财联社债市早参9月26日 |央行副行长邹澜：将加快推进落地人民币国债期货在港上市；债市昨日上演“V”型反转

债市要闻

【债市“小奇迹日”，昨日上演“V”型反转】

债市昨日全天低开高走，尾盘收涨，上演“小奇迹日”行情。早盘，债市延续前一日的低落情绪，交易内容依旧是债基赎回费率调整带来的潜在影响，叠加上午10点后权益资产表现渐进走强，利率债各期限收益率全线上行，10年、30年国债活跃券分别上行至1.84%、2.14%。午后，债市开始交易买债消息，做多情绪回升，下午1点30分左右券商加速买债，带动长端利率初步形成下行趋势，随后基金相继回归买盘阵营，成为债市修复的第二股推力。全天来看，经历反V型行情过后，10年、30年国债收益率分别下行1.25bp、0.90bp至1.80%、2.11%。

解读：有专家表示，一方面，昨日午后券商提速买债，可能并非完全出于对债市观点的转变，而是提前完成债券借贷平仓。另一方面，中期浮亏与赎回新规双重背景下，委外机构“落袋为安”的意愿可能较强，债基或仍面临继续被赎回的压力。总结而言，短期的债市修复更像是一个治标过程，缓解投资者的焦虑情绪。债市调整至此，10年国债站上1.80%一线，并连续冲击1.85%，右侧进场的盈利空间同样不低。继续等待更强的宽松信号出现，亦或是赎回费利空基本落地，债市调整的过程或才接近尾声。

【央行副行长邹澜在港发声：将扩充互换通报价商队伍 加快推进落地人民币国债期货在港上市】

9月25日，香港证券及期货事务监察委员会与香港金融管理局联合举办首届香港固定收益及货币论坛，中国人民银行副行长邹澜发表主旨演讲。在本次论坛上，邹澜进一步宣布了四项措施：一是支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务，提高人民币债券的使用效率。二是扩充互换通报价商队伍，优化报价商管理机制，并将每日交易净限额从200亿元提高至450亿元，便利投资者开展利率风险管理。三是会同相关部门在香港市场提供更多离岸人民币国债等高信用等级人民币资产，丰富香港市场人民币产品体系。四是继续与各方面密切沟通协作，加快推进落地人民币国债期货在港上市。

9月25日，香港金融管理局总裁余伟文在香港固定收益及货币论坛上致欢迎词时表示，将于9月25日发布固定收益和货币路线图。余伟文表示，展望未来，无论是通过代币化债券等新工具，还是通过跨平台、跨地域、跨资产类别整合和嵌入技术，或是通过满足日益增长的绿色投资和社会责任投资需求，香港目标不仅是发展市场，还要提高市场的品质、韧性和连结性，确保市场能够支持创新。他指出，深化流动性同样重要，并提供更有效的风险管理工具，确保我们的生态系统在面对全球挑战时保持稳健。

【央行开展6000亿元MLF操作 连续7个月加量续作 呵护9月末跨季流动性】

9月25日，中国人民银行开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。由于本月有3000亿元MLF到期，这意味着9月央行MLF净投放达到3000亿元。央行连续七个月加量续做MLF符合市场预期，跨季临近，央行公开市场到期额升至高点。多位业内专家对财联社记者表示，9月商业银行同业存单到期量约3.5万亿元，买断式逆回购以及MLF等中长期流动性到期量较8月明显增加，缴税规模环比上升。而9月是政府债券发行高峰期，又是信贷投放大月，对市场流动性形成一定压力。“近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧。央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕。”有专家表示。

【8月债券基金规模下降超280亿元】

中基协最新发布的公募基金市场数据显示，截至2025年8月底，我国公募基金总规模为36.25万亿元。这是我国公募基金总规模今年以来第五次创下历史新高。分类型来看，今年8月股票基金规模增长超6200亿元，混合基金规模增长超3300亿元，货币基金规模增长超1900亿元，而债券基金规模下降超280亿元，截至8月末净值7.21万亿元。

【地方债“走出去”持续发力认可度显著提高】

自2021年10月份我国离岸人民币地方债首发以来，地方债“走出去”在持续发力。据《证券日报》记者不完全统计，今年以来截至目前，已有多地在香港特别行政区、澳门特别行政区成功发行离岸人民币地方债，发行规模已达到125亿元。

【8月房地产行业债券融资总额为553.1亿元】

中指研究院监测，2025年8月房地产行业债券融资总额为553.1亿元，同比下降4.3%。5-7月，单月融资总额保持增长态势，8月单月融资总额同比回落。债券融资平均利率为2.51%，同比下降0.01个百分点，环比下降0.03个百分点。

【河南能源集团和平煤神马控股拟实施战略重组】

平煤股份(601666.SH)公告称，公司接到控股股东中国平煤神马控股集团有限公司的通知，河南省委、省政府决定对河南能源集团有限公司和中国平煤神马控股集团有限公司实施战略重组。截至2025年9月20日，公司控股股东集团及其一致行动人持股11.51亿股，占比46.62%。上述重组事项不会对公司生产经营活动产生重大影响。公司实控人为河南省国资委，公司控制权不发生变化。公司将密切关注该事项的进展情况，并按照相关法律法规的规定，及时履行信息披露义务。 小财注：神马股份、易成新能和大有能源今晚同时公告，中国平煤神马集团拟与河南能源集团实施战略重组。其中，中国平煤神马集团为神马股份和易成新能的控股股东，河南能源集团为大有能源间接控股股东。

