前三季净利增逾10%，歌尔股份的“韧性”从何而来？

10月下旬，消费电子行业迎来传统旺季，同时也进入三季报密集披露期。作为全球声光电领域智能硬件制造龙头，歌尔股份（002241.SZ）的业绩表现备受市场关注。

10月24日晚间，歌尔股份披露的最新财报显示，今年前三季度，公司实现营业收入681.07亿元，归属于上市公司股东的净利润达25.87亿元，同比增长10.33%，在行业回暖与自身战略升级的双重驱动下，展现出积极的经营韧性。

界面新闻注意到，在歌尔股份利润持续增长的背后，是公司精密零组件业务占比提升与AI智能眼镜等新兴业务的快速增长。与此同时，歌尔股份通过战略投资Haylo Labs、与舜宇光学股权置换等一系列布局，强化在AI与AR领域的技术卡位，为公司未来高质量增长打开了想象空间。

在利润分配方面，歌尔股份同日公告称，拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税）。按当前股本测算，此次现金分红总金额预计达5.22亿元，占公司前三季度归母净利润的20.16%，充分体现公司对股东回报的重视。

重回成长轨道：盈利韧性凸显

歌尔股份在今年前三季度展现出较强的盈利韧性。

从单季度表现来看，公司第三季度营收达到305.57亿元，环比二季度212.4亿元大幅增长43.87%；扣非净利润达到10.33亿元，同比增长19.91%，呈现出明显的加速回暖态势，延续了自 2023 年下半年以来的盈利修复进程，而这一向好态势实际在歌尔股份半年报中已有所体现。

2025年1至6月，歌尔股份实现营收375.49亿元，虽然同比下降7.02%，但归母净利润却反增15.65%至14.17亿元。

歌尔股份盈利能力的提升主要源于产品结构的优化。具体分业务来看，歌尔股份产品主要涵盖精密零组件、智能声学整机、智能硬件三大领域。其中，智能声学整机业务板块中个别项目受产品迭代周期的影响，营收有所下降。

不过，从今年前三季度来看，歌尔股份的销售毛利率逆势增长达到13.19%，较上年同期的11.44%提升了1.75个百分点。其中，根据已披露的半年报相关数据，精密零组件业务板块的亮眼表现或成为拉动公司前三季度盈利的关键因素。

据悉，歌尔股份的精密零组件业务主要聚焦声学、光学、微电子、结构件等领域，产品广泛应用于智能手机、VR/AR、AI智能眼镜等终端，近年来凭借技术积累与客户优势保持稳健发展。

从半年报细分行业可以看出，精密零组件业务的毛利率达到23.49%，远超智能声学整机和智能硬件9.93%和11.51%的毛利率。

对应今年上半年来看，精密零组件业务实现营业收入76.04亿元，同比增长20.54%，该业务板块占总营收的比例由15.62%增至20.25%。因此可以看到，正是得益于精密零组件业务营收快速增长，有效对冲了智能声学整机业务板块内个别项目受产品迭代周期影响，使得公司今年以来的整体盈利水平得到显著拉动。

为全球声光电领域智能硬件制造龙头，纵观歌尔股份近年来的业绩，已然重回成长轨道。对于歌尔股份的发展前景，多家机构发布研报表达积极看法。

华安证券近日发布的研报指出，歌尔股份收入表现整体较为稳健，从2018年的237.5亿元增长到2022年的1048.9亿元，之后经历2022至2024年波折，营收始终保持在1000亿附近。从季度维度来看，公司收入在2Q23-1Q24出现四个季度的同比下降调整之后，2Q24开始逐步回归正轨，收入端开始呈现增长态势。

从利润端来看，歌尔股份从2018年的8.7亿元增长到2021年的42.8亿元，在经历波动之后，下降到2023年的10.9亿元，之后开始逐步恢复，公司利润在2024年恢复到26.7亿元，2025年上半年归母净利润达到14.2亿元，同比增长15.7%。

民生证券认为，展望后续，随着AI技术的高速发展持续为消费电子行业注入发展动力，同时随着光波导、微显示、系统级封装等技术的进一步成熟，AI智能眼镜和AR增强现实产品有望持续快速成长，为公司带来新的业务增长点。

消费电子复苏：AI眼镜开启千亿市场空间

歌尔股份的业绩好转与整体消费电子行业复苏密切相关。

界面新闻注意到，今年以来，随着终端需求持续释放叠加技术迭代加速，电子产业迎来显著复苏动能。今年前三季度，消费电子行业业绩继续向好，收入、利润保持双位数增长，各细分领域业绩实现快增。

