六年半扣非后利润累计亏损近28亿元，春兴精工实控人股权遭拍卖

出品 | 子弹财经

作者 | 段楠楠

编辑 | 冯羽

美编 | 邢静

审核 | 颂文

9月30日，汽车零配件企业春兴精工孙公司设立子公司，新成立的企业主要从事镁铝轻合金材料的开发与销售，与春兴精工自身业务存在较大关联性。与此同时，春兴精工还计划为子公司金寨春兴融资提供反担保。

虽然公司动作频频，但并不能掩盖公司主营业务低迷的现状。自2019年以来，春兴精工扣非后净利润连续六年半亏损。

更令人担忧的是，截至2025年6月30日，公司资产负债率高达101.36%，公司已经资不抵债。在主营业务持续亏损的背景下，春兴精工又该如何扭转颓势？

1、新能源汽车零部件销量低于行业增速，六年半扣非后利润亏损28亿元

官网显示，春兴精工成立于2001年，成立之初公司便以通信射频器件的精密铝合金结构件制造起家。

彼时，由于国内通信行业快速发展，加之公司深度绑定诺基亚、爱立信等通信巨头，春兴精工快速发展壮大。

2007年，春兴精工开始向汽车领域进军，并在当年成为ABB、电产和麦格纳的供应商。2011年，春兴精工在深交所完成上市，正式登陆资本市场。

利用资本市场融资便利，春兴精工四处对外投资并购。2011年，春兴精工收购迈特公司，进行通信滤波器生产。

2013年至2016年，春兴精工成立多家子公司，业务涵盖通信、消费电子、汽车、航天航空四大领域。

围绕通信、消费电子、汽车、航天航空四大业务，春兴精工又多次对外并购。在持续对外并购带动下，春兴精工营业收入持续上升，2019年公司营业收入创纪录的达到72.62亿元，较2011年的8.27亿元增长近8倍。

虽然公司营收快速上升，但盈利却并未大幅上升。相反，在激烈的市场竞争下，公司主营业务之一移动通信射频器件产品价格逐年下滑，导致该业务盈利能力快速下滑。

2015年春兴精工移动通信射频器件毛利率还高达24.9%，2017年下降至7.51%。其他几大业务也是如此，同期公司汽车业务的精密铝合金结构件毛利率从23.09%下降至0.53%。

由于盈利能力欠佳，春兴精工溢价并购资产形成的商誉大规模减值。如公司并购惠州泽宏和华信科分别带来2.6亿元、1.97亿元商誉全数计提，给春兴精工利润造成较为沉重的打击。

此外，由于持续对外扩张并购，春兴精工不得不大规模对外举债，2017年春兴精工仅短期借款便多达24.66亿元，同期，春兴精工利息支出便高达1.35亿元。

在多种不利因素影响下，春兴精工持续亏损。数据显示，2019年至2025年上半年连续六年半亏损，扣非后归母净利润累计亏损近28亿元。

在持续亏损的情形下，春兴精工也在积极推动企业转型，如加大新能源汽车零部件生产及销售力度，公司也成功拿下特斯拉及国内头部新能源客户订单。

但从销售结果来看，即便“傍上”特斯拉及国内头部新能源车企客户，春兴精工汽车零部件销量并不理想。

2024年在国内新能源汽车销量增速超24%的背景下，公司新能源汽车零部件销量仅微增2.21%，远低于行业增速，未能抵消公司传统汽车零部件销售下滑带来的影响。

对此，「子弹财经」试图向春兴精工了解，公司自2019年以来扣非后净利润累计亏损近28亿元，是否说明公司已无能力通过正常经营扭转亏损？后续是否会通过资本运作的方式扭转颓势？

此外，近几年公司新能源汽车零部件销量增速远不及行业增速，是否说明公司产品竞争力不强？截至发稿，未获得春兴精工回应。

2、可动用资金仅数千万元，公司资不抵债

除持续亏损外，更令人担忧的是由于前期大规模融资及近几年持续亏损，截至2025年上半年，春兴精工资产负债率高达101.36%，已经资不抵债。

Wind数据显示，自上市以来，春兴精工累计对外融资53.04亿元，其中通过向银行等金融机构借款达27.69亿元。

而公司借款主要用途便是对外扩张，如2017年春兴精工连续收购凯茂科技及泽宏科技。在接连并购、扩张影响下，公司短期借款也从2015年底的4.26亿元增长至2017年的24.66亿元。

在对外大规模借款影响下，春兴精工资产负债率从从2015年年底的46.38%，上升至2017年底的65.84%。

此后，由于连年亏损，春兴精工净资产逐年减少。在此影响下，公司资产负债率进一步攀升，2024年底公司资产负债率上升至98.52%。2025年上半年，春兴精工再度亏损1.25亿元，公司资产负债率进一步上升至101.36%，已经资不抵债。

