金价飙涨原因找到了，4000美元大关何时打破？

近日，国际金价再创历史新高。

9月23日，国际金价延续前一日上涨趋势，刷新历史新高。截至当日17时5分，COMEX黄金突破3800美元大关，最高触及3809.2美元/盎司，本月累计涨幅约8%；伦敦金现突破3780美元关口，本月累计涨幅约9%。

金价今年以来上涨近40%，三年来涨幅超120%。得益于央行买盘、ETF资金流入和政治不确定性的支撑，涨幅超过标普500指数等主要资产，并且最近突破了1980年以来的通胀调整后高点。

高盛集团预测，如果仅有1%的私人持有美国国债资金转向黄金，金价就可能逼近每盎司5000美元。

受国际金价影响，国内足金饰品价格进一步上调。周大福、周大生足金饰品价格由前日的1085元/克上调至1098元/克，一夜上涨13元。周生生足金饰品价格由前日的1090元/克上调至1100元/克，一夜上涨10元。

美联储进一步放松货币政策的前景是金价今年飙升的主要催化剂。由于担心地缘政治冲突、特朗普关税对全球经济的影响，以及央行增加购买和持有交易所交易基金，避险需求也支撑了金价。

在对美国货币政策前景的乐观情绪不断升温之际，黄金受到交易所交易基金强劲需求的支撑，9月19日资金流入达到三年来的最高水平。据彭博社汇编的数据，今年迄今，除 5 月外，黄金支持的交易所交易基金（ETF）持仓量每月都在增加，累计增加近 400 吨。

短期内，交易员们仍然预计到年底前还会有大约两次的降息，这种背景应该会令美元继续承压，并支撑黄金。自4月份以来，将金价抑制在3500美元附近的阻力位，现已转变为支撑位，金价坚守的位置远高于该水平。仓位看起来并不过度，ETF持仓和期货多头仓位都远低于之前的峰值，留出了进一步上涨的空间。

还有包括政治风险在内的其他驱动因素尚待发挥作用。特朗普试图对美联储理事库克免职，米兰是唯一在此次决策中投反对票并呼吁降息50基点的决策者，这都强化了美联储独立性正在经受考验的感觉。由此看来，金价涨势稍事停顿是为进一步上涨蓄力的可能性更大，而并非已经见顶。

BMO Capital Markets分析师Helen Amos和George Heppel表示，“美联储降息25个基点后的次日，金价有所回落，可能是因为鲍威尔在FOMC讲话中表达了一些谨慎态度，但新的上涨势头已经形成，ETF流入仍然是推动力。随着降息周期的确定，我们认为第四季度的价格风险回报仍将保持正增长”。

而东吴证券分析师陈梦等认为，黄金处在超买水平，波动可能加大。当前黄金14日RSI达78，已经超买至近10年超90%的分位水平，意味着或有部分止盈兑现离场。更重要的是，相较于表现更为极致的RSI，全球ETF流量、现货和期货持仓等并没那么热。所以担心黄金交易短期过热，存在回调风险。

金价在经历创纪录涨势之后，下一个重大考验将是4000美元。有“新债王”之称的冈拉克预测金价将在今年年底前达到每盎司4000美元。

德意志银行预计到2026年，黄金平均价格将达到每盎司4000美元，原因是美联储降息和中国央行的购买将确保金价延续创纪录的涨势。“我们预计黄金价格相对于这些模型的溢价将持续，”德意志银行贵金属分析师Michael Hsueh近日写道，并补充称明年央行购买量可能达到900吨，其中大部分将由中国央行购买。“比起回调至公允价值，金价更有可能进一步上涨。”

彭博专栏作者Jake Lloyd-Smith在9月初表示，金价冲上每盎司4000美元不再是天方夜谭。央行继续买入黄金，将储备多元化。金价固然高企，但并不能阻碍官方的持续买入行为，成为黄金市场的重要特征。中国8月份连续第10个月增持黄金，印度央行表明仍然热衷于黄金，捷克央行表示其黄金持有规模已达到创纪录水平，并将在未来几年继续扩大。

当然黄金价格的持续上涨并不完全是个好消息。彭博行业分析师Mike McGlone指出，在过去大约八年时间里，标普500指数和彭博银河加密货币指数均未显著跑赢黄金，这对全球经济来说不是好兆头。金价与彭博大宗商品现货指数(BCOM)之比目前为256，1960年的基数为100。如果该比率维持在当前水平附近，将超越1987年创下的上一个年底高点223。当年触及高点后，该比率直至2005年才触底——紧接着2006年美国房地产市场见顶，经济大衰退随之到来。

从每盎司金价与标普500指数之比的年线图来看，该比率目前正在筑底，形态类似于1967-1972年，在此期间，时任美国总统尼克松废除了金本位制。2025年可能类似于1999年或2007年，因为市场普遍认为处于历史高位的美国风险资产或将出现一定回调，以及黄金的出色表现将会加速。在八年左右的时间里，标普500指数和彭博银河加密货币指数均未显著跑赢黄金。

上一次标普500指数与美国GDP之比处于类似目前高位是在1929年——让人联想到特朗普总统在2024年当选以及胡佛总统在1928年当选具有相似性。和标普500指数相对于MSCI全球（除美国）指数的跑赢势头可能逆转一样，比特币的跑赢势头也有可能出现类似的逆转。

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