三名“门外汉”接手，多瑞医药上半年毛利率跌破5%

来源：财中社

10月14日，多瑞医药（301075）复牌股价高开超12%，截至收盘报收42.06元，上涨4.94%。

10月15日，公司股价再涨9.18%，报45.92元/股。股价上涨背后是王庆太、崔子浩、曹晓兵三名无医药背景的自然人，正式成为这家创业板上市公司的实际控制人。

跨界接盘的故事从来引人注目。当一家持续亏损的医药企业遇上三位来自完全不同领域的“门外汉”，是否可以绝地逢生？

跨界接管：三人组合的非常规收购

根据公告，公司控股股东西藏嘉康及其一致行动人舟山清畅与王庆太、崔子浩、曹晓兵三名自然人签署了股份转让协议。这笔交易结构包括协议转让和部分要约收购两个部分。

西藏嘉康及舟山清畅以32.064元/股的价格，向三名自然人协议转让2368万股股份，占公司总股本的29.60%。与此同时，王庆太与曹晓兵还以32.07元/股的价格，向除崔子浩外的全体股东发出部分要约收购，计划收购1944万股，占总股本的24.30%。

交易完成后，王庆太、崔子浩、曹晓兵三人将合计拥有多瑞医药29.60%的股份及对应表决权，公司控股股东及实际控制人随之变更。三人已于2025年10月签署一致行动协议，明确在行使表决权时“以王庆太意见为准”，确保了未来决策的集中性。

《财中社》注意到，三位新实际控制人均无医药行业背景。

王庆太主要从事自行车制造及科技领域投资，2014年创立河北天王自行车科技有限公司；曹晓兵深耕建筑与科技行业，先后任职于北京建工集团公司、南国置业股份有限公司；而崔子浩则有建筑与房地产相关从业背景，最近五年任职于多家建筑装饰及房地产开发企业。

持续亏损、毛利率下滑至个位数

多瑞医药近年来经营业绩确实面临压力。财务数据显示，公司营收已连续多年下滑。

2024年，多瑞医药实现营业收入2.41亿元，同比下降28.02%；归母净利润为-6267万元，同比由盈转亏。2025年上半年，公司业绩进一步恶化：实现营业总收入1.07亿元，同比下降29.13%；归母净亏损扩大至4250万元，同比下降1197.26%。

更值得注意的是公司毛利率显著下滑：从2023年的68.55%大幅降至2025年上半年的4.07%，期间下降64.48个百分点，已不足峰值94.86%的零头，这一数据意味着多瑞医药的核心盈利能力基本丧失。

多瑞医药主要从事化学药品制剂及中间体、原料药的研发、生产和销售，主要产品包括艾博韦泰原料药，三嗪酰胺、酮氯亚砜等中间体产品。公司曾重点围绕围手术期和急抢救领域进行产品管线布局。

面对如此形势，原控股股东西藏嘉康在交易中做出了颇具份量的业绩承诺：多瑞医药2025年度营业收入不低于1.5亿元，且归母净利润亏损不超过9000万元；

2026年度营业收入不低于1.5亿元，且归母净利润不低于1500万元；2027年度营业收入不低于2亿元，且归母净利润不低于2100万元。

若未实现累计业绩承诺目标，西藏嘉康需按照未实现净利润差额对上市公司进行现金补偿，邓勇对补偿义务承担连带保证责任。

《财中社》注意到，这一业绩承诺的营业收入目标并未实现增长，公司近五年平均年收入为3.99亿元，年度最低收入是2024年的2.41亿元；更值得关注的是，2025年承诺的净利润目标，比2024年亏损6267万元的业绩目标还要低。

面对4.07%的毛利率，以及持续扩大的亏损，三位跨界实控人的每一步都充满挑战。医药行业具有高门槛、强监管、长周期特点，跨界管理者需要应对的不仅是业绩亏损，还有行业规律的深刻理解。

新主人能否带领多瑞医药穿越迷雾，只有时间能给出答案。