"中国证券教父"管金生病逝，327国债那夜的8分钟，仍是资本界禁忌

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前言

10月7号深夜，上海九颂山河基金的一则公告，让资本圈的老炮们睡不着了。

那个被称为“中国证券教父”的管金生，因为突发疾病走了，享年78岁。

很多人盯着公告里的“实际控制人”几个字发呆，更多人想起28年前那个疯狂夜晚：327国债期货收盘前8分钟，管金生一声令下，万国证券砸出的暴跌，让整个市场乱了套。

这8分钟，不仅让万国差点破产，还让国债期货试点停了18年，直到2013年才重启。

现在他走了，可那8分钟的禁忌，还在圈里悄悄传。

从江西小山村到万国总裁，他拼出了中国证券的“第一步”

管金生是江西清江县小山村的娃，小时候家里穷，连铅笔都得省着用。

18岁那年，他考上上海外国语学院学法国文学，这才算摸到了外面的世界。

毕业之后，他做翻译，改革开放那会，懂外语的人跟宝贝似的，很快就被上海国际信托挖去做金融。

后来公司送他去比利时读法学和工商管理双硕士，回来时，他已经是个“既懂洋规矩、又懂中国市场”的人。

1988年2月，上海国际信托牵头凑了3500万，成立万国证券，41岁的管金生被推去做总经理。这可是国内第一家股份制券商，相当于把国外的投行模式搬进来了。

他带着万国玩命闯：1988年9月，普陀体育馆旁边开了上海第一家券商营业部，那会上海人排着队开户，都说“万国靠谱”；同一个月，万国跟着20多家国际券商，承销意大利国民劳动银行的欧洲日元证券，成了中国大陆第一家在国际证券界露脸的公司；

1992年底，他跟李嘉诚合作，收购香港上市公司“王集团”，成立上海万国（香港）证券，这是大陆机构第一次碰香港上市公司；

1993年，首批券商信用评级，万国拿了唯一的AAA最高级；1994年，万国在新加坡、伦敦开了分公司，当年上海12只B股，8只是万国做的国内主承销商。

那时候的万国，像个“证券王国”，管金生就是这个王国的国王，走到哪都有人递烟递茶，说“您是中国证券的开山鼻祖”。

327国债那8分钟，把他从巅峰拽进深渊

可巅峰的日子，没持续多久。1995年，327国债期货快到期了，市场上都在传财政部要按148元兑付，可管金生研究来研究去，觉得应该是132元，于是做空。

结果2月23号上午，财政部突然公告：按148.5元兑付！多头中经开瞬间占了上风，把价格从148.21拉到151.98，眼看要赚得盆满钵满。

到了下午4点22分，离收盘就剩8分钟，管金生急红了眼。万国已经亏了几十个亿，再不想办法翻盘，就要破产了。

他咬咬牙，下令“砸盘”：用巨额卖单把价格从151.3硬生生打回147.4。这一下，多头亏了差不多40亿，交易室里的电话都被打爆了，有人哭有人骂。

可当晚，证监会就发紧急通知：最后8分钟的交易，全不算！异常无效！这一下，万国彻底垮了，本来想靠砸盘翻盘，结果反而亏得更惨，直接濒临破产。

管金生呢，1995年5月19号在海南被捕，1997年2月被判17年，罪名是行贿和滥用269万公共资金。

万国没了，1996年和申银合并成申银万国，2015年又和宏源合并，成了现在的申万宏源（000166.SZ）。管金生2003年保外就医，出来后消停了好几年，2015年公开说“我对不起万国的员工，对不起投资者”。

第二年，他又创立了九颂山河基金，重新杀回资本圈。这次他学乖了，不再搞激进操作，可旗下公司也没闲着：2025年9月15号，九颂山河正在改主体资格和股东，还卡在监管补正阶段；9月刚投了做红外探测器的兴华衡辉A+轮。

看起来，他还在拼，可身体却扛不住了。

结语

管金生走了，带走的是一个时代的传奇，留下的，是资本界的无尽感慨。

有人说他是“教父”，因为他做了太多第一；有人说他是“悲剧英雄”，因为一步错，步步错。

可不管怎么说，他的一生，就是中国证券市场早期的活教材。从草根到巅峰，从囚徒到再创业，他尝遍了资本的味道。

那8分钟的暴跌，不仅是他的转折点，更是市场的警示：资本游戏，从来没有“稳赢”的局，一步踏错，就是万劫不复。

现在他走了，327的禁忌还在，但他的故事，会被永远记住。毕竟，那个敢拼敢闯的管金生，那个改变了中国证券历史的男人，终于休息了。