IPO鹰眼预警|振石股份上市触发25条风险预警 中国国际金融股份有限公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年10月20日，浙江振石新材料股份有限公司（以下简称“振石股份”）拟计划在上海证券交易所主板发行上市。

振石股份本次公开发行股票数量不超过49310.38万股，拟募集资金为39.81亿元，其中保荐机构为中国国际金融股份有限公司，审计机构为中汇会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为上海市锦天城律师事务所。

招股书显示，振石股份的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.531.161.19速动比率（倍）1.311.051.02资产负债率（合并）67.75%71.30%71.53%应收账款周转率（次）2.342.602.48存货周转率（次）5.085.484.49息税折旧摊销前利润（万元）106274.28126062.45122476.75归属于母公司所有者的净利润（万元）60563.7079015.5777444.59每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.07-0.28-0.23每股净现金流量（元/股）-0.150.400.30归属于发行人股东的每股净资产（元/股）1.971.632.43加权平均净资产收益率22.78%35.22%37.08%每股收益 (元/股)0.410.610.84

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，振石股份已经触发25条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为52.67亿元、51.24亿元、44.39亿元，同比变动-2.72%、-13.37%；净利润分别为7.81亿元、7.93亿元、6.07亿元，同比变动1.53%、-23.43%；经营活动净现金流分别为-2.08亿元、-4.09亿元、1.03亿元，同比变动-96.80%、125.16%；毛利率分别为24.30%、26.40%、26.57%；净利率分别为14.84%、15.48%、13.74%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为52.7亿元、51.2亿元、44.4亿元，复合增长率为-8.2%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-13.37%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为7.8亿元、7.9亿元、6.1亿元，复合增长率为-11.64%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-13.37%，净利润同比增长-23.11%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-13.37%，销售费用同比变动28.45%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.58、0.8、0.53。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降13.37%，经营活动净现金流同比增长125.16%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.3%、26.4%、26.57%，而行业均值分别为22.5%、19.49%、16.27%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为37.08%、35.22%、22.87%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为26.57%高于行业均值16.27%，存货周转率为5.08次低于行业均值5.25次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为26.57%高于行业均值16.27%，应收账款周转率为2.34次低于行业均值9.43次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.62%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.17低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为6.02%、9.25%、9.52%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为61.14亿元、55.47亿元、55.39亿元，占总资产之比分别为72.82%、65.95%、61.28%；非流动资产分别为22.83亿元、28.63亿元、35.01亿元，占总资产之比分别为27.18%、34.05%、38.72%；总资产分别为83.97亿元、84.10亿元、90.39亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为71.53%、71.30%、67.75%；流动比率分别为1.19、1.16、1.53。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为21.93%、存货占总资产之比为8.79%，固定资产占总资产之比为28.74%，有息负债占总负债之比为75.71%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.34低于行业均值9.43。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率5.08低于行业均值5.25。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.63，0.61，0.51，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为6.8亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为26.2亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长24.28%，营业成本同比增长-13.58%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3.24、2.88、1.71，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为67.75%，高于行业均值47.88%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为5.2亿元、7.7亿元、9.3亿元，公司经营活动净现金流分别-2.1亿元、-4.1亿元、1亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为52.7亿元、51.2亿元、44.4亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-2.72%、-13.37%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为7.8亿元、7.9亿元、6.1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为1.53%、-23.11%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为14.84%、15.48%、13.74%，最近两期同比变动分别为4.37%、-11.24%。

三、募集资金情况

振石股份本次公开发行股票数量不超过49310.38万股，拟募集资金为39.81亿元，其中169977.06万元用于玻璃纤维制品生产基地建设项目，164825.20万元用于复合材料生产基地建设项目，35850.00万元用于西班牙生产建设项目，27455.04万元用于研发中心及信息化建设项目。

振石股份主营业务为：清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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