Mysteel：国庆节后全国建筑钢材价格先抑后扬

概述：2025年1-9月份，国内建筑钢材价格重心下移，走势表现为先抑后扬的倒N型。其中上半年主要受基本面供过于求影响，下半年在基本面调整到位，宏观政策发力的带动下出现明显反弹。值此国庆假期来临之际，从基本面入手，回顾往期国庆节前后价格走势并简析今年国庆后的价格方向。

一、建筑钢材近四年国庆前后价格回顾

近四年Mysteel螺纹钢绝对价格指数均价变化（元/吨）

年份

节前第2周

节前第1周

节后第1周

节后第2周

节后第3周

2024

3378.10

3494.93

3900.38

3817.87

3650.31

2023

3866.97

3824.59

3785.07

3800.40

3812.54

2022

4093.24

4150.62

4166.69

4064.06

3994.04

2021

5608.63

5778.38

6046.93

5942.02

5758.50

近四年Mysteel线材绝对价格指数均价变化（元/吨）

年份

节前第2周

节前第1周

节后第1周

节后第2周

节后第3周

2024

3745.54

3861.11

4147.16

3990.17

3887.11

2023

4211.67

4192.88

4149.85

4169.95

4204.24

2022

4427.42

4482.71

4456.38

4361.27

4280.32

2021

6032.46

6164.70

6388.80

6241.00

5940.31

图表1：近四年Mysteel螺纹钢、线材绝对价格指数

纵观近四年国庆前后建筑钢材价格数据，节前受市场补库需求支撑，价格上涨运行为主，节后涨后回落概率大。尤以2024年最为典型，时值利好钢铁市场的宏观和产业政策集中公布，情绪起起伏伏，大涨后也出现了大幅下跌。

总的来讲，利好政策还是为10月份的价格趋势起到了决定性的作用。本质上，今年国庆节前，同样有如《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》的利好产业的政策出台，在此之前倡导的“反内卷”，更是早就给了市场一剂“镇定剂”。如果说，2024年是需求调节产量力度最大的一年，那么2025年可以说是需求调节产量进入了全新的阶段，基本面，仍是研究国庆节后价格重心的重要依据。

二、产量已回归低位，构成节前去库条件

图1：全国螺纹钢产量

图2：国内螺纹钢企业成本及利润（高炉）

近五年Mysteel国庆前后螺纹钢产量变化

年份

节前第2周

节前第1周

节后第1周

节后第2周

节后第3周

2025

206.46

2024

194.23

205.46

236.26

244.07

251.15

2023

255.37

263.47

253.25

256.26

260.77

2022

309.75

302.68

293.44

299.19

305.02

2021

270.97

248.27

276.55

272.77

290.56

图表2：近五年Mysteel国庆前后螺纹钢产量变化

回顾近四年的国庆前后螺纹钢产量变化发现，节后产量均呈趋势性上涨态势。剖析后发现，2021-2024年节后产量的回升，2022-2023年的节后，由于高炉利润为负，产量在节后两周都未能突破节前产量水平，而2024年的节后，由于利润较大，产量迅速突破节前水平。

今年，当前的生产利润依旧为负，节前第一周的产量水平很可能在210万吨以下，那么节后前两周，产量也很难大幅抬升。从供需平衡角度测算，当前的需求是能够支撑210-215万吨的周供应水平，故产量上看，可以构成去库条件。

三、螺纹钢总库存水平抵近2023年同期 但库销比却在好转

图3：全国螺纹钢总库存

图4：钢厂库存销售天数

图5：社会库存销售天数

近五年Mysteel国庆前后螺纹钢总库存变化

年份

节前第2周

节前第1周

节后第1周

节后第2周

节后第3周

2025

636.30

2024

465.46

415.46

440.85

427.08

434.73

2023

690.42

653.34

692.79

649.22

613.92

2022

711.57

652.50

662.42

639.52

619.58

2021

982.51

880.38

850.36

831.76

818.52

图表3：近五年Mysteel国庆前后螺纹钢总库存变化

截止到发稿时，螺纹钢总库存结束了连续九周的增加，且已经连续去库两周，拆解来看，库存的连续累积和下降主要来源于社会库存的变化，当前库存绝对值较高，抵近2023年国庆节前水平。

但从库销比角度来看，在社会库存大幅积累的这段时间，库销仅小幅回升且仍有安全边际，即由7月份的7.5天回升至9月份的9.5天，高于2024年同期的6.97天，低于2023年同期的11天。

尽管节后会出现累库现象，但得益于产量低位，累库风险总体可控，库销比仍有安全边际。

四、预计节后成本支撑是走强的关键要素

连续两周的去库表明，随着产量回归低位，供需关系已经得到修复，出现了基本面支撑。可值得注意的是，由于前期社会库存的增加，钢厂的生产利润遭到明显挤压，尽管利润正在快速修复，但至今仍是亏损状态。另一方面，铁水仍处于240万吨/周的水平之上，铁矿、双焦表现不弱，废钢亦是跌少涨多，叠加前述基本面已改善，节后库销比仍有安全边际的背景，节后成本支撑、利润修复的逻辑值得期待，或成为价格走强的关键要素。预计节后全国建筑钢材价格下跌空间有限，先抑后扬。

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