与此同时，今年以来政策红利也在不断释放。2025年初，多部委联合实施了手机等数码产品购新补贴政策。截至十月份，全国已有广东、上海、浙江、四川、江苏、山东、河南、陕西、湖北等多个省份及直辖市出台了《手机、平板、智能手表（手环）购新补贴实施方案》的地方细则，政策覆盖范围广、执行力度大。

近期，商务部等八部门还联合印发了《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》，鼓励企业加速研发AI手机、电脑、智能机器人等新产品，释放消费潜力，以满足人民日益增长的美好生活需要为出发点和落脚点，推动数字消费升级。

具体来看，全球智能手机市场在第三季度重回增长轨道，AI手机、折叠屏等创新产品成为推动换机的关键力量；平板电脑等细分市场也表现出强劲的增长韧性，而AI与硬件的深度融合正为行业注入新的活力。

不过，2025年全球消费电子行业的最大亮点，莫过于AI智能眼镜市场的爆发性增长。

10月20日，据国际数据公司（IDC）发布的最新报告显示，今年上半年，全球智能眼镜市场出货量达到406.5万台，较去年同期大幅增长64.2%，展现出极大的增长潜力，成为消费电子领域最耀眼的明星。

值得一提的是，中国市场已成为全球智能眼镜增长的核心引擎。今年上半年，中国智能眼镜厂商表现亮眼，出货量突破百万台，占据全球26.6%的市场份额。

IDC预计，到2029年全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台，其中中国市场份额将稳步提升，预计五年复合增长率（2024年至2029年）将达到55.6%，增速位居全球首位。

国泰海通证券认为，2025年AI眼镜中国市场销量预计增长188%，一路长虹攀升、技术迭代与成本优化三大引擎将驱动其复刻智能手机的发展轨迹：从单一功能设备演进为平台型终端。对标智能手机与传统眼镜双十亿级年出货，未来AI眼镜有望开启千亿级市场空间。

界面新闻注意到，随着智能眼镜正成为人机交互的新入口，其硬件成本持续下探与生态场景拓展显著，眼下国内AI眼镜赛道已经吸引了小米、百度、魅族、华为等纷纷入局竞逐。

IDC在报告中表示，尽管国际品牌在消费级市场仍占据重要地位，但中国厂商通过积极的营销投入与渠道拓展，在全球市场竞争中赢得了重要的一席之地。同时，中国供应链在光学模组、传感器到整机组装等环节的全链条优势，为品牌出海提供有力支撑。目前，中国厂商正通过深化本地化合作、布局多元化渠道等方式，在巩固本土市场的同时，加速拓展北美、欧洲、东南亚等海外市场，全球影响力持续提升。

作为智能眼镜高市占率品牌厂商的核心供应商，歌尔首当其冲接下了这波红利，这也进一步印证了今年以来公司精密零组件业务的亮眼表现。

歌尔股份在中报中提到，公司精密零组件业务及智能硬件业务板块中的AI智能眼镜、智能可穿戴等细分产品线业务均进展顺利，公司持续提升精益运营水平、提升盈利能力的各项工作取得扎实成效。

在歌尔股份看来，结合行业发展趋势，AI人工智能技术的持续快速发展为消费电子行业注入了新的发展动力。一方面，AI技术与智能手机等产品的融合不断深化，带动相关高性能声学传感器和微型扬声器产品的市场需求增长，这一趋势未来有望拓展到更多搭载AI并具备语音交互功能的智能硬件产品上，为公司精密零组件业务开辟新的成长空间。

另一方面，AI技术在终端设备侧的落地，有望催生出更丰富的新兴智能硬件产品形态及使用场景，成长潜力可观。例如以智能语音交互和拍摄识图等为主要功能点的AI智能眼镜产品的全球市场规模在2025年上半年快速扩大，新产品层出不穷。

东吴证券研报认为，展望未来一年，多家大厂AI眼镜和AR眼镜新品云集，歌尔股份作为智能眼镜领域布局最深度的公司之一，有望成为智能眼镜产业趋势下最受益公司。

反映在二级市场上，消费电子板块今年以来持续拉升。Choice消费电子指数显示，自进入2025年以来，该指数由3502.61点短暂于四月初下探至2869.30点，随后一路持续攀升至十月份最高的5800.18点，截至目前收于5386.93点，年内涨幅达53.80%，远远跑赢大盘。

多家券商表示，长期来看，AI人工智能、消费电子等为代表的科技板块仍然是这一轮市场的主线之一。

战略投资布局：加码微显巨头，强强联合上海奥来

界面新闻注意到，在研发投入持续加码的同时，歌尔股份计划通过并购方式，进一步增强公司在产业链上游，尤其是AI智能眼镜和AR增强现实领域的资源整合能力。

今年8月，歌尔股份发布公告称，为推动Micro-LED相关技术和产品的成熟，支持公司AI智能眼镜和AR增强现实业务的未来发展，公司控股子公司香港歌尔泰克拟以自有资金向Haylo Labs Limited（下称“Haylo”）提供不超过1亿美元的附股权收益权的有息借款，借款期限五年。

