这个时候，一定要管理好仓位

基本是沿着30°角上来的，最多涨了28%，9月以来也涨了6.3%。

看行业排名的话，

7月以来，地产涨了16.55%，仅次于AI、半导体、新能源、有色金属、机械设备，在31个申万一级行业中排名第9。

9月以来涨了5%，仅次于新能源、半导体、有色金属、传媒，在31个申万一级行业中排名第5。

过去一段时间，房地产在“老登资产”中表现实属惊艳。

02

一是下跌时间长、跌幅大。

从2015年开始算，房地产已跌了10年，2015-2018年跌了58%，去年的最低点又较2018年最低点接近腰斩，连续腰斩2次，房地产指数的最大回撤已经有78%。

而且，2020-2024年，房地产连跌5年，现在市场情绪转暖，出现个像样的反弹很正常。

二是行业触底预期。

2024年，全国商品房销售面积9.74亿平米，已经较2021年的峰值（17.94亿平米）腰斩。今年前8个月，销售面积5.73亿平米，较去年同期又跌4.7%。虽然销售面积还在下降，但降幅已经收窄，有不少机构预期房地产市场开始寻底。

比如大摩，年初的预期是房地产市场或在2025年2季度触底，然后又改成2026年4季度触底。高盛则预期，中国房地产市场可能在2027年触底。

在这个预期下，一些基本面还可以的地产股今年涨幅并不小，甚至还出现了翻倍股。

03

地产指数基金主要是这些：

“招商沪深300地产”比较特殊，从沪深300成分股中挑选地产股，等权重配置，实际就买了四只股票：海南机场、招商蛇口、保利发展、万科A。这4只股票中，除了海南机场，其他3只今年都是跌的，基金今年也跌了3.47%。

其他几只基金区别不大，基本囊括了A股主要地产股，收益率也比较接近。

重仓地产的主动基金也不多了，

2025年2季度，地产仓位占比超过30%的基金一共才6只。

中航混改精选，之前是邓海清在管，5月份改由方岑独立管理后也没调仓。

和房地产ETF对比，整体走势是一致的，但可惜没跑赢。过去一个月，出现了较大背离，可能已经调仓。

尤宏业是坚定好看地产链，二季报中说：

1）房地产市场可能正在筑底，不少地产产业链相关行业供给端逐步出清，经营管理较好的龙头公司可能已经走出底部。

2）仓位主要集中在A股和港股的房地产开发、物业管理、消费建材、家居、建筑和房屋中介等。考虑到港股的地产和物业公司的估值显著更低，港股仓位占到股票部分的接近一半。

3）2025年2季度的主要操作是更加聚焦地产链，增加了地产、物业、消费建材和家居的持仓。

4）考虑到行业和公司内在不确定性，持有的行业和个股有一定分散度。

看持仓的话，

开发商方面，尤宏业主要买了中国建筑（中海地产的大股东）、华润置地、中国金茂、绿城中国、新城发展、招商蛇口、保利发展、越秀地产、龙湖集团等。

剩下的主要是物业、地产链，这是当下唯一一只大仓位聚焦地产、地产链的主动基金。

何琦，就是那位“季报中连续道歉6次，然后季报发出来后又被基金公司撤回删掉道歉内容”的基金经理。

他当时也是重仓地产，业绩持续不佳，基金最大回撤接近70%。之后砍掉了部分地产仓位，但去年年底又加了回来。

重仓的港股地产股今年表现并不差，再加上德福科技（固态电池）、零跑汽车两只翻倍股，基金今年竟然涨了41.96%，打了个漂亮的翻身仗。

东方新思路，这只基金不能买港股，重仓A股地产+白酒，基金经理看好内需复苏，走势和房地产ETF较为接近。

永赢启鑫，

这只基金，许拓希望在控制回撤的基础上追求净值弹性，会运用“周期回归”和“马太效应”两大投资原理，左侧布局一些“量、价或者盈利弹性”可能出现较大变化的行业和个股。

买的主要是港股地产、猪周期，还有券商、寒武纪，以左侧逆向品种为主，博困境反转。

还有“工银平衡回报6个月持有”，虽然地产行业占比仅33.53%，但股票仓位总共也才55.6%，相当于把60%的股票仓位都押在了地产上，持仓以港股地产、航空为主，也是博困境反转。

总结起来，

1）“中航混改精选”可能已经调仓，不再重仓地产。

2）“工银价值精选（尤宏业）”是当下唯一一只大仓位聚焦地产、地产链的主动基金，而且持仓以港股地产股为主。

3）华泰柏瑞新经济沪港深（何琦）、永赢启鑫（许拓）、工银平衡回报6个月持有（吕焱、黄诗原），也买了不少港股地产股。

4）东方新思路（曲华锋）受制于不能买港股，只买了A股地产股，走势和房地产ETF差别不大。

04

下午突然拉升，上证指数收盘涨0.9%，收于3862.53点。

沪深300表现更好，大涨1.54%，创了这轮行情以来的新高。

之前还在担心会不会继续调整，今天这一拉升，隐隐有继续上涨的趋势。

当然，能不能涨上去不好说。

2015年初的行情，也是在调整中创新高，但最后没撑住，回踩60日均线，充分释放压力后才重新上涨。

这波，沪深300也就回踩20日均线，上证指数回踩30日均线，离60日均线还有一定距离，行情也还是很明显的顶背离，究竟是新一轮行情起点，还是调整中的“诱多”，现在并不好判断。

这个时候，仓位管理就很重要，空仓的话，容易踏空；仓位太重，真跌下来，很多人又可能扛不住，不妨在这中间取一个平衡。

板块上，

证券ETF突然拉升，最高涨7个点，收盘还剩5个点左右。

保险也大涨，保险主题LOF最高涨3%，收盘涨1.4%。

还有银行，中证银行最高涨0.55%，但之后又回吐了几乎全部涨幅，收盘跌0.49%。

看K线图的话，9月以来，大金融调整明显，存在技术性反弹的可能，这个时候拉一根大阳线，阻力并不大。今天的大涨，不排除是有资金想通过拉大金融，让大盘指数摆脱摇摇欲坠状态的可能。

从结果上来看，成功了，上证指数再次远离30日均线，沪深300还创了新高。但尾盘回调，特别是银行几乎回吐了全部涨幅，说明资金内部还是有分歧的，大金融行情能不能持续下去，还要再看看。

白酒表现也比较好，

早上还是跌的，下午突然被拉到“涨2%”，收盘还涨1.71%，并没有像大金融那样，尾盘回吐太多。但看K线图，也是持续下跌后的反弹。

也就是说，

下午的大涨主要是大金融、白酒等过去一段时间调整深度调整的权重板块集体反弹导致的。

一则，这些板块调整幅度比较大，存在技术性反弹的可能，这个位置拉一把，阻力不大。

二则，大盘摇摇欲坠，通过拉它们可以让大盘暂时远离支撑线，重新获得上涨动能。

你好，我也好，有资金就这么干了。后续，如果低位权重板块能持续反弹，也就是成功高低切（大家猜猜，概率有多大），大盘就可能重新上涨，调整结束。

反之，如果低位补涨行情不能出现，那今天大盘的强势，不排除昙花一现的可能。

最后的话：

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