摩尔线程，谁是成长最快企业？

摩尔线程专注于研发设计全功能GPU芯片及相关产品，支持AI计算加速、3D图形渲染、超高清视频编解码、物理仿真与科学计算等多种组合工作负载，构建了从芯片到显卡到集群的智算产品线。

近日，摩尔线程首发申请成功通过上交所上市审核委员会会议审议。招股书显示，摩尔线程拟募集资金80亿元，用于摩尔线程新一代自主可控Al训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AISoC芯片研发项目、补充流动资金。

摩尔线程产业链各环节价值量拆解

上游：芯片设计与制造

芯片设计所需的EDA工具和IP核技术壁垒高，国内企业虽与海外有差距，但自主可控需求带来发展机会，如华大九天为摩尔线程提供EDA工具，芯原股份提供IP核。

晶圆制造是技术和资本最密集环节，摩尔线程主要与中芯国际合作，采用14nm工艺量产芯片，中芯国际的产能和技术升级对摩尔线程产品落地至关重要。

此外，麦捷科技为其供应电子元器件，福晶科技的产品是半导体设备核心元件，这些上游企业在产业链中占据重要地位，价值量较高。

中游：封装测试与系统集成

封装测试方面，润欣科技独家承担摩尔线程GPU芯片的封装测试业务，通富微电、长电科技等也是潜在或核心合作方，该环节国内企业能力较强，相对可控。

系统集成方面，中科曙光等企业搭载摩尔线程GPU推出AI服务器产品，通过将芯片集成到服务器等设备中，实现产品的功能化和市场化，为下游应用提供基础硬件支持，具有一定的价值量。

下游：市场应用与分销等环节

下游应用领域广泛，价值量主要体现在市场需求和商业应用上。

在AI算力、数据中心与存储领域，德明利、江波龙等存储模组企业业绩增长，东华软件等集成商通过集成摩尔线程GPU，打造智慧城市解决方案等，获取商业价值。

在数字孪生与智慧城市、智能控制与云计算等领域，和而泰、微芯智能等企业与摩尔线程合作，为其芯片提供落地场景，实现产品的应用价值，这些下游应用企业的订单是摩尔线程收入的直接来源，市场空间巨大，价值量也相对较高。

摩尔线程产业链企业成长能力

企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

本文为企业价值系列之【成长能力】篇，共选取33家摩尔线程产业链企业作为研究样本，并以营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 麦捷科技

产业细分：被动元件

成长能力：营收复合增长4.42%，扣非净利复合增长26.77%，经营净现金流复合增长-1.07%

业绩预测：净利润最新预测均值3.48亿元，预测增速均值4.23%

主营产品：电子元器件为最主要利润来源，利润占比70.94%，毛利率26.18%

公司亮点：麦捷科技主营业务是高端电子元器件及模组。公司已有部分电感产品供应摩尔线程。

第9 瑞丰新材

产业细分：其他化学制品

成长能力：营收复合增长12.14%，扣非净利复合增长19.55%，经营净现金流复合增长-31.89%

业绩预测：净利润最新预测均值8.62亿元，预测增速均值19.35%

主营产品：润滑油添加剂为最主要利润来源，利润占比97.58%，毛利率35.92%

公司亮点：瑞丰新材的主要产品是润滑油添加剂、无碳纸显色剂。公司间接参与了摩尔线程的投资。

第8 中科蓝讯

产业细分：数字芯片设计

成长能力：营收复合增长25.72%，扣非净利复合增长40.44%，经营净现金流复合增长505.34%

业绩预测：净利润最新预测均值3.88亿元，预测增速均值29.42%

主营产品：蓝牙耳机芯片为最主要利润来源，利润占比47.45%，毛利率18.44%

公司亮点：中科蓝讯主营业务是无线音频SoC芯片。公司直接及间接合计持有摩尔线程0.5%股权。

第7 华辰装备

产业细分：机床工具

成长能力：营收复合增长-6.92%，扣非净利复合增长-81.03%，经营净现金流复合增长421.50%

业绩预测：净利润最新预测均值1.16亿元，预测增速均值87.22%

主营产品：全自动数控轧辊磨床为最主要利润来源，利润占比84.70%，毛利率28.43%

公司亮点：华辰装备系德辽创业有限合伙人，德辽创业持有摩尔线程0.6601%股权。

第6 科华数据

产业细分：其他电源设备

成长能力：营收复合增长-4.71%，扣非净利复合增长-38.55%，经营净现金流复合增长7.84%

业绩预测：净利润最新预测均值7.06亿元，预测增速均值124.11%

主营产品：数据中心产品为最主要利润来源，利润占比31.70%，毛利率32.25%

公司亮点：科华数据主要产品是IDC服务收入、数据中心产品、智慧电能产品、新能源产品。公司与摩尔线程在数据中心业务(包括液冷）、算力业务积极开展合作。

第5 和而泰

产业细分：家电零部件

成长能力：营收复合增长28.66%，扣非净利复合增长16.02%，经营净现金流复合增长74.46%

业绩预测：净利润最新预测均值7.05亿元，预测增速均值93.54%

主营产品：家用电器智能控制器为最主要利润来源，利润占比52.67%，毛利率15.25%

公司亮点：和而泰业务包括智能控制技术的研究、对应的嵌入式软件与算法的开发、技术解决方案等。公司持有摩尔线程1.244%股份。

第4 深信服

产业细分：横向通用软件

成长能力：营收复合增长-1.86%，扣非净利复合增长-30.45%，经营净现金流复合增长-14.23%

业绩预测：净利润最新预测均值3.84亿元，预测增速均值94.94%

主营产品：网络安全业务为最主要利润来源，利润占比62.27%，毛利率79.31%

公司亮点：摩尔线程MTT S系列多功能GPU与深信服自主研发的深信服信云sCloud完成产品兼容性互认证。

第3 卓易信息

产业细分：IT服务

成长能力：营收复合增长0.99%，扣非净利复合增长144.46%，经营净现金流复合增长-15.75%

业绩预测：净利润最新预测均值0.84亿元，预测增速均值155.26%

主营产品：云计算设备核心固件业务为最主要利润来源，利润占比40.91%，毛利率57.22%

公司亮点：卓易信息主要产品是PowerBuilder、PowerServer及其配套工具。摩尔线程是公司客户。

第2 弘信电子

产业细分：印制电路板

成长能力：营收复合增长68.91%，扣非净利复合增长为负，经营净现金流复合增长41.90%

业绩预测：净利润最新预测均值2.88亿元，预测增速均值406.9%

主营产品：算力及相关业务为最主要利润来源，利润占比66.47%，毛利率19.72%

公司亮点：弘信电子与摩尔线程为推动双方全面的业务合作，签署《战略合作框架协议》。

第1 胜宏科技

产业细分：印制电路板

成长能力：营收复合增长35.31%，扣非净利复合增长72.40%，经营净现金流复合增长6.14%

业绩预测：净利润最新预测均值50.87亿元，预测增速均值340.67%

主营产品：PCB制造为最主要利润来源，利润占比73.62%，毛利率17.86%

公司亮点：胜宏科技是全球领先的人工智能及高性能计算PCB供应商，公司与摩尔线程有业务合作。

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