“华友钴业”大起大落，将重回巅峰？

华友钴业最近有点火，当然有色金属今年都很火，华友钴业算是相关企业里面，股价增长比较大的公司。

华友钴业也算是经历了大起大落，之前低迷的时候，很多人都在说未来的锂电池会无钴化，所以市场一片看空的声音。

股价从2021年9月份的高位，一直跌了3年，真的是腰斩后再腰斩，从近10年的表现来看，华友钴业完美的诠释了什么是周期。

看他不复权的股价走势，已经完成了一个“M”形周期，现在借着有色金属的火热，颇有一番启动下一个M的趋势。

然后今年到现在为止，股价已经翻了一倍还多。

今年除了股价表现好，业绩同样也不错，前三季度赚的钱，已经比去年一整年的还多。

三季报营收589亿，同比增长近30%，只比去年610亿的营收少一点点。

主要是第三季度比较猛，单季度营收217亿，同比大增40%。

利润的表现比营收更好。

去年的归母净利润41.6亿，今年前三季度的归母净利润就已经超过了42亿，同比40%，已经超越了去年一年的利润。

业绩表现好，主要是两个原因，第一个是华友钴业在印尼的两个生产基地超计划生产，而且明年的产能还会提高，因为产能还在扩建中。

第二个是成本控制得越来越好，再加上今年的钴价很不错。

早期的华友钴业只是一家挖矿卖矿产的公司，后面一直在提高冶炼能力，再到现在的材料生产能力，公司已经完成了一次转型。

至于今年的钴价，年初钴价16.9万/吨，10月已经涨到38万/吨左右，而且10月16日刚果（金）正式开始限制出口，今年他们最多还能出口1.8万吨，市场供不应求，价格自然会很好。

不过华友钴业早就不依赖钴了，应该叫华友镍业才对。

你看钴产品去年的营收只有不到34亿，占比已经很小了，相反镍产品营收两百多亿，成为第一大业绩来源。

顺便提一下他的材料业务，大家可以看到下滑很严重，华友钴业是从2018年开始布局三元前驱体，当时是和LG、浦项合资，然后2021年收购巴莫科技，又扩展了三元正极业务。

2022年和2023年华友钴业吃了两年的红利，靠着电池材料赚了不少钱，但是2022年之后，随着新能源汽车的火爆，资本大肆用于材料领域，所以2023年之后，电池材料行业产能严重过剩，华友钴业去年这块业务也就出现了大幅度下滑。

要知道当时电池材料业务占了公司总营收的76%，非常夸张，真是起来的快，掉下去也快。

今年整个三元正极材料行业的产能差不多有200万吨左右，但是需求只有130万吨左右，依然还是严重过剩，我估计明年都会比较难。

不过东窗不亮西窗亮，镍和钴是可以扛大旗的，尤其是镍，发展也非常快，2021年的时候镍的营收还可以忽略不计，今年上半年镍的营收已经高达184亿。

而且镍是可以讲故事的，很多人说未来的电池会钴化，但是未来的固态电池肯定是有镍的，而且用量还不小。

这可能也是近两个月华友钴业股价表现这么好的原因之一，因为固态电池这几个月一直在炒，连官媒都在宣传固态电池的技术进展。

既然镍即将迎来需求大爆发，价格肯定上涨，正好又是华友钴业的主业，自然是利好。

其实单纯从目前的固态电池技术来看，也是需要钴的，如果是聚合物技术路线，确实可能不需要钴，但这个路线只是早期过渡一下，不可能成为主流技术路线，因为能量密度太低了，没太大意义。

如果是氧化物或者硫化物技术路线，目前来看是需要钴的，比如高镍三元材料，钴的用量至少也有5%以上，高的可能达到10%。

但是未来会不会无钴化，只能说有可能，现在特斯拉和松下就在研究无钴的固态电池，他们主要是考虑成本，因为如果是无钴电池，电芯的材料成本可以降低15%以上，确实很有吸引力。

但这肯定是多年之后的事情，技术路线都还处于早期研究中，成不成还是一回事，没必要现在就担忧这个。

我个人觉得，未来钴的用量应该会减少，但是会成为类似“工业味精”的角色，掺合一点至少对电池使用寿命有提升作用。

不管怎么说吧，反正华友钴业是钴和镍双龙头，也不管是动力电池还是储能电池，只要这两个领域在发展，华友钴业就会收益。

今年的储能也很火，不少公司都因此实现了业绩和市值双丰收。

我一直很看好储能行业，从前几年AI快速发展的时候就说过，人工智能的尽头是储能，没想到后面这句话在晚上还挺火。

自从国内取消强制配储后，按照我的估算，今年储能需求的增长应该是50%左右，明年保守估计30%，乐观估计40%。

至于国外的话，增速应该会更快，今年全球储能电池出货量应该是550GW左右，明年保守估计应该是750GW左右，有些机构预测超过1000GW了。

另外提一下，每年的第四季度是电池交货的旺季，占了一年的大头，很多准备炒短期业绩的估计在摩拳擦掌了。

再回到华友钴业，公司现在已经完成了一体化布局，从上游的矿产，到中游的冶炼，最后到材料成品，已经覆盖了全产业链，好处是弱化了周期，坏处是摊子太大，风险也更大。

不过华友钴业很有信心，按照公司的目标，是要再造一个华友钴业，这是陈雪华亲口说的，老朋友是不是对这句话很眼熟？

没错，紫金矿业也是这个目标，不止是这两家，有多家矿业公司都是这个目标。

在业绩交流会上，陈雪华还说了这样一句话：

“2024年是三元打基础、重新出发，2025年是未来三年恢复到自身应有地位的第一年。”

反正华友把未来赌在三元这条技术路线上，理论上三元电池在性能上肯定是要比磷酸铁锂更好，缺点是成本更高，安全性差一点。

不过现在三元的成本已经下降很多了，如果按照现在的材料价格来算，两者的成本应该相差不大，至于安全性，随着技术的提高，肯定也是会越来越好。

而且重点还是固态电池，这是华友钴业全公司的希望，之所以这么大规模的扩产镍，很大一个原因就是为高镍材料做准备。

公司现在两个扩产项目，一个是波马拉的湿法冶炼项目，扩产12万吨镍，明年就可以投产，另一个是索洛瓦科的高压酸浸项目，扩产6万吨镍，还有5000吨钴，预计后年投产。

现在整个行业都在喊固态电池2027年开始量产，按照华友钴业这个扩产节奏，很显然也是奔着这个时间点去的。

我其实对这个时间点有点怀疑，小批量是有可能的，真正商业化大批量生产可能还要延后两年，能够在2030年之前大批量生产，已经是速度很快了，要知道固态电池到现在为止，主要还是在研究和试验阶段。

反正那一天肯定是会来的，华友钴业的准备也很充足，现在公司的中高镍、高镍、超高镍三元前驱体产品，已经做到了行业头部，不管是产能还是技术，都是有优势的。

我们就坐等好戏上演，很多人可能担心印尼和刚果这两个地方的稳定性问题，我倒是更担心钴、镍和锂的价格问题，这东西真要波动起来，幅度实在太大了。

记住一句话，有色金属这东西，涨起来确实快，但是跌起来也很快。

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