因此，如何解决当下的债务问题是春兴精工当下最重要的工作之一。截至2025年6月30日，春兴精工各类有息负债总额超29亿元。其中，一年内到期非流动负债余额便多达9.95亿元。

作为对比，同期公司在手货币资金余额为3.75亿元，其中3.4亿元为受限制资金，这也意味着公司可随时动用的资金仅为数千万元。因此，依靠自身春兴精工已经很难偿还到期有息债务。

由于公司持续亏损，加之已经资不抵债，春兴精工想要持续获得银行借款并不容易。

对此，「子弹财经」试图向春兴精工了解，截至目前公司是否还有银行授信额度？若无法获得信用贷款，公司还是否有充足的抵押品获得抵押、质押借款？

截至2025年6月30日，公司一年内到期非流动负债余额便多达9.95亿元，同期公司可动用的资金仅数千万元，未来有何办法偿还该部分资金？

除有息债务外，春兴精工还有大量供应商货款需要支付。截至2025年6月30日，公司应付账款及应付票据余额为14.15亿元。

2025年6月春兴精工公告称，子公司惠州春兴精工有限公司（以下简称“惠州春兴”），便被供应商重庆新润星科技有限公司（以下简称“重庆新润”）起诉，尚有3780万元货款未能支付。

2025年7月公司公告称，因为未能及时支付股权转让款，春兴精工被福能东方装备科技股份有限公司起诉，要求春兴精工支付股权转让款、资金占用利息5607万元。除此之外，春兴精工还有子公司元生智汇因为到期未能以8.06亿元回购相关资产，面临超8亿元诉讼。

从国内众多资不抵债的上市企业案例来看，若大面积债务违约，不排除会被债权人申请债务重整。

对此，「子弹财经」试图向春兴精工了解，截至目前，公司及公司子公司因为货款、租金等未能及时支付被起诉，鉴于公司已经资不抵债且经营持续亏损，若后续债务违约增多，是否存在破产重整的风险？截至发稿，未获得春兴精工回应。

3、实控人股权遭拍卖，曾因内幕交易获刑

公司经营不善，作为实控人的孙洁晓过得并不如意。

9月9日，春兴精工发布公告，公司实控人孙洁晓先生持有的公司1.697亿股将被司法拍卖，该股份占其持股比例的55.91%，若成功拍卖可能会导致春兴精工控股股东、实际控制人发生变更。

孙洁晓个人财务状况与春兴精工息息相关，2011年在春兴精工上市后，孙洁晓便将持有的部分股权质押给安徽国元信托有限责任公司。此后，孙洁晓陆续追加质押股份。

由于持有股份是股东个人资产，孙洁晓通过质押春兴精工所套现的资金具体用途外界不得而知。但自2016年以后，孙洁晓一直维持高比例质押。

截至目前，孙洁晓持有的30356万股有28802.5万股被质押，质押股份占其所持有股份比例达94.88%。孙洁晓妻子，春兴精工第二大股东、公司董事长袁静持有的3100万股也被尽数质押。

有意思的是，孙洁晓控制的另外一家企业尚欠春兴精工近4亿元。2018年，春兴精工向孙洁晓控制的企业卡恩联特转让旗下公司股权，转让对价合计4.5亿元。截至2025年6月卡恩联特尚欠公司3.16亿元未能偿还。作为卡恩联特实控人，孙洁晓需要承担连带责任。

从孙洁晓控制的企业未能归还春兴精工款项来看，其个人财务状况并不理想。

除个人财务状况不佳外，此前孙洁晓还曾因为内幕交易被判刑。2016年在公司并购Calient公司股权事项时，孙洁晓利用他人账户买入春兴精工股票3512万元，最终亏损324万元。

此外，孙洁晓还利用信托组合2.75亿元资金用于交易，最终亏损2496.56万元。

因为此事，孙洁晓被立案调查，最终对孙洁晓采取10年证券市场禁入措施，并处罚款25万元。在被立案调查之际，孙洁晓也在2018年7月辞去公司董事长一职，由其妻子袁静担任公司董事长。

2023年12月，春兴精工公告实控人孙洁晓犯内幕交易罪，判处有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚金人民币四十万元。

在孙洁晓被判刑后，因为债务问题其持有公司1.697亿股被司法拍卖，因为无人出价该笔股权流拍。

对此，「子弹财经」试图向春兴精工了解，此前实控人因为内幕交易被判刑，其妻子公司董事长袁静是否知情？近期，孙洁晓持有的股权流拍，是否说明公司股票价值没有投资者认可？截至发稿，未获得春兴精工回应。

对于春兴精工而言，新能源汽车零部件销量增速并不理想，其依靠现有的主营业务想要扭亏为盈并不容易。由于持续亏损，公司已经资不抵债，加之实控人孙洁晓被判刑，依靠其带领公司走出困境并不现实。

若春兴精工股权被成功拍卖，公司能引入实力较强的新股东，对于春兴精工而言，未尝不是件好事。

*文中图片来自：摄图网，基于VRF协议。