昔日“美妆华为”四连跌！

三季度净利暴跌86%，科思股份遭遇滑铁卢。

作者|水 金

责编|高 高

来源|聚美丽

曾被市场誉为“美妆华为”的科思股份，作为众多国内外美妆品牌的核心原料供应商，前几年市值一度超越部分知名国产美妆品牌，风光无限。

然而，自2025年第二季度以来，其股价从21.19元跌至三季报发布前的13.88元，跌幅超过34%。

且从最新(10月22日)发布的2025年第三季度报告来看，“遇冷”现象还是未改观。

财报显示，科思股份第三季度实现营业收入3.95亿元，同比下降12.82%；实现归属于上市公司股东的净利润1263.77万元，同比大幅下降86.36%。这一净利润规模创下了近年来的单季低点。

△图源：科思股份财报

更为关键的是，科思股份核心业务的盈利能力出现了大幅收缩。这点从扣非归母净利润上体现得更为明显，扣非归母净利润仅为826.51万元，同比下降89.46%。

除此以外，科思股份现金流状况承压，前三个季度经营活动产生的现金流量净额为1.65亿元，同比下滑78.58%。

“失速”！净利缩水超八成

延续2024年第二季度以来的下行趋势，科思股份在2025年第三季度仍未扭转业绩颓势。单季营收同比下滑12.82%至3.95亿元，而归母净利润同比大幅下降86.36%，仅录得1263.77万元。

针对此次业绩“失速”，科思股份在财报及公开说明中均指出，核心问题在于防晒剂业务遭遇“量价双跌”的双重冲击。

其一，核心业务营收与毛利率双降，防晒剂承压。

科思股份主营业务为化妆品活性成分及其原料(以防晒剂为主)和合成香料。2025年上半年，科思股份化妆品活性成分及其原料业务收入同比下降54.8%，毛利率为35.3%，同比下降17.1个百分点。这项占科思股份收入大头的核心业务，遭遇了"量价双跌"的双重压力。

价跌方面，科思股份此前在业绩说明会中透露，“在客户去库存以及行业竞争加剧等因素影响下，防晒剂市场价格较去年同期回落，科思股份主营业务毛利率降低，进一步压低了净利润规模”。产品价格的直接下滑是侵蚀利润空间的关键因素。

量减方面，科思股份此次财报表示，“受防晒市场需求增长放缓和下游客户消化前期库存的影响”，导致部分防晒剂出货量较上年同期有所下降。

其二，研发投入收缩近四成，创新投入放缓。

根据近三年前三季度研发投入对比，2025年前三季度研发费用为0.55亿元，同比下降39.24%，而2023年和2024年同期分别为0.83亿元和0.90亿元，同比增长54%和8.8%。研发费用的大幅减少，可能与科思股份应对市场下行调整支出有关，但也反映出创新投入的放缓。

其三，下游客户需求疲软，产业链整体承压。

科思股份的重要客户、全球主要的防晒过滤剂供应商帝斯曼-芬美意，在其2025年半年报中同样指出，其香料与美妆部门因“终端用户需求疲软和客户去库存”导致销售额下降。科赴(Kenvue)也在2025年第二季度中指出，防晒产品遭遇"季节性疲软"，原因是冬季延长导致旺季开始较晚。

从具体财务指标看，前三个季度，科思股份营业收入累计11.16亿元，同比下降39.93%；归母净利润累计0.78亿元，同比下降84.84%。经营活动产生的现金流量净额为1.65亿元，同比下降78.58%，主要系报告期内销售商品收到的现金减少。

整体来看，科思股份第三季度的业绩表现，其因在大环境是市场需求、客户策略与行业竞争多方因素作用下的结果。这背后究竟是短期周期波动，还是行业长期结构性变化？

四连跌！防晒剂“遇冷”？

如果说业绩下滑是结果，那么追溯下滑的起点或许更能看清问题的本质。回顾科思股份的发展历程，2022年至2023年曾是其增长高峰。

根据近五年前三季度核心财务数据对比来看，2022年营业收入同比增长68.00%，归母净利润同比增长127.42%；2023年营收同比增长42.07%，净利润同比增长110.99%。聚美丽往期文章曾报道，科思在防晒活性成分领域的优势推动其市值飙升，被誉为“美妆华为”，受益于全球防晒市场需求的爆发。

然而，这次下滑并非首次。从近七个季度主要业绩一览表可以看出，自2024年第二季度起，科思业绩便开始步入下行。虽2024年第二季度营收同比增长15.00%，但环比下降2.67%；同样净利润也是如此，同比增长6.00%，环比下降8.22%。到2024年第三季度营收双降，分别同比下滑22.46%和50.00%。这种连续下滑趋势一直延续至2025年第三季度，形成"四连跌"局面。

深入分析业绩持续下滑的原因，除了大环境下行，其防晒产业链的整体变化，未能及时适应防晒市场的快速迭代，也是关键因素。

一方面，国际防晒市场的表现整体承压，多家巨头业绩下滑。资生堂集团在2025年半年报中透露，其旗下防晒品牌安热沙的销售额出现下滑。同样，德国个护巨头拜尔斯道夫因其防晒品牌Coppertone(水宝宝)表现疲弱而下调了全年销售预期。

另一方面，防晒剂市场的创新趋势正从基础防晒向“多功能复合”转变，这对上游原料供应商提出更高要求。

然而，面对下游品牌在技术和产品上的快速创新，科思股份近年的应对显得不足。尽管公司在2023年之前通过新型防晒剂(如P-S、PA、EHT等)的扩产和全球产能布局(如马鞍山、马来西亚项目)来巩固市场地位，但近期的市场压力下，其研发投入却在收缩，2025年前三季度研发费用同比大幅下降39.24%。这一反差，在日益激烈的市场竞争中，影响着产品响应速度与技术竞争力。

从2024年第二季度开始的业绩下滑，到2025年第三季度的净利暴跌86.36%，科思股份仍面临巨大挑战。防晒市场从高速增长转向创新型竞争，下游客户需求变化，行业技术门槛提高，都在考验着这家曾经被誉为“美妆华为”的原料供应商。

对于科思股份而言，如何在防晒剂这一核心业务遭遇逆风时，找到新的增长曲线，将是其能否破局的关键。

消息来源：聚美丽往期报道、科思股份财报

视觉设计：筱情
微信排版：水金

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