近37亿元订单终止：海南华铁算力业务转型受质疑 节后开盘连续两日跌停

海南华铁突然主动终止36.9亿元的算力合同大单，总经理从减持转为增持公司股票，仍难阻股价跌停

《中国科技投资》何梓嫣

10月9日，国庆节后首个交易日，海南华铁（603300.SH）开盘即一字跌停，股价报收8.71元/股，封单金额超过14亿元。海南华铁此次股价跌停，直接导火索正是天价算力合同的终止。9月30日晚，海南华铁发布公告称，其全资子公司海南华铁大黄蜂建筑机械设备有限公司（下称“华铁大黄蜂”）与杭州X公司（下称“X公司”）签署的价值36.9亿元的《算力服务协议》正式终止。

2024年，海南华铁宣布跨界算力赛道，引起市场关注。宣布跨界的背后，海南华铁长期处于增收不增利的状态，主业略显疲态。尽管算力业务被视为公司转型的关键突破口，但其算力业务仍在初步发展阶段。2025年上半年，海南华铁算力业务收入为1.28亿元，在主营业务收入中占比仅4.6%。而随着上述订单的终止，市场对于海南华铁这匹“算力黑马”亦产生了质疑。

主动终止近37亿算力订单

9月30日晚，海南华铁公告称，基于原协议所涉交易及设备的市场环境、供需情况较签署时发生较大变化，且协议签订以来未收到任何采购订单，其全资子公司华铁大黄蜂近日向X公司出具了《关于解除<算力服务协议>的函》。海南华铁强调，原协议尚未履行且无其他正在履行的算力协议，未产生实际的采购成本或资本性支出，也未进行设备交付及验收环节，未对公司的当期经营成果、财务状况及现金流量产生任何实质性影响。

该消息公布后，引发市场哗然。上交所亦迅速发出监管函，要求海南华铁就重大合同终止相关事项明确监管要求，涉及对象包括上市公司、董监高人员。

据悉，华铁大黄蜂与X公司于2025年3月签署了《算力服务协议》。其中显示，华铁大黄蜂将向X公司提供算力服务，服务期长达五年，预计总金额高达36.9亿元（含税）。2025年上半年，海南华铁实现营收28.05亿元，该笔订单总额已超过其2025年中期收入。这意味着，若上述合同执行后，预计每年给海南华铁带来约7亿的收入，将显著提升海南华铁的收入水平。

双方在《算力服务协议》中明确约定，若因X公司擅自解除该协议或订单的，华铁大黄蜂有权要求对方支付合同总金额20%的违约金，违约金不足以弥补损失的，X公司应予补足。然而，在该订单逾半年时间毫无进展的前提下，海南华铁不仅前期未与对方约定定金条款，后续还主动选择解除协议，这一系列操作的合理性令人存疑。另外，合作方“X公司”的真实身份始终未对外公开。从3月合同签署到9月合同解除，海南华铁始终称客户名称涉及商业秘密，对该部分信息进行了豁免披露。

此外，自签署了上述《算力服务协议》，受利好预期影响，海南华铁的股价便接连上涨，并实现了3个涨停板。今年以来，借助算力概念股的东风，海南华铁股价已从2024年底的6元/股涨至9月底的10元/股左右。公司的股东户数也从2024年底的不到5万户一路上升，2025年6月底已突破22万户。

在此期间，多位股东套现离场。如3月底，“牛散”章建平仍在海南华铁前十大股东名单中，持股比例达到4.23%；5月份，其持股比例降至3.58%；后续半年报显示，他已不再出现在前十大股东名单中。8月，海南华铁曾发布公告称，第二大股东、董事及总经理胡丹锋因自身资金需求，计划在三个月内，共计减持不超过4423万股，约占公司总股本的2.22%。未等胡丹锋实施减持计划，天价订单终止便使海南华铁陷入争议。或许是为了稳定投资者信心，胡丹锋在10月8日宣布将前述减持计划转为增持，拟以自有或自筹资金增持公司股份，金额区间为3000万元至5000万元。然而，9-10日两个交易日，海南华铁开盘即跌停。

10月13日，海南华铁以-9.95%跌幅打开跌停板。13日午间，海南华铁发布公告，称控股股东海南海控产业投资有限公司计划自2025年10月14日起六个月内，以自有及自筹资金增持公司股份，合计增持金额1亿-2亿元。控股股东护盘下，10月13日，海南华铁股价收盘止跌转增至3.95%，收报8.15元/股。

算力转型受到质疑

上述算力大单的终止，让海南华铁的算力转型受到质疑。

海南华铁主营设备租赁业务，提供建筑维保设备、建筑支护设备和工程机械设备租赁及配套服务。2024年5月，公司实控人变更为海南国资委的同时，海南华铁还宣布跨界进入算力行业领域，拟投资10亿元开展智能算力业务，通过向客户提供GPU级的高端算力资源租赁及增值技术服务取得收益。

由于跨界领域极大，上交所当时随即发出问询函，对公司筹资安排的可实现性提出疑问，要求说明是否存在因资金不足导致合同无法履行的风险、投资事项决策是否审慎、是否有利于保护上市公司及投资者利益。海南华铁在回复上交所问询函中披露了两笔算力订单，金额分别为2.28亿元、1173万元。除了上述终止的订单外，2024年9月底、2025年3月，海南华铁先后宣布，签订了金额为20.18亿元、2.35亿元的算力订单。

截至今年3月末，海南华铁称其累计签订的算力服务金额达66.7亿元，其中2024年签约的订单金额为24.75亿元，2025年第一季度新签约算力订单金额为41.95亿元。值得注意的是，在这合计66.7亿元的订单服务金额中，X公司的36.9亿元订单就贡献了约55%的服务金额。此次订单终止或对海南华铁的算力业务落地与转型造成信任危机。

与此同时，公司的算力业务尚未足以成为公司新的第二增长点。2025年中期报告显示，截至6月末，海南华铁累计交付算力资产超14亿元。而海南华铁超短融募集说明书显示，其2025年上半年算力业务收入为1.28亿元，在主营业务收入中占比仅4.6%。2024年度，海南华铁算力业务实际产生的业务收入为1200万元，在公司当年分行业收入披露中，并未将算力服务业务的相关收入单独列出。

如今，36.9亿元天价订单戛然而止，尽管海南华铁的算力转型仍在继续，但随着市场中质疑声不断，其算力业务能力和转型实际效果，或还需更具有说服力的解释来回应外界疑虑。

近几年，海南华铁亦一直处于增收不增利的状态。财报显示，2021-2024年，该公司营业收入分别为26.07亿元、32.78亿元、44.44亿元、51.71亿元，但同期净利润为4.98亿元、6.4亿元、8.01亿元、6.05亿元，业绩波动较为明显。今年上半年，该公司营业收入为28.05亿元，同比增长18.89%；净利润为3.41亿元，同比增长仅为1.85%。