光大期货：10月23日能源化工日报

来源：市场资讯

　　原油：

　　周三油价重心上移，其中WTI新换 12月合约收盘上涨1.26美元至58.50美元/桶，涨幅2.18%。布伦特12月合约收盘上涨1.27美元至62.59美元/桶，涨幅2.07%。SC2512以449.1元/桶收盘，上涨7.3元/桶，涨幅1.65%。EIA称，随着炼油活动活跃度和需求增强，上周美国原油、汽油和馏分油库存出现下降。原油库存减少96.1万桶至4.228亿桶，此前市场预期为增加120万桶。美国总统特朗普表示，他认为与俄罗斯总统普京会面“不合适”，所以取消了和普京在布达佩斯的会面。特朗普表示，他认为是时候对俄罗斯实施制裁了，他希望制裁不会持续太久。印度《薄荷报》报道，美印两国接近达成停滞已久的贸易协议，该协议将使美国对印度进口商品的关税从50%降至15-16%。当地时间22日，俄罗斯总统普京以线上方式指挥了俄军战略核力量综合演习。此次演习全面检验了陆基、海基与空基核力量的战备状态。普京表示，此次演习系计划内例行训练。在地缘因素再生变化，将油价带离下跌的疲态，需关注后续进展情况，油价短期波动将上升。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2601收涨2.13%，报2691元/吨；低硫燃料油主力合约LU2512收涨2.32%，报3135元/吨。海关数据显示，2025年9月，中国保税船用燃料油进口量为54.34万吨，环比上涨10.98%，同比下降4.11%；9月中国保税船用油出口量为223.63万吨，环比上月上涨36.09%，同比上涨2.4%。2025年1-9月中国保税船用油累计出口量为1532.2万吨，同比上涨1.53%。由于下游需求疲软且近期供应持续充足，亚洲低硫燃料油市场结构走弱，加上来自中东和西非的低硫燃料油调油组分稳定到货，10月新加坡低硫燃料油套利到货量预计将增加。亚洲高硫燃料油市场也走势承压，受现有库存高企以及俄罗斯高硫货品持续稳定流入影响，10月新加坡高硫燃料油保持充足供应。昨天在原油反弹之下FU和LU绝对价格也震荡上行，关注油价在宏观因素扰动之下的波动。

　　沥青：

　　周三，上期所沥青主力合约BU2601收涨2.95%，报3249元/吨。百川盈孚统计，本周社会库存率为32.06%，环比下降0.58%；本周国内炼厂沥青总库存水平为29.81%，环比上升0.47%；本周国内沥青厂装置开工率为36.58%，环比上升0.42%。北方地区受降雨影响，接近需求旺季尾声，受北方降雨降温天气影响，终端需求较弱，下游拿货积极性欠佳；南方地区虽然天气尚可，但终端消耗能力有限。供应方面维持高位，前期沥青产量增幅相当明显，或对价格造成一定压制。昨天在原油反弹之下BU绝对价格也震荡上行，关注油价在宏观因素扰动之下的波动。

　　橡胶：

　　周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2601上涨0元/吨至15150元/吨，NR主力下跌15元/吨至12350元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨10元/吨至11050元/吨。昨日上海全乳胶14400（+100），全乳-RU2601价差-715（-15），人民币混合14800（-50），人混-RU2601价差-315（-165），BR9000齐鲁现货11200（+0），BR9000-BR主力185（-60）。欧盟委员会提出小微企业的正式申请将推迟到2026年12月。对于所有其他公司，总体生效日期仍然是 2025 年 12 月 30 日，但鉴于 IT 问题，将给予 6 个月的检查和执行宽限期。执行时间保持不变，但是给予企业一定的宽限期。橡胶部分胶种流动性偏紧，价格BACK结构，市场等待产区旺季表现，远期是否存在产量上量不及预期情况，关注现货缺货状态是否持续，短期在天气好转下，交易旺季供应释放逻辑，短期反弹调整，胶价偏弱震荡。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盘在4482元/吨，收涨1.54%；现货报盘贴水01合约88元/吨。EG2601昨日收盘在4051元/吨，收涨1.17%，基差增加17元/吨至89元/吨，现货报价4122元/吨。PX期货主力合约601收盘在6450元/吨，收涨1.86%。现货商谈价格为798美元/吨，折人民币价格6526元/吨，基差走扩39元/吨至124元/吨。华东一套90万吨/年的MEG装置于今日起逐步停车检修，预计检修时长在35-40天附近。华南一套80万吨/年的MEG新装置计划于11月上旬乙烯进料进行试开车。华东一炼厂因故障，其150万吨重整后期有停车检修计划。韩国1-20日PX出口28.4万吨，环比+4.1万，其中出口至中国大陆25.6，环比+1.9；至中国台湾2.7，环比+2.3万吨。江浙涤丝产销高低分化，平均产销估算在7-8成。成本端原油走弱，聚酯供应充足，装置变化不大，下游需求开工91%以上有所支撑，涤丝产销局部放量，乙二醇港口库存周度小幅增加，落实累库预期，聚酯链自身基本面驱动有限，聚酯链跟随成本端偏弱震荡。

