国际金融舞台风高浪急香港如何定位?

作为国际金融枢纽的香港，正处于多重变量交织的局势之中。利率政策的改变、贸易政策不确定性、科技监管压力以及香港资本市场监管创新四大因素，塑造了香港在这场国际金融转折中的挑战与机遇。

美联储启动降减息，美元势必面临阶段性走弱。过去一年，强美元令新兴市场承受沉重压力，特别是以美元计价债务的国家与企业。但随着利差收窄，亚洲市场有望迎来资金回流，股债或出现重要反弹。对香港而言，因港元与美元挂钩，货币政策必然受到牵制。减息一方面有助房地产与中小企纾缓融资成本，但另一方面，资金进出速度或加快，触发港元弱方兑换保证的机会上升。这意味着金管局需要在维持汇率稳定与市场流动性之间小心拿捏。

与利率动向同样重要的，是近月升温的全球贸易政策风险。美国已宣布对中国与印度部分商品调整关税，并释放可能收紧补贴的讯号。欧盟亦持续在碳关税、绿色补贴上强化规范。对中国出口业而言，这将带来双重压力：一是订单的不稳定性，二是供应链需要因应政策快速调整。香港作为中转港与外贸服务枢纽，航运、物流与金融融资环节势必受到牵动。长远来看，企业可能加快“中国＋1”策略，将部分产能转往东南亚或南亚，以分散政策风险。这既是对香港传统贸易角色的挑战，也是重新定位的契机。若香港能在供应链金融、风险管理、跨境支付与法律仲裁服务上强化优势，反而能把政策不确定性转化为新的增长点。

第三点是科技监管的升温。近期传出中国监管部门对 Nvidia 展开反垄断调查，反映 AI 与半导体领域已进入政策高度关注区。与此同时，美国持续收紧对华先进芯片的出口管制，全球 AI 产业链在竞争与限制间加速分化。AI 技术是未来经济竞争的关键，但在监管压力下，企业成本上升、估值承压，资本市场亦需重新评估风险溢价。

第四点是香港资本市场监管创新。过去一年，阿里巴巴透过发行美元可转债并回购在美国挂牌的股份这些结合融资与资本管理的创新操作，提升企业灵活度、降低融资成本，提振股东信心。香港监管机构近期已释出讯号，准备放宽对可转债与股份回购的相关规范。若政策落地，更多在港上市公司可藉此改善资本结构，推动市场活化。这对香港意义重大：一方面，有助吸引更多企业选择在港上市或回流；另一方面，亦能提升国际竞争力，迎接新加坡、上海等地的挑战。面对这些变局，香港政府与市场参与者亦可以三个层面应对: 政策层面：加快金融产品创新审批，提供更灵活的融资工具，同时强化信息披露与投资者保护；产业层面：利用大湾区协同效应，推动科技、绿色金融与数字资产等新兴产业；投资层面：资本市场应加强风险管理，尤其是针对利率波动与地缘政治的避险策略。

在全球金融秩序进入新阶段之际，香港既受制于外部变局，也蕴含着独特机会。利率政策、贸易风险与科技监管将交织影响未来数年的市场形势。若香港能在维持制度稳定的同时积极推动市场创新，并结合大湾区的实体经济基础与国际资本的需求，将有望在动荡中重塑香港独特的国际金融枢纽地位。

来源：香港经济导报

作者：陈湋铭