光伏行情，走到哪里了？还能买吗？

过去三年，光伏板块跌到怀疑人生，曾经撑起新能源希望的“光”，在持续的价格战和产能内卷中被一点点耗尽，就连一线龙头也难逃巨亏的命运。

但就在这个夏天，“光”好像又回来了。

自6月下旬以来，在政策端“反内卷”信号持续强化、行业出清节奏加快的背景下，光伏板块企稳反弹，产业链价格止跌回升。光伏板块迎来了久违的上涨。

数据来源：Wind，统计区间为2025.6.20-2025.10.22。历史数据仅供参考，不代表未来表现。

资金重新回流，市场对光伏产业的信心正逐步修复。不过十月中旬以来，光伏板块已经回调超过5%（Wind，截至2025.10.22），站在当下时点，光伏板块值得布局吗？

光伏，为什么重要？

光伏产业链可大致分为上游硅料和硅片制造、中游电池片与组件生产、下游系统集成与电站运营三个主要环节。近年来，行业在各环节均形成了相对成熟的竞争格局。

资料来源：Wind、太平洋证券

上游环节的技术迭代与成本下降，使中国企业在全球供应体系中掌握主导权。

中游电池与组件环节则是技术创新的集中领域，从PERC到TOPCon、HJT等新型电池技术不断进步，光电转换效率持续提升。

下游系统集成和储能设备环节，随着储能技术突破与分布式光伏普及，电力系统的灵活性显著增强。

根据国际能源署（IEA）预测，到2030年，光伏发电量的增长将占到全球新增可再生能源的80%。而中国凭借完整的产业链体系与规模效应，已经在全球光伏产业中建立起压倒性优势。数据显示，我国光伏产业链各环节产能产量全球占比均超过80%，组件出货量连续多年位居世界第一，形成了从硅料到电池片、组件、逆变器及系统集成的全链条优势。

2025年上半年，我国光伏组件出口额实现同比增长的国家和地区达115个，新兴市场发展红利正加速释放，我国光伏企业的出口市场正快速扩大。

光伏行业当前行情处在什么阶段？

过去两年，光伏行业经历了深度的供需失衡阶段。2023至2024年间，硅料与组件价格持续下探，产业链利润被极度压缩，企业普遍陷入亏损边缘。但阵痛的另一面，是行业加速出清的必然结果。

得益于“反内卷”政策调控与市场内生动力的双重支撑，光伏行业确实已显现出明确的周期性底部特征，产业链价格开始触底回升。9月多晶硅料、硅片、电池和光伏组件价格均出现上涨，其中多晶硅于今年6月至今主连期货价格涨超50%。

从行情表现看，光伏板块也走出了一波反弹。

资料来源：Wind，公开信息，数据截至2025.10

同时，近年来，从PERC到TOPCon，再到HJT、钙钛矿电池，光伏技术代际更迭的速度不断加快，成本曲线下降，以TOPCon为例，目前主流组件的光电转换效率已突破26%，钙钛矿叠层电池更被视为下一代方向。未来，随着智能化运维、AI预测与数字电网等技术普及，光伏发电将进一步提升系统效率，增强盈利稳定性。

当前，光伏行业已走出单纯依靠产能扩张的发展模式，正在政策引导下形成技术驱动、全球布局、供需平衡的新发展格局。

光伏价值重估进行时，如何借道指数布局？

从宏观角度看，随着“反内卷+扩内需”政策并行，未来PPI有望逐步回升，企业盈利动能重启，周期性行业的估值中枢有望上移。光伏板块作为“反内卷”政策风向标，有望率先受益。

在行业基本面改善与资金回流的背景下，投资者可以通过光伏ETF（认购代码515373，交易代码515370）基金高效参与。

光伏ETF华夏跟踪的中证光伏产业指数，覆盖硅料、硅片、电池片、组件、逆变器及光伏设备等全产业链领域，充分体现中国光伏产业的核心竞争力。

指数成份股聚焦行业优质龙头，截至2025年9月底，前十大权重股包括阳光电源、隆基绿能、特变电工、TCL科技、通威股份、正泰电器等，合计权重超过58%。这些企业具备全球领先的产能、技术与品牌优势，代表了光伏行业的长期成长方向。

从估值看，光伏指数的估值仍处在合理偏低位置。Wind数据显示，光伏产业指数市净率2.51，市盈率25.85，处于历史较低水平。

机构资金配置也回到历史低点，公募基金（剔除被动指数基金）在光伏设备板块的持仓占比仅为2.1%，回到2018年的低位（以申万光伏设备指数进行统计，截至2025Q2）。

这种“低估值+低持仓”的组合，往往意味着新的起点。展望未来，在“反内卷+能源转型”双轮驱动下，光伏产业有望从困境反转重回健康成长期。随着政策落地与盈利改善，行业估值中枢或迎重估。对于中长期投资者而言，在当前行业周期底部区域，光伏ETF或是兼具安全边际与成长弹性的优选配置工具。

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