iPhone 17开卖火爆，大摩更乐观：还有10亿存量旧机，iPhone 18将更强

摩根士丹利在其最新报告中描绘了一幅对苹果公司更为乐观的图景。尽管当前iPhone 17周期的开局强于预期，但一个由存量设备升级和重大产品创新驱动的、可能更强大的iPhone 18周期已在酝酿之中。

追风交易台消息，大摩分析师Erik W Woodring在报告中认为，iPhone 17的早期需求信号，特别是基础型号和Pro型号的强劲表现，已促使其上调对苹果2026财年的财务预测。供应链的调查显示，由于需求旺盛，苹果即将增加iPhone 17的生产订单。

基于此，摩根士丹利将苹果的目标价从240美元大幅上调至298美元。不过分析师也提醒，近期的股价上涨可能已经消化了市场对iPhone 17的乐观预期，未来股价若要持续跑赢大盘，将需要盈利预测的进一步上调。

该行认为，真正驱动苹果长期增长的关键在于下一个产品周期。报告预测，届时将有约10亿部老旧iPhone进入升级窗口，叠加苹果首款折叠屏手机这一“多年来最具创新性的新设备”的推出，预计将共同推动苹果的营收在2027财年实现持续增长。

iPhone 17开局强于预期

摩根士丹利指出，iPhone 17周期的初步需求势头比他们预想的要强劲得多。这一判断基于两个关键数据点：

首先，发货等待时间显著延长。截至9月30日的数据显示，iPhone 17系列多数型号和地区的等待时间均同比（Y/Y）更长。尤其值得注意的是，被视为老用户升级首选的基础款iPhone 17，其等待时间持续拉长，在中国市场甚至比去年同期长了近1个月。

其次，也是更重要的证据，大摩的供应链调查显示，iPhone 17的生产订单增加“迫在眉睫”。虽然官方尚未正式上调产量，但与多家独家供应商的沟通表明，2025年下半年的iPhone 17系列生产计划可能从目前的8400万至8600万部，上调至9000万部以上。需求增长集中在iPhone 17基础款、Pro和Pro Max型号。

基于这些强劲的早期信号，大摩决定上调其对苹果2026财年的预测，将iPhone出货量预期增加750万部，达到2.43亿部（同比增长3.3%），并将该财年的iPhone总营收预测上调4%。

为何iPhone 18更值得期待

自iPhone 17发布会前一天以来，苹果股价已上涨7%至255美元。大摩认为，这一涨幅很大程度上已经消化了市场对iPhone 17周期的乐观情绪。从战术层面看，市场价格已经反映了他们最新的FY26基本情景预测。

尽管iPhone 17表现不俗，但摩根士丹利将目光更多地投向了iPhone 18所在的新周期。

报告中估算出，在iPhone 17周期结束时（即距今12个月后），苹果庞大的设备保有量中，只有约4.15亿部iPhone（约占30%）能够支持Apple Intelligence的全部功能。这意味着，当苹果在2027财年（始于2026年秋季）推出其多年来最具创新性的产品——首款折叠屏iPhone时，市面上仍有大约10亿部iPhone需要升级才能体验到完整的AI功能。

届时，苹果不仅会推出这款革命性的折叠屏手机，更将在FY27总共发布6款新机型。可以预见，运营商的补贴和换购支持只会更加激进。这些因素共同构成了一个极为有利的背景，支持FY27成为又一个iPhone销量增长年。因此，大摩初步预测FY27的iPhone出货量将达到2.53亿部，显著高于此前预测的2.405亿部和市场共识的2.47亿部。

基于上述判断，摩根士丹利全面上调了对苹果的财务预测。该行将2026财年的每股收益（EPS）预测上调2%至8.14美元，将2027财年的EPS预测上调6%至9.30美元，均高于市场普遍预期。