盈利质量突降！800亿巨头拟赴港“补血”

【导读】华工科技拟筹划港股上市

中国基金报记者 卢鸰

在2024年前三季度经营性现金净流量为-2.35亿元，创A股上市25年来同期最低纪录，且2025年前三季度该指标为-1.68亿元，依旧处于同期第二低位之际，华工科技宣布，公司正在筹划赴港上市事宜。

华工科技10月23日晚公告，为深化公司全球化战略布局，提升公司国际知名度及综合竞争力，打造公司多元化融资渠道，优化公司资本结构，公司拟筹划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市。

华工科技当晚发布的2025年三季报显示，2025年前三季度，公司实现营业收入110.38亿元，同比增长22.62%；归属于上市公司股东的净利润为13.21亿元，同比增长40.92%；经营活动产生的现金流量净额（即经营性现金净流量）为-1.68亿元，虽然同比增长28.18%，但低于其同期净利润的增速，也与同期13.21亿元的净利润水平相背离。

经营性现金净流量是企业长期健康发展的保障，没有经营性现金净流量保证的收益，其质量是不可靠的。

经营性现金净流量与净利润的比率正是衡量企业自我创造现金能力的重要指标。如果该指标值为0或负数，说明企业经营活动产生现金的能力很差，其收益很可能来自于经营活动之外，或者经营活动产生的收益不稳定、不可靠，企业的收益质量较低；如果该指标值大于0但是较小，说明收益的“自我”造血功能较差。

从Wind统计的历史数据来看，自2000年上市至今，华工科技前三季度的经营性现金净流量在2023年三季度创同期历史新高之后，旋即在2024年前三季度末暴跌至-2.35亿元，创A股上市25年来同期最低纪录，且2025年前三季度末该指标为-1.68亿元，依旧在同期第二低位徘徊。

不仅如此，在经营性现金净流量/净利润这一反映盈利质量的重要指标上，2024年以来华工科技的表现也堪忧。

据Wind统计，2024年以来，华工科技的经营性现金净流量与净利润的比率不仅持续低于1，且大多数季度为负值，其最新的2025年前三季度的比值为-0.13。这表明，尽管2024年以来华工科技持续盈利，但其盈利质量堪忧。

10月23日，华工科技股价以82.6元/股报收，最新市值为831亿元。

编辑：鹿米

审校：许闻

版权声明

《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。

授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）