中信建投：9月一线城市土地保持高溢价率 看好优质商业地产公司

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，房地产销售量价延续弱势，9月单月全国商品房销售面积同比下降10.5%，10月截至17日38城的新房成交面积同比下降30%;9月全国70个大中城市的二手住宅价格指数环比下降0.6%，70个城市的二手住宅价格在9月均环比下跌。9月单月房地产开发投资额同比下降21.3%，降幅较8月扩大1.8个百分点。开发商投资继续聚焦确定性较强的一线城市，9月一线城市的宅地出让溢价率保持在14%的较高水平。

中信建投主要观点如下：

统计局公布2025年9月房地产市场运行情况，9月单月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为8531万平方米、7397亿元、5598万平方米、3435万平方米，同比增速分别为-10.5%、-21.3%、-14.4%、+1.5%，前值分别为-10.6%、-19.5%、-20.3%、-21.4%。

市场销售量价延续弱势。9月单月全国商品房销售面积同比下降10.5%，降幅较8月收窄0.1个百分点。最新数据显示10月截至17日，38城新房成交面积同比下降30%，市场销售压力仍存。房价表现延续弱势，9月单月全国70个大中城市二手住宅价格指数环比下降0.6%，降幅较8月持平，70个城市的二手住宅价格在9月均环比下跌。

投资仍承压，一线城市土地出让保持高溢价率。9月单月房地产开发投资额同比下降21.3%，降幅较8月扩大1.8个百分点;9月单月新开工面积同比下降14.4%;竣工面积同比增长1.5%，竣工增速转正受到去年同期低基数影响，增长持续性有待进一步观察。当前市场整体销售延续弱势的背景下，开发商投资继续聚焦确定性较强的一线城市，9月一线城市的宅地出让溢价率保持在14%的较高水平。

看好优质商业地产公司，及布局核心城市的开发商与物管公司。

风险提示

房地产行业的风险主要在于销售、结转及房企信用修复可能不及预期：1、销售不及预期：地产市场销售目前仍处筑底阶段，未来有继续下行或恢复不及预期的风险;2、结转不及预期：销售疲弱导致房企销售回款较差，资金来源较紧张，项目的施工进度可能受到影响，或导致结转不及预期;3、房企信用修复不及预期：部分高杠杆的房企出险可能性仍存，导致行业整体信用修复进度缓慢，影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本，进而导致行业竣工及现金流压力加剧。