“9·24”催生理财公司权益资产“军备竞赛”

在政策“组合拳”掀起的资本市场热浪中，理财公司正迎来布局权益资产的黄金时代。一年前的9月24日，国务院新闻办公室举行“金融支持经济高质量发展”新闻发布会，“三千亿不够还有三千亿，五千亿不够还有五千亿”的政策金句与“努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”的定调，不仅激活了A股市场的结构性牛市，更重塑了理财行业的资产配置逻辑，权益资产从“可选配置”变为“战略必争”。

一年后的今天，理财公司权益布局已从试探性“试水”到全面提速：2025年开年至今，理财公司发行的权益类理财产品达13只，远超2024年全年的2只；为挖掘优质估值标的，25家理财公司年内调研A股上市公司次数超2000次，科技、医药等“新质生产力”领域成重点。

产品发行升温

受制于银行理财投资者结构、风险偏好及投研能力等因素影响，一直以来，固收类理财产品都颇受理财公司的喜爱。然而，随着“资产荒”持续加剧、低利率环境常态化，传统策略的收益空间不断收窄，理财公司亟须寻找新的收益增长极。

去年9月24日，监管释放出强烈的稳增长信号，资本市场迎来系统性修复，为理财资金参与权益市场提供了环境，在这一背景下，理财公司开始频频加码。

2025年9月25日，据中国理财网数据，2025年开年至今，理财公司权益类产品发行数量明显升温。具体来看，权益类理财产品共发行13只，远超2024年全年发行的2只，发行机构不仅包括中邮理财、民生理财、华夏理财等国有大行、股份制银行旗下理财公司，杭银理财、青银理财等城商行理财公司也纷纷加入发行行列。

实际上，理财公司产品向权益资产布局的过程中，不仅可通过权益类产品，也可通过混合类产品（即含权类产品）进行。工银理财日前就披露，过去一年来，公司累计发行超百只含权理财产品。

两类产品也形成了理财策略的两大发力路径，匹配不同投资者的配置需求和风险承受能力。一类是聚焦“硬科技+政策红利”，重点布局高端制造、新能源、半导体、人工智能等国家战略支持领域，以分享长期增长红利。这类产品的核心竞争力在于“投研+投行”的深度协同，既能通过母行渠道优先获取优质资产和项目，又能借助内部研究团队进行产业趋势研判，既满足企业多元化融资需求，也为投资者创造超额回报。

第二类为“固收+”策略升级，尽管权益产品数量增加，但“固收+”仍是当前行业主流，不过，2025年的“固收+”已非昔日“加点权益”的简单模式，而是向“波动可控、收益增强”的精细化策略演进。多家理财公司推出“固收+权益精选”“固收+量化对冲”“微含权”等新型产品线，通过个股精选、行业轮动、动态止盈等手段提升收益弹性。

一位理财公司人士表示，“过去理财公司做‘固收+’资产配置真正投股票的比例很低，现在监管鼓励、市场回暖、客户接受度提升，我们有动力也有能力去做更深度的权益配置”。

权益布局的成效已在规模与收益两端显现。工银理财披露，成立满3个月的含权理财产品近一年100%实现正收益，已有15只含权“目标盈”公募产品触发止盈，平均兑付收益率（年化）3.15%，平均超业绩基准下限（年化）71bps。兴银理财“丰利逸动日开1A”产品自2024年10月成立以来年化收益率7.73%，今年以来年化收益率达4.733%，规模突破百亿元。

超2000次密集调研

理财公司为何在2025年集体转向权益市场？答案藏在政策与市场的双重变局之中。

2025年初，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》），被视为资本市场制度优化的关键一步。《方案》明确允许银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。

政策发布后也意味着，银行理财不需要借助其他渠道，即可直接参与资本市场投资，这也激发了理财公司的调研热情。

Wind数据显示，截至9月25日，年内已有25家银行理财公司对A股上市公司展开调研，总次数高达2093次，调研个股数量达1735家。其中，科技、医药、高端制造、新能源等代表“新质生产力”的行业成为理财公司调研的主战场。

