科技承压，红利走强，又到风格切换时刻？基金热议

财联社10月22日讯（记者 李迪）近期A股市场高位震荡，前期涨幅较多的热门科技板块进入调整阶段，而红利、煤炭等低估值防御性板块则逆势走强，这也再度引发市场对“风格切换”的广泛讨论。

多位业内人士指出，市场短期内难以实现全面风格切换，其核心逻辑在于科技板块产业趋势明确，估值也并未出现严重泡沫化的现象。此外，周期、消费等低位板块的未来涨势仍需更多数据验证。

对于估值较低的顺周期和消费板块，业内人士认为投资者可以采取试探性布局的策略，密切跟踪宏观数据的改善信号。

投资者也需要认识到，随着风格切换的现象愈发频繁，若基金投资组合过度集中于单一行业或风格，则将面临更大的波动与回撤风险。相对更加稳健的“哑铃策略”将在这种环境下占优。若将价值风格和科技成长风格作为“哑铃”的两端，则能在追求均衡配置的同时，为投资者捕捉优势行业超额收益。

科技回撤、红利走强，市场热议“风格切换”

近期股市高位震荡，前期上涨较多的热门科技板块震荡调整，而具备一定避险属性的红利、低估值板块则走强。

多只重仓热门科技板块的基金近期也出现较多回撤：截至10月21日，红土创新科技创新3个月定开混合A、永赢先进制造智选混合发起A、尚正新能源产业混合A、中欧制造升级混合发起A、方正富邦远见成长混合A等产品的10月以来亏损均超过10%。

与之形成鲜明对比的是，银河上证国有企业红利ETF、国泰上证国有企业红利ETF、易方达中证红利价值ETF等红利主题基金在10月则实现盈利，且收益均超5%。

此外，专注投资低估值板块的多只基金近期也显著上涨。以煤炭主题基金为例，富国中证煤炭指数A、国泰中证煤炭ETF在10月的涨幅均超过10%。

对此，浙商基金指出，多数牛市调整阶段都会伴随显著的市场风格切换。当市场进入整理阶段后，资金流向大概率会延续从高位向低位切换的态势，市值、行业以及估值风格都有望迎来新一轮的再平衡。

浙商基金分析称，经过一段时间的连续上涨，半导体、消费电子等热门板块，其动态市盈率已超过近五年85%的分位水平，短期内业绩可能较难再度超出市场预期。反观白酒、休闲服务、航空机场等消费复苏相关产业链，目前估值仍处于历史30%分位以下。

全面风格切换会发生吗？

泓德基金于浩成指出，“目前市场确实存在风格切换的讨论，但我们认为短期内实现全面切换的难度较大。”

于浩成分析称，高位科技股的产业趋势明确，估值也未严重泡沫化，低位板块则缺乏基本面的实质性拐点支持，像低位周期和消费板块，资金观望情绪浓厚，投资者在“追高”和“抄底”之间十分纠结。

还有一大型公募投研人士对记者表示，从2024年9月以来，科技板块与小市值风格整体占据市场主导地位。期间虽多次出现结构性、短期的风格切换，但始终未能改变科技风格占优的整体格局。近期部分低估值板块虽显现反弹迹象，但其能否实现彻底反转，仍需更多数据验证。此外，科技成长是明确的长期主线，过程中虽会伴随震荡，但只要相关企业能持续创新、盈利水平稳步改善，科技板块仍具备长期机会，目前难言彻底反转。

哪些板块和策略值得关注？

即使短期内市场大概率不会发生全面风格切换，但业内人士认为，随着宏观数据与行业基本面的持续改善，当前处于低位的板块也将存在一定结构性投资机会。

于浩成认为，对于估值较低的顺周期和消费板块，投资者可以采取试探性布局的策略，密切跟踪宏观数据的改善信号。“如果经济数据出现边际改善，就可以增加‘反内卷’和顺周期板块，如化工、机械、新材料的配置，这些领域可能会在经济环境变化中迎来新的发展机遇。同时也可以关注消费板块。”

浙商基金则建议关注储能、光伏组件、锂电材料等“旧成长”领域。该机构分析称，由于市场对产能过剩的担忧，这些板块的股票遭到过度抛售。而随着三季度行业排产数据环比回升，部分行业龙头企业存在阶段性估值修复的机会。

关注低估值板块机会的同时，业内人士也建议投资者关注相对更加稳健的哑铃策略。

华安基金认为，在当前的结构性行情中，若投资组合过度集中于单一行业或风格，虽可能在顺风期阶段性占优，但当市场风格切换时，也将面临更大的波动与回撤风险。华安基金栾超指出，想要长期战胜市场，不能仅靠一种资产，必须根据经济周期和产业周期进行行业轮动。

具体来看，AI及科技成长是当前经济转型期最具机会的方向，哪怕短期有所波动，但市场主线仍将围绕成长展开；而红利资产具备高股息属性，能在市场震荡时为投资组合提供更多保障。若将以红利为核心的价值风格以及以TMT为代表的科技成长风格作为“哑铃”的两端，则能在追求均衡配置的同时，为投资者捕捉优势行业超额收益。