上海
吃面不吃蒜，香味少一半！
没抓住三季度行情的基金经理，牛市体验感也差不多减半。
抱团科技的选手三个月收益翻倍，没跟上节奏的还在不断给自己挖坑。
现在基金三季报开始披露了，咱们挑几只热门的绩优基金给大家分析一下——行情震荡之下基金经理是否还在抱团，科技还能否勇往直前？
1
今天看了一下数据，全市场共有70多只基金发布了三季报，三季度涨幅超过50%的11只。
其中进攻性最强的是永赢科技智选，三季度涨幅接近翻倍，今年以来涨幅接近2倍。
先别惊讶业绩，基金经理任桀亮点更多——基金经理年限还不满一年，已经跨进百亿基金的行列，规模涨了11倍。
看了一下基金经理的从业背景，属于永赢基金自己培养的人才——历任TMT研究员、科技组组长。
基金经理的风格比较极致，去年11月成立的基金，年底前就把仓位提高到了93%以上，仓位也主要布局在TMT方向，持股集中度高达72%。
你以为这样就结束了吗？
该基金经理的持仓在今年二季度做了进一步集中。
彻底舍去计算机，专心布局电子和通信，持股集中度来到了86%，这也是三季度最强的两个方向。
对于科技未来的看法：基金经理认为全球云计算产业仍然值得重点关注。
三季度的仓位基本上也延续了二季度的持仓，这代表着基金经理认为通信、电子仍是接下来的主线。
同时基金经理也给大家提示了风险——永赢科技智选是一个工具化产品，任何风险资产都不是只涨不跌的，要当心估值扩张周期后的均值回归。
这也是我要提醒大家的盈亏同源。
2
排在第二的是中欧信息科技，最近三个月涨幅超过80%，规模增长接近6倍。
这只基金算是新基中成功突围的代表。
这只基金成立的时点刚好处于春季躁动行情期间，基金经理的仓位上的非常快，一个月内仓位已经超过70%，虽然经历了4月7日的大跌，但牛市中最好的防守就是进攻，弹性非常强。
到二季末的时候，仓位已经超过90%，后面就是大家熟悉的快速拉升阶段，在这个区间内基金的最大回撤接近同类平均水平，并没有是新基金需要快速上仓位而放大风险。
当然了这是一只科技信息主题基金，方向相对固定，仓位上得快，可以理解，但收益能力也不弱，同期的TMT指数涨幅还不到50%，说明基金经历有一定的选股能力。
从持仓个股来看，属于A+H的配置思路，最近三季度表现比较抢眼的大牛股有好几只都属于持仓状态。
对于接下来科技板块的看法：基金经理短期会重点关注的方向还是集中在大模型应用、AI端侧、海外算，机器人因为产业周期的问题优先级要靠后点。
关于这位基金经理，熊猫眼认为还是比较踏实的，他对于今年的高业绩并没有全部归功于自身的研究，而是认为AI时代的洪流提供了助推器，并提示大家高收益的不可持续性。
同样在今年斩获该收益的冯炉丹（中欧数字经济）也给出了风险提示：当前投资机遇与风险并存，AI板块整体估值已不再处于低位区间，建议投资者仓位适度分散。
3
再说一只医药基金——长城医药产业。
虽然这只基金在今年三季度表现不是很亮眼（创新药整体在调整），但该基金今年以来的涨幅也在90%左右，医药主题基金中排名第四。
基金经理梁福睿也是一位新人，基金经理年限刚好一年。
从履历上来看，基金经理也算根正苗红——医药研究员出身。
目前的持仓来看基金经理延续了上一期的持仓——A+H，偏向创新药。
操作手法就是精选个股，重仓买入，拉长持仓周期，换手率很低。
对于持续调整的创新药，基金经理也给出了自己的看法：创新药的投资机会仍在，但很考验基金经理的选股能力。
其实这很好理解，创新药在经过最初的BD热潮以后，部分企业迎来残酷的临床数据阶段，基本上就是千军万马过独木桥，只有成药以后才能迎来大丰收，否则前期的投入都是肉包子打狗。
市场经过狂欢后，适当冷静一下没什么大问题，而对于基金经理来说能否找出确定性高的个股成为了关键。
最后做个总结：
三季度乃至今年以来业绩表现好的基金经理大部分是一些新锐，在没有经历过A股的毒打之前敢打敢拼，欲与天公试比高——牛市中要记得这条祖训，规模大的基金也要避开。
至于对未来行情的看法，基金经理的看法有一定的一致性。
他们在肯定未来行情的同时，也给出了风险提示：科技方向赚快钱的阶段已经过去。
这里多说一点赛道基金是一把双刃剑，上涨的时候加杠杆，下跌的时候也加杠杆，基金经理只能决定涨跌的速度，不能决定涨跌的方向，否则赚到钱，只取决于基民的入场时机。
P I C U S
派克斯研究院
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