宁银理财、招银理财、兴银理财、杭银理财等机构调研较为积极，调研次数均超200次，以宁银理财为例，该公司调研次数高达297次，在调研问题中，宁银理财不仅密切关注企业当下的财务健康度，如毛利率变化、产能利用率，更关注企业的发展潜力与战略布局，譬如竞争态势、高壁垒新产品的量产规划以及长期战略与能力建设等。

苏商银行特约研究员高政扬指出，理财公司加大上市公司调研力度的核心动因在于低利率环境下的收益压力与权益资产配置需求的驱动。首先，传统固收类产品收益率持续承压，理财资金亟须通过布局权益市场增厚整体收益，以缓解收益端的压力。其次，随着监管政策持续引导理财业务向净值化、标准化方向转型，提升权益类资产配置比例逐步成为理财公司应对转型、实现业务升级的关键路径。

“理财资金借助调研可更精准地挖掘优质估值标的，既能优化资金配置效率、提升整体投资收益，又能增强产品对投资者的吸引力，进而助力吸引更多资金流入，形成收益提升、资金集聚的正向反馈。以调研数据为支撑的动态调仓策略，能够催生出多资产、多策略的复合型理财产品，有效满足投资者多样化的资产配置需求，进一步丰富银行理财的产品矩阵。理财资金作为资本市场长期资金的重要代表，其基于调研的合理权益持仓，有助于平抑市场短期波动，增强市场整体稳定性，为权益市场长期健康发展提供支撑。这一联动有望形成含权产品发行扩容、调研需求增长、优质标的挖掘、产品收益提升、资金进一步流入的良性循环。”高政扬说道。

注意市场波动与回撤风险

在经济转型与政策支持的交汇点上，理财公司正以“长钱”之姿积极布局权益市场。

不过，理财公司进军权益市场仍面临多重挑战。微观层面，多数理财客户长期习惯于固收类理财产品的稳定收益，对权益类资产带来的净值波动接受度有限，一旦产品出现短期回撤，容易引发客户的焦虑情绪，给理财公司的产品运作和流动性管理带来压力。

技术层面，权益市场的投资逻辑与固收市场存在显著差异，尤其是在科创企业投资领域，这类企业具有估值波动大、技术迭代快、商业模式新颖等特点，对投研团队的行业洞察力、技术分析能力、风险判断能力以及投后管理能力都提出了极高的要求。目前，部分理财公司的投研团队在权益投资领域的经验相对不足，对市场趋势的把握、个股的精选以及风险的预警能力仍需进一步提升，难以充分满足权益投资业务开展的需求。

面对当前行情，普益标准研究员黄轼剡指出，理财公司需要注意市场波动与回撤风险。权益市场本身具有高波动特性，理财公司需要建立有效的风险管理体系。需要做好投资者预期管理。理财客户普遍风险偏好较低，对产品净值波动较为敏感，理财公司需要加强投资者教育并严格落实适当性管理。此外，理财公司相对于公募基金等机构，涉猎权益类资产经验相对较浅，还需要应对投研体系有待提升、产品设计不足等方面的风险，并且需要密切关注监管政策对于含权类理财产品的政策动态，避免出现合规风险。

投资者在选择含权类理财产品时，如何筛选？黄轼剡进一步指出，首先，投资者需要确认自身的风险偏好。含权类理财产品的含权比例、资产类型存在差异，投资者需要认清自身风险承受能力，确保与自身的需求相匹配，切勿只追逐高收益。同时，投资者需要详细了解产品结构、读懂细则。相较于固收类理财产品相对稳定的产品结构，含权类产品的设计结构更加多变，投资者需要了解产品的核心策略（如红利、指数跟踪等）、流动性安排（如赎回规则、敲出规则等）以及费率说明（如浮动管理费等），确保与自身投资预期相符合。

北京商报记者 宋亦桐