“药中茅台”卖不动，片仔癀业绩持续下滑

不只是飞天茅台酒零售价下跌，被称为“药中茅台”片仔癀锭剂的价格，也不那么坚挺了。

当前恰逢“双十一”大促，在一些电商平台上，片仔癀锭剂每粒零售价与官方设定的760元零售价出现倒挂，甚至有的报价低于600元。

片仔癀锭剂是片仔癀（600436.SH）的王牌产品，价格曾被炒至每粒上千元。

从厂家片仔癀自身的业绩看也难言乐观，该公司近期发布的业绩报显示，今年前三季度的营业收入与归属于上市公司股东的净利润双双出现两位数下滑。

今年业绩持续下滑

今年前三季度，片仔癀实现营业收入74.42亿元，同比下降11.93%；归属于上市公司股东的净利润21.29亿元，同比下降20.74%。

前三季度的净利润同比降幅，超过了今年上半年16.22%的同比降幅。

片仔癀在三季报中解释称，业绩下滑的主要原因是医药制造业销售减少、毛利率下降。今年前三季度，片仔癀的医药制造业板块实现收入40.16亿元，同比下降12.93%。

在片仔癀的医药制造业板块中，肝病用药产品是主要收入来源。今年前三季度，片仔癀锭剂所在的肝病用药板块实现收入38.8亿元，同比下降9.41%。

在片仔癀的肝病用药产品中，“片仔癀”是主力产品，拥有锭剂及胶囊剂两种剂型型，具有相同的成分及功能主治，可用于清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛，用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。

其中，锭剂作为片仔癀的传统剂型，是公司的核心品种，拥有深厚的历史文化，也是目前少数几个传统名贵中药品种中，继续使用天然麝香原料的中成药，属于“福建三宝”之列。

而片仔癀的业绩，跟片仔癀锭剂的销售紧密挂钩。

2021年，片仔癀归属于上市公司股东的净利润同比大增45.46%，远高于2019年、2020年两成多的净利润增速。

2022年，片仔癀归属于上市公司股东的净利润增速不足2%。

2023年5月，片仔癀对片仔癀锭剂进行了提价，其中片仔癀锭剂国内市场零售价格从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。彼时是公司时隔三年多后，再次对片仔癀锭剂进行提价。

这也重新带动了片仔癀业绩两位数增长。2023年，公司归属于上市公司股东的净利润增速达到13.15%，但到了2024年，利润增长再现疲态，又变为个位数增长。

今年第一季度，片仔癀归属于上市公司股东的净利润尚能维持个位数增长，但从今年第二季度开始，单季度上市公司股东的净利润持续出现同比下滑。

片仔癀锭剂缘何卖不动

从目前片仔癀锭剂的价格表现看，在不同电商平台上，一些药店折后的价格低于760元的官方零售价，甚至有的报价570元左右。

有熟悉片仔癀的市场人士对第一财经记者表示，片仔癀锭剂给渠道的出厂价每粒在600元以下。

有线下小药店老板对第一财经记者表示，他们目前的零售价还是维持在每粒760元，不过他们不是从厂家直接进货，而是在渠道中拿货，拿货价每粒大概在630元。由于片仔癀锭剂产品的价格偏高，销售情况很一般。“一年卖不动几粒。”

片仔癀锭剂市场遇冷，在公司报表上也有所呈现。

从片仔癀锭剂所在的肝病用药板块毛利率看，2022年以前（包括2022年），该板块的毛利率超过81%，但从2023年起，毛利率持续走低。截至今年前三季度，肝病用药板块毛利率只有61.11%，同比减少9.68个百分点。

在前述市场人士看来，片仔癀锭剂销售疲软，除了受外部消费市场影响外，跟公司经营策略有一定关系。

过去几年，片仔癀锭剂销售市场表现较好的时候，公司更多的资源仍集中投放在福建等优势市场。

在拓展全国下沉市场方面，包括与大连锁药房方面的合作，资源投入力度不够。

2023年，在对片仔癀锭剂零售价进行提价时，选择的时机并非良机，当时的市场有逐渐转冷趋势，提价反而影响了动销。

在市场好的时候，厂家对产品的零售价有较强约束力的，但一旦市场遇冷时，相应对零售价的约束力会变弱。

片仔癀锭剂是一款双跨品种中成药（既可以作为处方药又可以作为非处方药），但长期以来，主力销售市场在非处方药渠道。站在医生角度看，该药疗效不明确，也使得药物未能在医院端中普及使用。

民间流传的一种说法，片仔癀具有解酒养肝功效。在一些电商平台宣传上，片仔癀锭剂打出了“科学保肝解酒”功效。

“片仔癀锭剂的适应证比较广，也导致目标人群定位宣传不清晰。以前以茅台酒为代表的白酒销售很旺的时候，行业流行这么一句话‘左手茅台，右手片仔癀’，现在白酒销售不旺，可能也会影响到相关保肝解酒药物销售。

作为保肝解酒药物的话，并非必需品，而在急慢性病毒性肝炎治疗上，片仔癀在目标人群上的挖掘仍不够。”上述市场人士认为。

伴随着业绩下滑，片仔癀的存货金额也在增长。截至今年前三季度末，公司的存货金额为61.6亿元，较去年同期的45.66亿元存货金额，同比上涨了34.9%。

作者 | 第一财经 林志吟

微信编辑 | 苏小

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