【陕西拟发行231.2483亿元土储专项债、20.329亿元“特殊”新增专项债】

陕西省财政厅公告，计划发行专项债券（二十三至二十九期），其中专项债券（二十三至二十五期）募资用于多个土储项目，发行规模分别为2.1亿元、98.5303亿元、130.618亿元，债券期限分别为3年、5年、7年。专项债券（二十九期）募资用于多个政府投资项目，发行规模为20.329亿元，期限为20年。招标时间为9月30日14：00—14:40。

【美联储理事米兰：美联储需要前瞻性地看待经济变化 降息幅度应为150-200个基点】

美联储理事米兰表示，长期利率对上周降息的反应有限，美联储需要前瞻性地看待经济中正在发生的变化。美联储限制性政策持续的时间越长，经济风险就越大，降息幅度应为150-200个基点。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，9月25日以固定利率、数量招标方式开展了4835亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4835亿元，中标量4835亿元。当日4870亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼35亿元。

信用债事件

■启迪环境：法院决定对公司启动预重整；

■新城控股：完成发行9亿元中债增担保中票，票息为3.29%；

■龙光集团：超80%境外债同意债权人已加入经修订整体CSA；

■“22龙廷01/22龙廷债01”：提前兑付议案获持有人会议审议通过；

■时代中国控股：境外债重组支持协议最终截止日期延长至12月31日；

■昆明城投：“24昆明城建MTN003”拟于10月12日兑付本息5.24亿元；

■四川发展：子公司炼石航空被裁定进入重整程序；

■21融强01：提前兑付议案获通过；

■湖州南浔新开建设：拟无偿划转新辉置业100%股权至浙江南浔经开区管委会；

■22株国投MTN002：票面利率下调307BP至1.00%，回售申请期为9月26日至10月10日；

■湖北能源集团股份：取消发行“25鄂能源MTN001(绿色)”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行3.76BP报1.4749%，7天期上行1.53BP报1.6017%，创今年7月以来新高；14天期上行2.23BP报1.6718%，创今年6月以来新高；1月期上行17.48BP报1.8448%，创今年4月以来新高。

Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行3.8BP报1.472%；7天期下行0.6BP报1.584%；14天期下行3.1BP报1.625%；1个月期上行0.8BP报1.564%。

银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨3.0个基点报1.53%；FR007涨30.0个基点报1.9%；FR014涨5.0个基点报1.9%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨4.0个基点报1.49%；FDR007跌1.0个基点报1.57%；FDR014涨15.0个基点报1.9%。

【利率债|日内反转 10年国债收益率盘中上行近2BP后回落翻红】

周四，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率下行0.75bp报1.8075%，30年期国债活跃券2500002收益率持平报2.114%，10年期国开活跃券250215收益率上行0.35bp报1.9575%。

业内人士表示，当前不宜大举加仓或转向做多，需耐心等待市场企稳信号；若参与震荡行情，需采取快进快出策略。在区间下沿附近买入后，应密切关注反弹机会并及时止盈。临近月底，关于公募费率新规的消息令市场担忧，短期或许要等到相关政策的扰动出尽，债市逻辑方可回归基本面或资金面主导。

【信用债|信用债继续上行，全天成交近1400亿元】

周四，信用债继续上行，信用利差多数走阔，1年期上行逾3个基点，全天成交近1400亿元。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行3.49个基点报1.8283%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行3.49个基点报1.9283%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.05个基点报1.7667%，AA级城投债中，1年期收益率上行3.05个基点报1.9076%。

涨幅超2%的信用债共4只，其中“23铜梁01”、“24深铁06”、“20闽高速MTN001”涨幅居前，分别涨7.75%、3.69%、2.67%，分别成交2155万元、2649.81万元、9659.76万元。

跌幅超2%的信用债共12只，“17桑德MTN001”、“24联和K1”、“16桑德MTN003”跌幅居前，分别跌21.75%、6.81%、6.58%，分别成交240万元、0.39万元、30万元。

高收益债：共142只收益率高于5%的信用债有成交，其中“17桑德MTN001”、“16桑德MTN003”、“22万科MTN005”收益率居前，分别为244%、49.9%、10.34%，分别成交240万元、30万元、648.78万元。

【欧债市场|欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨8.7个基点报4.754%】

周四，欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨8.7个基点报4.754%，法国10年期国债收益率涨3.3个基点报3.599%，德国10年期国债收益率涨2.6个基点报2.772%，意大利10年期国债收益率涨4.3个基点报3.604%，西班牙10年期国债收益率涨3.5个基点报3.333%。

【美债市场|美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨4.50个基点报3.653%】

周四，美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨4.50个基点报3.653%，3年期美债收益率涨5.08个基点报3.658%，5年期美债收益率涨3.91个基点报3.762%，10年期美债收益率涨1.93个基点报4.168%，30年期美债收益率跌0.40个基点报4.748%。