多个利好来袭！市场能否迎来变盘？——道达对话牛博士

本周，A股市场震荡，主要宽基指数的表现继续分化。其中，科创板、创业板表现较强，小微盘股方向表现较差。

周五，主线板块个股大幅调整。下周仅有两个交易日，之后就将迎来8天的长假。那么，节前两个交易日应注意什么？后续市场的风向标在哪里？今天，达哥和牛博士就大家关心的话题展开讨论。

牛博士：你好，达哥，又到我们周末聊行情的时间。周五至今迎来了多个利好，市场会不会迎来变盘呢？对于未来的走势，你是如何看待的？

道达：8月26日至今，上证指数的震荡共经历了24个交易日。从时间来看，市场距离变盘大概率快了。这方面可以从三个不同的历史走势角度来参考。

首先，自去年2月的底部以来，出现了两段明显的横盘区间震荡，分别是2024年3月19日-4月23日、2025年5月14日-6月20日，两者分别用时24个、27个交易日。这两段走势都迎来变盘向上。

其次，前两轮大牛市中途有三段明显的区间震荡，分别是2006年5月16日-6月14日、2007年1月4日-2月6日、2015年1月6日-2月6日，这三段分别用时22个、24个、24个交易日。这三段走势都迎来了变盘，变盘为区间震荡的上行段或再续升势并创新高。

最后，从近几年大盘的走势来看，国庆节后多是变盘时间窗。比如2020年国庆节后连涨两天扭转了之前的低迷状态，2021年国庆节后由之前的调整进入到区间震荡格局，2022年国庆节后大盘快速进入到筑底阶段，2024年国庆节后大盘由大涨转为调整与震荡走势。

因此，我们完全有理由相信，市场大概率会很快迎来变盘。我认为，后市大概率会有两种走势：一是大盘在当前的位置转势向上；二是向下继续调整，甚至跌破3732点，然后转势向上。

周五至今，市场出现了多个利好，也有望推动大盘变盘。

一，8月规模以上工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%。受此带动，1-8月累计，这一指标同比由上月下降1.7%转为增长0.9%，扭转了自今年5月份以来企业累计利润持续下降态势。

二是摩尔线程科创板IPO申请获通过，从受理到过会仅用时88天。而就在过会的当晚，摩尔线程“闪电”提交注册，公司冲击上市进入最后一关。

从受理到过会的用时，再到“闪电”提交注册，据此推算，摩尔线程有较大的概率会在年底登陆A股市场。

摩尔线程的成功过会，是半导体企业上市的一大标志性事件，不仅有望带动半导体等硬科技板块的市场情绪，而且有望带动国产算力产业链的估值重估。

三，国家发改委等6部门印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》。

四，交通运输部等七部门印发《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》。这是“人工智能+”行动在交通运输行业的政策落地。

五，英伟达创始人兼CEO黄仁勋近日预计，如果未来AI为全球GDP带来10万亿美元的增值，那么背后的AI工厂每年的资本支出需要达到5万亿美元级别。

上述后三条消息，对国产算力基建、“人工智能+”等相关板块是利好。

除以上利好之外，央行货币政策委员会2025年第三季度例会提到，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。

从历史来看，多个利好消息对市场的正反馈有及时的，也有延迟的。结合上述三个不同的历史走势角度，我认为，即便正反馈延迟，变盘来临的时间也会比较快。

至于正反馈为何会延迟的问题，我认为更多是由短期市场情绪主导。比如，主线板块个股周五跌幅较大，这对市场情绪短期或有扰动，可能让正反馈有所延迟。

总体来说，大盘变盘时间快了，即便向下调整，空间也“相对可控”。没有什么可担心的，要记住：这是牛市！

在9月21日的文章中，我对潜在的调整空间有过阐述，即从2006年5-6月、2007年1-2月、2015年1-2月的牛市中途震荡过程来看，在跌破震荡初期的前期低点后，大盘很快就会转头向上。大家不妨回看9月21日的文章。

8天长假将于下周三开启。一般来说，节前交易一般比较清淡，再加上市场担心长假期间的消息扰动，因此，最好的方式是等待市场发出变盘信号，谋定而后动。

市场要变盘向上的话，我认为有两个板块可以作为风向标进行观察。这两个板块中，任何一个向上发力，大概率都会促成市场向上。

一是证券板块。证券板块指数距离8月4日的阶段底部非常近。如果未来几天该板块短线大幅拉升，将会激发市场做多情绪。注意，达哥强调的是短线，并非强调持续性（即暂时没有大行情）。

二是光模块。如果板块的三大核心股（中际旭创、新易盛、天孚通信）能再创新高，那么也会带动板块及市场上行。

牛博士：感谢达哥的分享，通过你的分析，让我的心里有底了。那么，下周有哪些机会呢?

道达：上述提到的证券和光模块两个板块，任何一个向上发力，都会迎来科技股行情的回归。

自光模块三大核心股9月初开启震荡以来，在AI和科技股内部先后轮动了人形机器人、消费电子、半导体等板块，期间还穿插着固态电池、储能、小金属等板块的轮动行情。无论是7-8月的上升行情，还是9月的市场震荡，都能看出光模块在本轮行情中的核心地位。

倘若市场向下展开调整，要注意小盘股、微盘股、科技小票的调整风险。这方面也有消息面驱动的潜在可能：周五收盘后，中际旭创公告称，控股股东中际控股拟以大宗交易方式减持不超过0.49%股份。

其他方面，我认为有三个方向值得关注。

首先是白银。COMEX白银、伦敦银在周五分别大涨1.91%、2.77%，再创近12年新高；上期所白银主连创下历史新高。

金信期货认为，美联储未来继续降息的趋势未变，驱动本轮黄金和白银牛市的核心因素也未改变。中长线看，“黄金搭台，白银唱戏”，黄金稳步上涨，白银也将迎来主升浪。国际白银有望剑指50美元/盎司的历史高位，而国内白银有望冲破11500-12000元/千克区间。

国信期货认为，当前内盘金银比约为82，外盘约为85，显著高于过去50年和20年的历史均值（分别为63和70），这表明白银估值仍处于相对低位，具备明显的比价修复空间。

其次是PTA板块。周五，PTA板块一度大涨。消息面上，近日，工信部等七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025－2026年）》。

目前PTA行业价格处于行业盈亏平衡线附近，随着美联储降息及需求提升，该板块将具有弹性。

华泰证券认为，国内“反内卷”政策以及技术更新迭代有望共同推动PTA行业供给格局优化，叠加海内外终端纺服和消费需求或将稳步提升，PTA利润有望迎来一轮显著的筑底反弹，新装置占比较高的行业头部企业有望受益。

最后是生肖“马”概念板块。明年是马年，A股历来有生肖概念炒作的传统，通常在10月左右，与生肖相关的股票会受到市场关注，出现炒作行情。

需要提醒的是，生肖炒作属于明显的资金投机行为，对此要有清醒的认识。

今天的聊天接近尾声，达哥作一个总结：市场距离变盘的时间大概率会比较快了，即便是向上变盘前的向下调整，调整空间是可控的，这大概率是一次上车机会；在向下调整的时候，要注意小盘股、微盘股、科技小票的调整风险。

接下来重点观察证券及光模块两大板块能否发力，这两个板块中的任何一个发力，我认为都会促成市场上行及科技股行情的回归。在回归之前的震荡期，要么做核心板块的低吸，要么第一时间上车市场发掘的板块。白银、PTA、生肖马年相关板块，先以短线思路应对。

PS：想了解达哥的更多观点，或想和达哥交流，请关注微信公众号“道达号”。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。