【渤士说 星投顾】在投资分析中，如何找到有用的“料”

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（来源：渤海证券财富管理）

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以下内容中所涉及个股，并非投资操作推荐，仅作为讲解案例使用。

在做上市公司基本面分析的时候，最重要的材料就是上市公司的财务报告。

财务报告可以从万得、东方财富或者同花顺这些软件里下载，也可以去“上海证券交易所”“深圳证券交易所”或“巨潮资讯网”三大官方网站浏览和下载。

上交所、深交所和巨潮网是A股上市公司最权威的信息发布网站，网站的界面也做的很友好，在搜索框里打入股票的代码就可以找到所有的公告，然后再挑选我们要找的财务报告就可以了。如果是做港股研究，那么就要去香港证券交易所(也就是港交所)的网站浏览和下载了。

在读“财务报告”的时候，需要关心的是年度报告、半年度报告和招股说明书这三份材料。

一季报和三季报的信息量很小，如果刚上手做公司研究的话,是完全可以略过不看的。

在阅读年度财务报告或者招股说明书的时候，需要关注的是“人、财、事、况”四个方面。

人，是最关键的。在阅读的时候，需要仔细分析上市公司的董事长、高级管理层、独立董事、员工总数、前十大股东、股东户数、技术领头人和审计师这些，人的基本情况。

就拿董事长来说吧。我们要了解董事长的年龄、工作经验、专业背景、从业时间等等内容。国企的董事长有所变化，也要注意。比如上海有两家国企的董事长2019年5月发生变化了，一个是华东电脑，另外一个是锦江投资。

华东电脑是上海本地股里面默默无闻的小公司，换了董事长。新到任的董事长刘淮松之前是太极股份的总裁，在太极待了十多年，这次来华东电脑，可能有些意思。

锦江投资，新的董事长之前是锦江酒店的首席执行官，原来老的董事长在集团里的话语权不强，这种变化值得重视。

财，讲的是需要对资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表这四张报表的分析和研究。

在看报表的同时，还要把报表附注内容从头到尾读一遍。

四张报表里面，资产负债表是一张最重要的报表。通过阅读资产负债表，可以看出很多有价值的内容。

比如，港股多晶硅的龙头保利协鑫，2019年市值是87亿港市，公司的净资产219亿人民币，折算下来差不多是0. 3倍的PB (市净率)

看起来很便宜，但是，当时看到资产负债表上有700多亿的固定资产，600多亿的有息负债，还是会感觉公司的经营风险很大。

事，指的是重大事项，包括上市公司和实际控制人有没有法律 纠 纷、有没有被监管机构处罚、担保、股权质押、股票期权，还是限制性的股票激励等等。

在读财报的时候，对这些重要事项，上市公 司会写清楚公告的详细刊登时间，这个时候建议大家去查询公告的原文。因为财报里的信息是浓缩过的，看公告原文的话会了解的更加清楚。

况，讲的是行业状况。宏观、策略、行业和个股四个方面的研究里，宏观研究是滞后的，策略是摸着心跳看K线图说话的，只有行业和个股的研究才是有价值的。

比如，要了解白酒行业的现状，可以看一下茅台、五粮液和洋河的年报。这些龙头公司在年报里都提到白酒行业的三个趋势。

第一，整体发展良好。去年全国白酒总产量871万千升，同比增长3%，累计销售收入5400亿元， 同比增长13%。

第二，白酒行业集中化趋势凸显。2018年，白酒行业马太效应凸显，白酒龙头企业继续保持快速增长，增长速度明显快于行业平均水平。

第三，白酒行业的新格局逐渐形成，名酒企业在产品、品牌、渠道和市场等方面不断强化自身的竞争优势，呈现式挤压式增长。

本期先聊到这