据悉，Haylo 将用上述借款收购Plessey Semiconductors Limited（下称“Plessey”）的100%股权并对Plessey增资，用于Plessey购买Micro-LED相关固定资产及补充营运资金。Plessey及其相关子公司对前述借款本息的偿还提供担保。

Plessey的技术实力不容小觑。公开报道显示，2025年初，Plessey与Meta合作推出亮度高达600万尼特的红光Micro-LED显示屏，解决了AR眼镜在户外强光环境下显示效果不佳的痛点。而Meta早在2020年就获得了Plessey AR显示屏技术的独家授权，并承诺包销其全部产能。

对于歌尔股份来说，通过Haylo完成对Plessey的并购，可谓是一箭双雕：此举不仅与歌尔发展AI智能眼镜和AR增强现实业务的目的相契合，而且有助于增强公司在产业链上游的资源整合能力，加强与Meta等行业头部客户的战略合作，从而支持公司相关业务的未来发展，进而获得投资收益。

在业内人士看来，歌尔股份在微显示领域的布局已形成完整矩阵，既持有当前主流技术Micro-OLED的龙头企业——视涯科技的股权，又通过本次交易介入下一代Micro-LED技术。这种“当下与未来兼顾”的策略，确保其在AR眼镜技术路线的竞争中占据优势。

东吴证券研报指出，此次投资补齐了歌尔在AR终局微显示方案Micro-LED的能力版图，进一步巩固其在XR赛道的核心卡位。

值得一提的是，这项交易设计的精妙之处还在于，若五年内Haylo或Plessey被收购或上市，歌尔除收回本息外，还可额外获得交易总价值25%的收益分成。这种结构化融资方式既锁定了上游技术资源，又降低了直接收购风险。

引人注目的还有歌尔股份与上海奥来的强强联合。今年9月，歌尔光学通过换股方式收购宁波舜宇两家子公司。歌尔光学通过增发5.3亿元注册资本的方式，取得上海奥来100%股权。交易完成后，歌尔股份对歌尔光学的持股比例将从56.66%降至37.77%，仍为第一大股东。

作为舜宇光学下属的从事光波导、超表面器件、衍射光学器件等晶圆级微纳光学器件产品业务的主体公司，上海奥来在相关领域内同样深耕多年，具备经验丰富的核心技术团队和优秀的技术竞争力，并已围绕光波导器件等相关产品，在上海等地进行了规模化的固定资产购建和相关设备投资。

华金证券研报认为，此番强强联合，一方面，可以促成歌尔光学和上海奥来实现优势互补，显著增强歌尔光学的核心竞争力，进一步巩固其在光波导等晶圆级微纳光学器件领域的竞争优势。另一方面，本次歌尔光学通过增发股份的方式合并上海奥来，既可以取得上海奥来已经购建的相关固定资产，显著缓解歌尔光学独立投资所面临的资金压力，又可以帮助歌尔光学在相关领域内加快形成成熟产能，抢占市场先机。

本次交易后，公司仍将是歌尔光学的第一大股东，可以将公司在AI智能眼镜和AR增强现实领域等整机业务领域内的优质客户资源和项目资源，与歌尔光学在精密光学器件领域内的核心竞争力相结合，继续推动公司和歌尔光学业务的协同发展，为各方股东创造更大的价值。

据业内人士指出，随着AI、AR技术的进一步成熟和市场需求的持续释放，歌尔股份的前瞻性布局有望为其带来新一轮增长动力。

股东信心彰显：回购与增持并举

界面新闻注意到，在业务持续向好的同时，公司控股股东歌尔集团年初至今增持近10亿元，进一步传递出对未来发展的信心。

截至今年9月30日，公司通过回购专用证券账户使用自有资金和自筹资金以集中竞价交易方式累计回购股份2126.78万股，占公司总股本的比例为0.60%，支付金额约5.10亿元（不含交易费用）。

歌尔股份对此表示，增持和回购均是基于对公司未来持续发展的信心及对公司长期投资价值的认可，同时为提振投资者信心，切实维护投资者利益，促进公司持续、稳定、健康地发展。

歌尔股份近期在二级市场上的走势已经反映出这一点。

自今年8月份以来，公司股价迎来一波主升浪，最高于10月9日触及40.68元/股的新高，截至目前累计涨幅超过40%，市值重新坐稳千亿关口。

在利润分配方面，歌尔股份同日公告称，拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税）。按当前股本测算，此次现金分红总金额预计达5.22亿元，占公司前三季度归母净利润的20.16%，充分体现公司对股东回报的重视。