商平台上的片仔癀价格已悄然倒挂，每粒零售价从官方设定的760元降至不到600元。

短短几年间，这款被称为“药中茅台”的神药在价格神坛上摇摇欲坠。

1.“药中茅台”

片仔癀的价格神话，曾建立在三重核心竞争力之上：国家保密配方、产品稀缺性和品牌壁垒。

作为一款中成药，片仔癀具有清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛的功效。其历史可追溯至明朝末年，处方和工艺受国家保护，传统制作技艺被列入国家非物质文化遗产。

片仔癀的核心成分包括牛黄、麝香、三七、蛇胆，其中的麝香和天然牛黄极为稀少且受严格限制，这既构成了其护城河，也成为其“围墙”。

回顾片仔癀的涨价历程，可谓一部神话。

公开资料显示，在2004年至2020年间，其锭剂零售价历经19次提价，从早期的325元涨至590元。

2023年5月，片仔癀更是逆势提价30%至760元，创下近二十年最大涨幅。

片仔癀在炒作巅峰期，市场价格一度被炒至1600元/粒，被称为“药中茅台”。在投机狂潮中，片仔癀不再仅仅是药品，而是异化为了金融产品和身份象征。

“喝茅台前吃片仔癀护肝”的说法一度流传， “茅台+片仔癀”成为高端宴请场合的标配，更有烟酒店直接推出捆绑搭配。

然而，神话终究破灭，从去年开始，片仔癀价格开始绷不住了。

2.神话破灭

片仔癀神话破灭的背后，是多重因素的叠加效应。

现阶段的存货高企，和四年前的涨价密切相关。彼时，片仔癀锭剂的稀缺性被快速放大，坊间价格一度暴涨至1600元/粒，接近官方定价的3倍。

“当时，为了保障市场秩序和健康发展，公司开始加大放货力度，”片仔癀相关负责人回忆。

此举成功地让片仔癀锭剂价格逐步回归正常，但同时也让渠道和社会上的库存快速积累，为四年后的“卖不动”埋下伏笔。

在社会库存尚未完全消化之际，市场又起新变化。

2022年起，天然牛黄、天然麝香等片仔癀锭剂的重要原材料价格开始暴涨。为了保障投资者利益，2023年5月，片仔癀将片仔癀锭剂价格从590元/粒提至760元/粒。

然而，价格策略的透支效应终究显现。经济下行与消费降级叠加，经销商的库存压力也开始积聚。再加上天然牛黄、麝香等原料价格水涨船高、渠道压货难出，利润空间被双向挤压。

据其三季报显示，截至9月30日存货高达61.6亿元，较2024年12月31日增加超10亿元。

3.业绩困境

价格崩盘的背后，是片仔癀业绩的全面下滑。

10月17日晚间，片仔癀披露的2025年第三季度报告显示，公司前三季度营收74.42亿元，同比下滑11.93%；归属于上市公司股东的净利润21.29亿元，同比下滑20.74%。

这是近10年来，片仔癀前三季度的营收和净利润首次负增长。

单看第三季度，情况更为糟糕，营收、净利和扣非净利分别为20.64亿元、6.87亿元和4.38亿元，同比下滑26.28%、28.82%和54.6%。

对于净利润下滑的原因，片仔癀解释称，“主要系年初至报告期末医药制造业销售减少、毛利率下降”。

片仔癀的“造血”能力也大不如前。前三季度，片仔癀经营活动产生的现金流量净额仅4.87亿元，同比大幅减少62.53%。而回溯到2022年前三季度，这一数字高达61.71亿元，是今年前三季度的12倍还多。

在资本市场，片仔癀同样遭遇“用脚投票”。截至10月27日，其股价为177.49元，总市值1070.8亿元，较2021年历史最高点市值蒸发约1800亿元，缩水近六成。

与云南白药、同仁堂等老牌中药企业相比，片仔癀在多元化布局上明显滞后。

无论是大健康产品、化妆品等消费品，还是创新中药开发，片仔癀始终围绕锭剂这一核心产品展开，其他业务贡献有限。

从产品层面来看，肝病用药对片仔癀整体业绩表现的影响尤为突出。前三季度，肝病用药的收入同比减少9.41%至38.8亿元。

在化妆品业务领域，片仔癀拥有片仔癀、皇后、金大夫等多个护肤、洗护品牌。然而，片仔癀化妆品业务前三季度的营收同比减少23.82%至4亿元，占公司总收入比例很小。

片仔癀也试图通过投资寻找第二增长曲线。今年以来，片仔癀已在一级市场出手三次，每次出资2亿元，投资方向涵盖大健康、化妆品、创新药等领域。但这些布局仍处于早期阶段，远水难解近渴。

4.回归本位

片仔癀的困境并非孤例，而是整个中药行业结构性拐点的缩影。

传统的单品逻辑和资源红利正在消散，新的增长方式仍在摸索之中。从提价驱动到创新驱动、从品牌溢价到体系竞争，中药产业必须在周期调整中完成一次价值重塑。

有分析指出，中药行业已步入拐点时刻，曾经靠独家品种撑起高增长业绩的黄金时代即将一去不复返。尤其是在消费降级的大背景下，高端中药产品的礼品属性正在被削弱，消费者变得更加理性。

片仔癀的价格暴跌，是一场迟早会到来的出清。当投机退潮，市场不得不重新面对一个被长期忽视的事实：片仔癀是药，不是理财产品，更不是保健神丹。

对于药企而言，必须守住做药人的初心。企业的长远发展，应植根于产品疗效、技术创新和普惠可及，而非依靠营造稀缺、鼓励投机来维持高溢价。

将核心产品异化为金融工具，或许能赢得一时的财报光鲜，但最终会透支品牌信誉，失去市场的信任。

片仔癀的自救之路刚刚开始。但无论如何，药品属性应当是它永恒的底色，而不是炒作的噱头。