全国碳市场大宗交易跌破发行价，抛售潮背后释放啥信号

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环球零碳

碳中和领域的《新青年》

撰文：维小尼

编辑：小雨

→这是《环球零碳》的1727篇原创

10月23日，全国碳市场出现罕见行情。根据上海环境能源交易所数据，当日大宗协议交易成交均价仅为44.91元/吨，大宗交易量达62万吨，相比当日挂牌协议交易均价53.87元/吨低约16.6%，首次跌破2021年市场启动时的上市价格（51.23元/吨）。

这是全国碳排放权交易市场自开市四年来，首次在大宗交易层面低于启动价成交。业内人士对《环球零碳》表示，这一价格水平反映出市场短期供需失衡，也折射出企业在年度履约期前的“集中出清”现象。

这一现象会持续多久？对后市有什么影响？释放什么信号？本文做一简单分析。

图为全国碳市场价格走势图。

来源：上海环境能源交易所

01

碳价为何突然破位？

在业内看来，这次碳价跌破发行价并非偶然，而是市场运行机制成熟过程中的一次自我修正。

值得注意的是，这次跌破发行价的是大宗协议交易价格，并非挂牌交易。

所谓大宗协议交易，是指交易双方通过交易系统进行报价、询价，并确认成交的交易方式。

根据生态环境部《碳排放权交易管理规则（试行）》（公告 2021 年第 21 号）规定，目前，各年度碳排放配额的大宗协议交易，单笔买卖最小申报数量均应不小于 10 万吨二氧化碳当量。大宗协议交易的成交价格需在上一个交易日收盘价的±30%范围内确定。

当日挂牌协议交易均价是53.87元/吨，大宗交易价格比这个价格低约16.6%，所以还是在30%的范围之内。

本次价格下挫，并非单纯的市场波动，而是多重因素叠加的结果。

来源：碳道

首先是配额过剩压力显现。

根据生态环境部此前发布的信息，全国碳市场将在年底注销部分闲置配额，以防止其结转到下一履约周期。消息发布后，不少企业为避免配额被作废，选择提前抛售。某发电集团人士对《环球零碳》透露：“现在市场情绪偏谨慎，宁可卖便宜一点，也不想年底白白失去额度。”

其次，新增行业的豁免机制带来结构性供大于求。

2025年，全国碳市场扩围至发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业。覆盖排放量由原先的45亿吨增至约80亿吨。由于新纳入行业首年可豁免缴费，短期内新增需求有限，供应反而增加。

也就是说，市场名义上在扩容，但实际需求端没有同步增长，形成暂时性失衡。

第三，工业放缓与能源需求回落。

受出口疲软、制造业投资放缓影响，今年以来全国工业用电量同比下降约2.5%。火电厂出力减少，排放强度随之降低，对碳配额的消耗量也明显下降。与此同时，部分地区新能源发电占比提升，也削弱了火电企业的碳购入需求。

第四，交易结构导致价格分化。

挂牌交易与大宗交易在机制上存在明显差异。挂牌协议交易主要面向中小规模企业，涨跌幅限制为±10%；而大宗协议交易单笔量需≥10万吨，涨跌幅可扩至±30%，并允许双方议价成交。因此，当市场情绪偏空时，大宗交易价格往往先于挂牌市场“探底”。

在此次交易中，挂牌市场仍维持53元左右的价格区间，而大宗合约则被部分企业低价出清，导致成交均价明显低于挂牌均价。

02

价格“破发”意味着什么？

碳价跌破上市价，引发了市场对全国碳市场未来走向的讨论。这并不意味着全国碳市场失灵，反而是其逐步进入“真实价格发现阶段”的标志。

目前的低价主要反映出企业对配额供求的阶段性判断。

全国碳市场履约周期通常为年度制，每年年底前企业需上缴足额配额履约。若前期配额核算偏宽或需求下降，企业会在履约前进行结算清仓。价格下行其实是市场去库存的自然结果。

中国生态环境部今年拟采取的“闲置配额注销”政策，本质上是去库存手段，目的在于恢复价格信号功能。

不过从长期看，这正是碳市场向“价值交易”转型的信号。

尽管短期价格承压，但多数机构认为，中国碳价长期仍有上行空间。随着更多高排放行业纳入，配额总量逐步收紧，碳市场将从“政策导向”向“市场驱动”转变。

根据国家应对气候变化战略研究中心测算，到2030年中国碳价有望达到100元/吨左右。

在此过程中，碳价波动将更加反映企业减排成本和技术水平，成为资源配置与投资决策的重要依据。

过去四年，中国碳市场的主要交易参与者是发电行业。由于初始分配偏宽松，很多企业在履约后仍留有富余配额，这部分“沉睡资产”成为今年大宗市场抛售的主力。

但随着生态环境部在2025年下半年启动“闲置配额清理机制”，这些存量配额的价值开始被重新评估。

企业之前把配额当成资产，如今变成了负担。市场从配额红利期转入成本约束期，这是一种制度成熟的体现。

同时，市场扩围也打破了单一行业的平衡格局。新入市的钢铁、水泥、铝冶炼行业普遍碳强度高、减排成本大，但首年又享有免缴政策，使得他们暂时成为净卖方，进一步压低了价格。

可以预见，未来随着闲置配额注销、扩围行业履约推进以及政策细则落地，碳价或将重新找到新的平衡点。

对企业来说，提前布局低碳转型、加强配额管理、参与碳金融工具，将是赢在下一个阶段的关键。

参考材料：

[1]彭博新能源财经：China’s Bulk Carbon Allowances Being Offered Below Launch Prices

[2]碳道：每日碳市场成交行情(20251023)

[3]赖晓明：多行业协同释放碳交易市场新活力|全国碳排放权交易市场扩围系列解读

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