机关算尽太聪明，许家印最后的底牌——23亿家族信托将被击穿！

2019年，许家印和丁玉梅夫妇“未雨绸缪”，在美国设立了23亿美元规模的单一家族信托基金，资金主要来源于中国恒大2017~2020年的分红派息。

根据公开资料：2017~2020年，中国恒大分别派息169亿、207亿、93亿和24亿元人民币，共计493亿元。

许家印家族持有中国恒大约67%的股份，因此可以获得约330亿元，按当时的汇率接近50亿美元，完全可以覆盖该信托23亿美元的规模。

中国恒大及其前身恒大地产（2016年更名），自从2009年上市以来，总分红也不过753亿元。2017~2020年占比高达65%，可见最后几年加速分红。

该信托受益人是许家印的两个儿子，但只能领取利息，许家印离世后才能动用本金。

其中，长子许智健每月可领取575万美元；次子许腾鹤领取数额不详，但待遇不及大哥。

许智健，1984年7月出生，据说精神有点问题，早早就移居加拿大。

2023年7~8月间，丁玉梅和许家印“技术性离婚”后，也去了加拿大。

与她共同生活的有两名未成年子女和两名未成年孙子女。很显然，这两名未成年孙子女是许智建这一脉的。

次子许腾鹤，曾任恒大地产珠三角公司董事长。2023年9月28日，许家印被采取强制措施，而他也被带走调查。

2024年3月22日，中国恒大清盘人以公司名义向香港高等法院起诉许家印、丁玉梅、夏海钧等7被告，追讨2017~2020年各财年支付的股息及酬金共计约60亿美元。

2024年6月24日，法院应原告申请，向许家印发出禁制令：限制其处置、出售或削减其全球资产的价值不得超过相关规定限额；并要求在七天内申报名下所有价值超过五万港元的资产。

但许家印完置若罔闻，根本没有提交财产清单。

2025年4月，清盘人向法院申请：任命清盘人自己为接管人，全面接管许家印的资产，包括前述23亿美元的家族信托。

9月16日，法院批准了清盘人的申请。

因此，许家印23亿美的家族信托可能会被击穿，信托资产将用于还债。

信托是不可撤销的，为什么会被击穿呢？法院判决理由如下：

1、实质重于形式原则

不管信托结构有多复杂，只要委托人能够实际控制资产，就不是真正的独立信托。

许家印虽然在名义上将资产转入该信托，却保留了投资决策、更换受益人等核心控制权，受托人沦为傀儡，违背了信托的本质。

2023年，张兰1.42亿美元规模的家族信托被击穿，也是这个原因。

2、合法性原则

注入信托的必须是合法财产。

目前，已证实许家印通过欺诈手段虚增中国恒大利润，从而获得高额分红。

主要手段是提前确认收入，将原本需在项目竣工交付后确认的收入，改为仅以签订销售合同即确认收入。

此外，中国恒大还在负债率高企的情况下，一边继续借钱，一边坚持高额分红。

3、反欺诈原则

债务人不能在身负巨额债务的同时，还利用信托为家人保留财富。

清盘人提供的证据显示：恒大早在2017年便埋下巨额财务黑洞，之后数年公司仍大规模对外分红，然后在2019年危机爆发前利用信托突击转移资产，这明显属于“欺诈性资产转移”。

从分红的几个细节可以看出，许家印早在2016年就开始策划转移资产：

（1）2016年没有单独分红派息。

当时中国恒大有千亿以上的高息永续债，付息压力很大，可能没有足够的现金进行高比例分红。

（2）2017年，恒大地产策划借壳深深房回归A股，引入1300亿战略投资，解决了永续债危机。

2018年8月20日，中国恒大决定对2016和2017两个财年合并分红169亿。

（3）2019年分红93亿，2020年突然降至24亿。

这表明恒大现金流几乎枯竭，但仍然坚持分红。

（4）2021年7月15日，中国恒大公告称：将于7月27日举行董事会会议，讨论特别分红计划。

当时，恒大爆雷的消息满天飞。在这种情况下，还要想进行特别分红（不是常规的年度分红）。

最后，迫于债权人和舆论的压力，中国恒大取消了特别分红方案。

综上，中国恒大总是想方设法分红派息！

目前，中国恒大清盘人已向美国特拉华州法院提交申请，要求依据“欺诈性转移”条款撤销老许的23亿美元家族信托。

只要证据充分，美国法院理论上可以承认香港判决逻辑并启动欺诈性转移审查。

美国与中国香港之间虽无双边破产协助条约，但可通过Comity原则承认判决；如果信托管理人（受托人）是在美国注册的机构，法院可直接命令其配合披露与冻结。

机关算尽太聪明！许家印家族精心谋划的“资产大挪移”，很可能竹篮打水一场空。