【百强透视】板块“降温”！丽珠医药公布三季报，创新药前景如何

在今年上半年，恒瑞医药（01276.HK）、百济神州（06160.HK）等多只创新药概念股取得了亮眼业绩表现，股价也在今年录得大涨。

值得一提的是，就在10月23日，丽珠医药（01513.HK）（000513.SZ）率先披露了2025年第三季度业绩，其表现如何？

第三季度营收微增，利润下降

丽珠医药是集医药产品研发、生产、销售为一体的综合医药集团公司，旗下业务分为化学制剂、原料药和中间体、中药制剂、生物制品、诊断试剂及设备等板块。

10月23日的公告显示，2025年前三季度，丽珠医药实现营业收入91.16亿元（人民币，下同），同比增长0.38%；实现归母净利润17.54亿元，同比增长4.86%。

其中，于第三季度，丽珠医药实现营业收入28.44亿元，同比增长1.6%；实现归母净利润4.73亿元，同比下降5.73%，扣非归母净利润为4.53亿元，同比下滑4.58%。

丽珠医药三季度表现远不及二季度。2025年二季度营收30.91亿元（+1.7%），归母净利润6.44亿元（+14.4%），扣非归母净利润6.40（+13.2%）。

虽然此次三季度披露经营数据有限，但从上半年业绩表现来看，丽珠医药传统化学制剂、原料药及中间体等业务承压明显，拖累业绩。而从三季度增速来看，承压或仍在。

2025年上半年，丽珠医药化学制剂板块微增1.4%至32.70亿元，而原料药及中间体业务因国际市场竞争加剧及部分产品价格承压，收入同比下降5.65%至16.62 亿元。诊断试剂及设备业务受行业周期影响，收入同比下降5.13%至3.74 亿元。而中药制剂业务稳健增长，收入为7.99亿元，同比增长7.31%。

备受瞩目的生物制品板块，2025年上半年收入同比增长8.3%至0.95 亿元，增速最快业务，被投行及券商视为未来新业务增长点。但考虑到收入贡献并不大，短时间内无法抵消传统业务面临的压力。

三季度净利润下滑，很可能受到销售费用增加的影响。2025年前三季度，丽珠医药销售费用同比增长6.02%至26.04亿元。其中第三季度销售费用为8.67亿元，同比大幅增长21%。

创新药概念降温，长期前景仍获看好？

在第三季度业绩公布后，丽珠医药的A股及H股于10月24日遭遇下跌。如果从7月22日创下的历史高点算起至今，其H股已累跌近25%，近期表现较为疲软。

值得注意的是，不仅仅是丽珠医药，今年爆火的港股创新药概念在近期集体下挫，进入了"降温期"，石药集团（01093.HK）、康方生物等多股均遭遇大幅下跌，板块信心不振。

而丽珠医药率先披露第三季度业绩，表现却一般，有可能会对板块短期走势产生一定影响。

不过，从机构观点来看，创新药的长期前景依然获得了多家券商的认可。

中国银河证券在10月23日的研报中称，医药板块估值经历较长时间调整，近期已呈现显著结构性修复趋势，但公募基金重仓持仓水平仍低于历史均值，2025年在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，创新药械有望获益。

国信证券在近日的研报中称，国创新药产业已经体现出长期向好的发展趋势，并在近年来集中体现在BD交易的爆发式增长。对于大部分国产创新药，对外授权通常只是全球开发的起点，合作伙伴在海外的开发进度，以及后续全球临床数据的读出可以进一步加强产品在全球市场商业化的确定性。建议关注具备高质量创新能力的公司。

华源证券也在研报中指出，中国医药产业已基本完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），尤其是创新药显著打开了中国医药企业增长新曲线。展望2025年第四季度，继续看好创新药主线，关注三季度业绩开始企稳回升的医疗器械、尤其是医疗设备和家用器械板块，布局2026年行业有望迎来反转的老龄化及院外消费（药店、中药等），同时建议关注估值较低的麻药、血制品等。

其中，对于丽珠医药创新药的发展前景，投行及券商依旧持看好态度。在国信证券研究报告中，该行认为，丽珠医药围绕消化道、辅助生殖、精神神经、代谢、抗感染及心脑血管领域布局多款成熟产品，多款产品成熟度较高，占据一定的市场份额，具备较强的品牌价值。围绕这些领域，公司仍积极布局创新产品，进一步研发创新药、高壁垒复杂制剂和高临床价值产品，提高产品的创新属性。

第十二届港股100强启动，哪些创新药企有望入选？

总的来看，在持续飙升之后，创新药板块自身有回调需求，短期股价走势或仍面临考验。不过，就长期前景而言，国产创新药近年发展迅速，已经体现出持续向好的发展趋势，仍然值得投资者关注。

在此背景下，自成立以来便高度关注创新药行业前沿动态的"港股100强"评选，始终积极顺应产业变革趋势。创立十余年来，榜单持续优化结构、增设多个细分板块，力求更全面、及时地捕捉港股市场中的创新药产业新趋势。

目前第十二届"港股100强"评选活动的准备工作已正式启动，榜单候选筛选正有序推进，且拟增设多个细分榜单，重点关注创新药、人工智能等前沿领域，深度呼应当前产业发展热潮。

丽珠医药、百济神州、石药集团等明星药企此前曾多次成功入榜，此次这些"百强常客"能否延续优势，又有哪些新兴药企能顺应大势跻身榜单？这一悬念值得资本市场持续关注。

作者|燕十四

编辑|Danna