气温一降就涨停？特一药业止咳药的“老剧本”还香吗？

文 | 医药研究社

趁着气温大降，一些抗流感概念股正加速爬升。比如，10月21日，特一药业就实现了直线涨停，收报10.08元/股，涨幅达7.92%。

值得一提的是，今年特一药业业绩飞升也格外明显。根据财报，今年上半年，特一药业实现营业收入4.91亿元，同比增长56.54%，归属于上市公司股东的净利润3800.77万元，同比增长1,313.23%。

这对比往年同期绝对是很大的改善和进步。据悉，2024年上半年，特一药业实现营收3.14亿元，同比下降41.72%，归属于上市公司股东的净利润268.94万元，同比下降98.23%，交出了2014年7月上市以来最糟糕的一份半年报。

那么，局势又是怎么扭转的？华鑫证券在研报中指出：“营销改革逐步释放止咳宝片的市场潜力。”据了解，去年特一药业对销售方面进行了“大动刀”，以推进大单品止咳宝片的充分放量，最终找回了增长，但产品依赖的隐患还是存在的。

变革带来了阵痛和机遇

回顾来看，2024年是特一药业变革与阵痛的一年，全年营收同比下降35.55%至6.88亿元，归母净利润同比下降91.90%至2049.5万元，表现可以说是非常惨淡了。

就这样的经营成绩，特一药业也在财报中进行了充分解释：“由于营销组织变革和营销模式的调整，涉及到销售渠道的衔接和药店销售业务的交接，在这个过程中，为了保证变革的顺利推进，公司减少了核心产品止咳宝片的发货，导致毛利较高的止咳宝片销售收入同比降幅较大。同时，为了进一步提高特一品牌的市场知名度和美誉度，公司在减少止咳宝片产品发货的同时，加大对品牌的宣传力度，当期销售费用占比较高。这些主要导致了公司2024年业绩下降幅度较大。”

简而言之，去年特一药业优先改革，产品放量和业绩表现相应受到冲击。究其改革原因，主要还是不想被传统销售模式拖累。

此前特一药业采取的是纯经销商模式，好处在于企业可利用经销商的现有资源（如资金、人员、配送）降低运营成本，并快速拓展销售网络，提高产品覆盖率，但时间一久渠道控制弱、信息反馈滞后等弊端就显现了，对于企业长期可持续发展显然是不利的。

当意识到传统销售模式的不足，特一药业也加速进入了变革周期：销售模式方面，逐步由经销商模式调整为自营+推广服务商的混合模式；组织架构方面，自营团队初步搭建完成，职能得到细化和明确；销售渠道方面，针对普药产品保持原经销模式不变，针对以止咳宝片为核心的OTC系列产品，建立起从公司到配送商到药店的渠道；品牌推广方面，将传统、单一的电视广告和地面媒体、新媒体广告等完美结合，进一步提高消费者认知……

整体来看，特一药业的变革并非小改动，企业必然要经历一段阵痛期，这也直接反馈到了业绩层面。不过，好在，经营困境没有持续太久，经营成效还是阶段性显露了。2025年上半年，特一药业的核心产品止咳宝片销售持续回暖，销量达到3.31亿片，恢复至2023年同期的61.29%，这也推动了整体业绩的回升。

但无论是从2024年的下滑还是从今年上半年的增长中都可以发现，特一药业依然较为受限于止咳宝片这款大单品，突破产品依赖是未来该公司重要的发展课题。

止咳大单品“宝刀老矣”？

现阶段，止咳宝片销量不俗，除了受益于特一药业的变革，也很大程度在于适应症大众化，产品已具备深厚的市场根基。

流行病学调查结果显示，咳嗽是呼吸专科门诊和社区门诊最常见的症状。在社区人群中，大约每10个人中就有1个人患有慢性咳嗽；在国内的呼吸专科门诊中，慢性咳嗽患者占比在1/3以上。

而从患者需求来看，一款历史悠久且有一定疗效的“止咳老药”，显然是不缺市场的。

据特一药业介绍，止咳宝片有一百多年历史，在清代末期就享有盛誉，具有“宣肺祛痰、止咳平喘”之功效。另外，经临床验证，该产品对各类型的慢性咳嗽有显著效果，毒副作用低，疗程短、见效快、服药方便。

这些都奠定了产品较为领先的市场地位。根据米内网数据库的统计数据，止咳宝片连续多年位列止咳祛痰平喘类中成药前十大品牌。

不过，在止咳宝片前面，其实还有不少影响力更加突出、消费者耳熟能详、功效类似的产品。米内网数据显示，2024年中国零售药店终端止咳祛痰平喘中成药TOP20品牌中，京都念慈菴总厂的京都念慈菴蜜炼川贝枇杷膏连续多年蝉联榜首，销售额超过18亿元；太极集团重庆涪陵制药的急支糖浆位列第二，销售额超过11亿元；浙江天皇药业的铁皮枫斗颗粒以超8亿元位列第三。

市场竞争激烈的情况下，特一药业若仅靠止咳宝片开拓市场，成长天花板显而易见，“1+N”的产品矩阵构建需求由此凸显。

实际上，当前特一药业的药品种类已经比较丰富，除了止咳宝片，公司还布局了感冒灵颗粒、血塞通分散片、银杏叶分散片、益心舒颗粒、铝碳酸镁咀嚼片、枫蓼肠胃康片、奥美拉唑肠溶胶囊、皮肤病血毒丸、小儿咳喘灵颗粒、金匮肾气片、降糖舒丸、独活寄生颗粒等产品，但问题是如何打造多品种盈利组合，完全消除单品依赖的风险。

预计在渠道改革后，特一药业的产品结构还会有不小的变化。