　　甲醇：

　　周三，太仓现货价格2242元/吨，内蒙古北线价格在2020元/吨，CFR中国价格在261-265美元/吨，CFR东南亚价格在324-329美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1035元/吨，江苏地区醋酸价2500-2580元/吨，山东地区MTBE价格4800元/吨。供应端，近期国内检修装置逐步复产，供应恢复至高位，海外方面伊朗装置恢复生产，供应重回高位，后续伊朗装置仍受冬季限气制约，产量继续增加幅度有限。综合来看，港口制裁生效，虽然伊朗装运仍然偏高，但已有国内企业暂停接受制裁船舶停靠，因此后续到港量受此影响将有所回落，建议关注多甲醇空聚烯烃的策略，以及月间正套策略。

　　聚烯烃：

　　周三，华东拉丝主流在6500-6600元/吨，油制PP毛利-273.92元/吨，煤制PP生产毛利-331.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-1139.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-397.27元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-293.83元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7978元/吨，LDPE薄膜价格在9284元/吨，LLDPE薄膜价格在7197元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-52元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为131元/吨。供应方面，短期产量将维持高位，需求方面，虽然10月下游订单仍有支撑，但边际增量将逐步下降。综合来看，短期原油反弹对估值形成支撑，因此聚烯烃价格有一定反弹，但基本面驱动边际走弱，预计聚烯烃价格将进入震荡阶段。

　　聚氯乙烯：

　　周三，华东PVC市场价格变动不大，电石法5型料4570-4670元/吨，乙烯料主流参考4750-5000元/吨左右；华北PVC市场部分料价格上调，电石法5型料主流参考4530-4630元/吨左右，乙烯料主流参考4760-4900元/吨；华南PVC市场价格变动不大，电石法5型料主流参考4670-4750元/吨左右，乙烯料主流报价在4750-4830元/吨。综合来看，供需压力大，并且出口受印度反倾销政策影响以及中美贸易摩擦升级影响预计偏弱，基本面驱动较弱，估值方面随着期货价格不断下探，基差较之前有所修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复的需求，但在高库存压制之下，反弹高度有限。

　　尿素：

　　周三尿素现货市场基本稳定，个别地区仍有回落。山东、河南地区市场价格均为1540元/吨，日环比均维持稳定。基本面来看，尿素供应逐步回升，昨日行业日产量18.65万吨，日环比增0.15万吨。需求端情绪局部继续好转，低价货源成交明显回暖，昨日部分主流地区产销率超过100%及以上，部分地区仍维持60%-70%区间，个别地区依旧偏弱。国内需求支撑力度依旧不足，且今年出口需求即将收尾，后续内需难以承担高日产及大量产能投放压力。近期市场关于出口政策及明年出口预期等消息扰动增强，消息面对市场情绪存在一定支撑，但后续仍需等待官方验证。整体来看，尿素现货市场走货情绪略微好转，但市场仍缺乏持续上涨动能，建议以底部坚挺震荡思路对待，关注需求持续情况、出口动态及商品市场整体情绪。

　　纯碱：

　　周三纯碱现货市场报价继续稳定，贸易商报价跟随盘面情绪小幅回暖，昨日沙河地区重碱送到价格1173元/吨，日环比涨23元/吨。基本面来看，个别碱厂装置恢复生产，行业开工率小幅提升至84.88%。需求依旧不温不火，中下游按需采购，低价成交为主。近期下游光伏玻璃产线变化，且后续浮法玻璃产能扰动因素增加，预计纯碱需求波动幅度或将提升。整体来看，纯碱盘面估值相对低位，且月底前宏观及政策仍有向好预期，纯碱期价或阶段性偏强运行。但受制于基本面偏弱且市场驱动不足，盘面暂无趋势性上涨动能。后续关注宏观政策、商品市场相关品种走势等外部因素能否给市场带来有效驱动，另需关注本周企业库存数据、下游产能变化。

　　玻璃：

　　周三玻璃现货市场继续走弱，昨日国内浮法玻璃市场均价1196元/吨，日环比下跌7元/吨。近期玻璃供应水平暂无明显变化，行业在产日熔量维持在16.13万吨，后续继续需关注沙河地区煤改气项目进展节奏，以及反内卷政策是否有进一步动态。需求端情绪略有回暖，昨日多数主流地区现货产销率提升至80%-90%左右，湖北地区提升至100%以上，后续成交持续度仍有待验证。近期玻璃基本面变化幅度不大，产业对后市情绪依旧谨慎。期货盘面延续底部盘整趋势，后续关注宏观政策、商品市场相关品种走势等外部因素能否给市场带来阶段性止跌甚至反弹契机，另需关注玻璃现货成交持续情况、本周玻璃库存变化。