【解读】程实：在全球复苏反复中寻找中国式确定

中国经济：内生驱动，行稳致远。当全球经济伫立在临界混沌的岔路口、徘徊于风险与机遇的双向张力之中，中国经济则展现出另一种确定性路径。以内需为基石，以创新为引擎，在动荡中保持稳健前行。

本文作者系盘古智库学术委员、工银国际首席经济学家程实，文章来源于“第一财经”。

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“任凭风浪起，稳坐钓鱼船。”回顾今年，全球经济复苏路径反复，全球市场敏感度激增，世界仿佛处于秩序与失序之间的摇摆点。地缘风险叠加、贸易摩擦频发，任何微小的扰动都可能被无限放大。9月，美联储重启降息并呈双重加速，进一步加大全球金融的不确定性。

然而，人工智能、清洁能源与数字金融的崛起，也为全球孕育新均衡提供了可能，世界因此展现出风险下行与机遇上行的双向张力。与之形成对比的是，中国经济展现出确定性路径。消费潜能释放中流砥柱，新质生产力崛起后劲十足，政策确定性支撑行稳致远。在全球动荡之中，中国以战略定力和制度优势稳住自身，也为世界提供稀缺的可预期力量。

全球经济：临界混沌，双向张力。2025年的世界经济，正站在临界混沌的岔路口。一方面，债务高企、贸易摩擦频发、地缘冲突加剧，叠加货币政策分化所引发的全球流动性变化，任何微小扰动都可能被放大为系统性风险，复苏路径因此反复摇摆。在此过程中，美国货币政策的转向尤为关键。今年9月，美联储时隔九个月重启降息，并呈现双重加速：其一是时间序列上的“加速”，未来九个月降息次数预计明显快于此前，货币政策进入更为积极的调整阶段；其二是规则序列上的“加速”，点阵图所反映的中枢利率预期，与市场对宽松的押注及政治压力之间形成显著落差，美联储可能跳出泰勒规则等常规参照，更加注重在政治干预与市场博弈中寻找平衡，从而推动降息节奏的加快。这些不确定性进一步放大了全球风险敞口。

另一方面，新质生产力的崛起正在积蓄力量。人工智能的广泛应用、清洁能源的加速转型、数字金融的制度创新，为全球经济突破瓶颈、跨越临界点提供了可能。其逻辑主要体现在三条主线。第一，在经济增长层面，AI短期以降本增效为主，长期则通过算法优化、流程再造以及知识外溢，从而显著提升全要素生产率。IMF与OECD的研究均表明，AI将持续贡献于全球增速和全要素生产率的提升。第二，在就业层面，AI并非单纯替代岗位，而是重塑任务结构与技能组合，既带来互补效应，也加速低技能岗位替代。第三，在资本市场层面，AI板块已成为资金关注的焦点，相关指数涨幅大幅跑赢大盘，未来随着盈利模式逐步清晰，也将推动新一轮全球资本配置。总的来看，2025年既有不确定性的下行风险，也有新范式的上行机遇，世界因此展现出双向张力。它既可能滑入更深层的不稳定，也可能孕育出更高阶的新均衡。

中国经济：内生驱动，行稳致远。当全球经济伫立在临界混沌的岔路口、徘徊于风险与机遇的双向张力之中，中国经济则展现出另一种确定性路径。以内需为基石，以创新为引擎，在动荡中保持稳健前行。一方面，消费潜能积厚成势。中国经济增长的内生潜力来自于庞大的消费市场。今年以来，财政、货币政策组合拳频频落地，既有立竿见影的短期刺激，也有固本培元的长期改革。更为关键的是，社会保障制度的逐步完善，不仅降低了居民的预防性储蓄动机，还增强了其对未来收入的稳定预期。经济学的动态博弈模型揭示，若政府能够在初期施以强有力的刺激，并保持政策的一致性和可信度，就能有效打破“低消费—低增长”的次优均衡，推动经济向“高消费—高增长”的帕累托最优均衡跃迁。现实中，这一逻辑正在中国得到验证。零售数据的回暖、服务消费的繁荣、线上线下融合的加快，都映射出消费潜能正被不断释放。消费潜能的释放，使得中国经济更有底气抵御外部环境的冲击。它不仅是居民生活质量提升的真实写照，更是宏观经济增长动力的内在保障。国庆假期的繁荣消费场景，正是这种潜能的生动注解。

另一方面，新质生产力厚积薄发。如果说消费是中国经济的基石，那么新质生产力就是驱动未来的引擎。人工智能与数字经济的深度融合，使中国产业链加速升级。无论是智能制造、绿色能源，还是智慧医疗、金融科技，创新正从单点突破走向全面开花。算力的持续扩容、场景的快速落地、资本的持续涌入，使得推陈出新成为常态，而全球对比下的相对领先，则让中国在新一轮科技竞赛中独占鳌头。IDC数据显示，到2026年，中国的智能算力规模将达到2024年的两倍。这些数字背后，是中国在基础设施、人才储备与政策扶持上的厚积薄发。新质生产力不仅是经济增长的源头活水，更是构建长期竞争优势的关键。更重要的是，这一进程展现出强烈的外溢效应。新质生产力的崛起，不仅提升了国内产业链的韧性，也为全球经济提供新机遇。可以说，新质生产力的蓬勃发展，不仅让中国经济势如破竹，也为世界经济注入了信心与期待。

全球与中国：乱云飞渡，稳坐钓船。2025年的世界经济，正处在临界混沌的边缘。乱云飞渡之际，金融市场动荡频仍，地缘政治阴霾笼罩，但中国展现出稀缺的确定性特征。消费潜能释放中流砥柱，新质生产力崛起后劲十足，政策确定性行稳致远。这三重支撑，使中国经济具备了抵御外部风险的韧性，也构成了全球经济亟需的可预期力量。当全球经济处在秩序与失序的交界点，中国的长期战略与制度优势，或许是未来秩序最可靠的支点。正所谓“乱云飞渡仍从容”，中国在全球风雨中不仅为自身寻求发展，也为世界提供安定的坐标。■

文章来源于“第一财经”

图文编辑：肖佳彤

责任编辑：刘菁波