品茗科技资本急转弯：易主落空引“国家队”AI战投，细节反常留悬念 ｜并购一线

来源：公司官网

等待5个交易日后，品茗科技（688109.SH）易主事项迎来反转。9月25日，公司复牌并公告称，因实控人与交易方就控制权变更事项未达成一致意见，决定终止相关筹划。

取而代之的是，公司实控人及另外4位股东与通智清研（北京）科技产业发展合伙企业（有限合伙）（下称“通智清研”）签署股份转让协议，拟合计转让15.9206%的股份，交易总价4.95亿元，通智清研将变身品茗科技二股东，持股比例与实控人仅相差4.1367%。

尽管易主计划终止，但因通智清研背后招牌是“国家队”AI平台北京通用人工智能研究院，这场闪电转引战投的操作依然赢得市场热烈回应，昨日复牌，品茗科技一字涨停。

只不过，通智清研在这笔交易中的一系列反常细节，仍有待进一步厘清。例如，作为战略投资者，此番入股取得的股权已与实控人相差甚小，距离实控仅一步之遥，为此特意约定“承诺3年内不谋求上市公司控制权”。

若无意控制权，大比例持股本应指向与上市公司深度绑定，反常的是，通智清研与品茗科技均对战投业务背景、未来合作方向“留白”，公告中只字未提。

此外，作为持股比例不低的战投，通常会通过业绩承诺降低风险，通智清研却反向操作——对今年上半年净利飙升的品茗科技，业绩考核不仅低至考核归母净利润指标（非常规扣非后归母净利润指标），且仅要求近三年利润为正。

易主计划“七日游”，转引战投细节反常

从9月18日停牌筹划控制权变更，到9月25日复牌时终止易主，短短一周内，品茗科技给外界的观感是两重意外。

第一重意外，与寻常谋求易主的公司境遇不同，品茗科技今年以来业绩出现逆转迹象。

品茗科技主要从事建筑信息化行业，房地产市场走弱，公司连续三年营收增长乏力。不过，建筑信息化软件业务本身毛利高，再辅以强“控本”，今年上半年，品茗科技盈利逆势大增270%，助推股价持续走高。

未来业绩增量似乎亦有指望，今年8月，公司在投资者互动平台上明确表示，已参与“世纪工程”雅江水电站部分工程项目。品茗科技还有并购预期，在8月份的调研活动中，公司表示“积极关注产业投资并购机会”。所以，这样一家公司骤然宣布易主，多少令市场意外。

第二重意外，是易主计划未见光即终止，代之以引入战投。

9月24日，由于实控人与交易对方就控制权变更事项未达成一致意见，品茗科技决定终止筹划控制权变更。当天，公司实控人莫绪军和另外4名股东与通智清研签署一份股份转让协议，拟合计转让15.9206%股份。转让价格39.504元/股，较停牌前的收盘价约打了8折，总价4.958亿。

交易完成后，通智清研将跻身品茗科技第二大股东，持股比例与实控人（无一致行动人）仅相差4.1367%。不过，通智清研承诺“三年内不谋求控制权”。

品茗科技表示，这笔交易是相关股东“基于战略发展需要”，引入对公司发展规划、未来前景及长期投资价值认可的投资者。

显然，通智清研有战略投资者属性，但相关条款却违背市场对战略投资的常规认知。例如，在大比例买入股权的情况下，通常意味着战投需承担更高的投资风险，但通智清研反向操作，对业绩承诺的门槛不仅低到只考核归母净利润指标，甚至只要求近三年（2025-2027年度）净利润为正。这对上半年净利飙升的品茗科技而言，显然难度极低。

此外，尽管宣称这笔交易是股东基于战略发展考量，品茗科技在公告中却只字未提通智清研这位战投的实际业务背景，更未提及后续业务协同方向。

“国家队”AI平台浮出，商业模式受关注

公开信息显示，通智清研2025年9月5日成立，其实控人是通智人工智能科技（北京）有限公司（下称“通智北京”），由北京通用人工智能研究院（下称“通研院”）100%持股。

据官网介绍，北京通用人工智能研究院受到北京市委市政府的指导和支持，是由北京市科委推动成立的一家非营利性的新型研发机构，定位是在通用人工智能领域开展战略性、前瞻性、基础性科技创新，与北京大学、清华大学有包括人工智能课程体系建设在内的多种合作。

通研院有七大研究方向：通用视觉、机器人、自然语言、认知计算与常识推理、机器人学习、多智能体、仿真与交互。其院长朱松纯背景显赫，在计算机视觉领域三次获得该领域全球最高奖“马尔奖”，同时担任通研院院长、北京大学人工智能研究院院长、北京大学讲席教授、清华大学基础科学科技讲席教授。

据公开报道，通研院2024年发布一款名为“通通”的AI智能体，具备三四岁儿童的完备心智和价值体系，是全球首个通用智能人，2025年迭代2.0版本的“通通”。

“通通”，图源：通研院官微

观察君注意到，通研院近年与企业的合作多是通过通智北京进行，该公司成立于2024年3月，目前尚无融资信息。去年曾与智能交通龙头千方科技（002373.SZ）签署战略合作协议。当年还与杭州宇树科技有限公司签署合作协议，共建具身智能与人形机器人联合实验室，两者的交集还包括，在今年8月的2025年世界人形机器人运动会上，通研院与宇树科技联合代表队BIGAI-Unitree队在表演赛单机舞蹈中夺冠。

透过近日通研院与清华系资本“启迪之星”的合作，可以一窥通研院旗下实体未来的商业模式。

据通研院消息，通智北京近日与启迪之星（北京）科技企业孵化器有限公司共同成立北京通智人工智能产业创新中心有限公司。该公司的定位大致包括三个方向：1、围绕通研院的核心关键研发成果AI Agents（行业智能体工场）开拓多领域智能体，赋能高科技企业；2、孵化核心产品线，例如，根据企业发展需求提供不同阶段的智能服务，涉及技术指导、投资对接、市场开拓、上市辅导等。3、推动地方政府和产业集团、投资机构共同成立区域人工智能产业基金。（本文首发于钛媒体APP，作者｜张孙明烁）