复合肥 | 市场情绪起波澜 复合肥竞相走货

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秋分已至，麦播倒计时开启。原料疲软、情绪面扰动，市场再陷旺季价格走低怪圈；不过社会库存低、终端缺口仍存，走货仍将持续。

主要上游原料疲软下行，减弱对市场支撑。近段时间复合肥主要上游原料，无论氮肥还是磷肥、钾肥均出现一定程度的下滑。其中尿素，截止至9月23日，山东临沂价格较月初下跌了90元/吨，磷酸一铵下跌了100元/吨；国产钾变化不大，但进口钾高端价格下滑明显。此外硫酸受需求端疲软拖累，价格下滑较为明显，其中湖北月内跌幅200元/吨左右。上游原料价格的下滑，不仅减弱对复合肥成本面支撑，对市场心态面的影响更为明显。

表1 国内复合肥及相关产品价格汇总表（单位：元/吨）

终端用肥临近，华北大部秋季小麦肥走货将逐步进入收尾阶段。在我国北方有农谚说：“白露早，寒露迟，秋分种麦正当时。” 但近期受持续阴雨天气影响，秋收工作略受影响。据相关部门监测，目前四川秋粮收获过7成，其中一季稻收获过8成；贵州秋粮收获过4成；湖北一季稻收获过3成，玉米收获过8成，大豆收获过7成；湖南一季稻收获过7成；新疆秋粮收获300余万亩。甘肃冬小麦陆续进入播种期，天水市及庆阳市冬油菜已基本播种完毕。

而从各地的冬小麦播种时间来看，多接近往年同期，部分区域略偏晚，大约推迟了3到5天。其中作为全国主产区的两河及山东地区，冬小麦多集中于10月上半月播种。而随着终端用肥临近，也在一定程度上意味着华北大部秋季小麦肥走货将逐步进入收尾阶段。

表2 两河及山东地区冬小麦适播期汇总表

部分企业降库走货，一单一议明显。由于秋季小麦肥产品季节性较强，而随着秋季小麦肥即将进入收尾阶段，企业清降库存陆续增多。虽企业报盘多维持前期水平，但实单一单一议、操作灵活度有所增加。尤其随着原料价格的走低，中小型企业表现略明显。而从产品类型来看，目前市场小麦肥中，尤其高氮类产品，中低端货源增多。此外，尽管有市场人士反应目前华北大部小麦肥还有20-30%缺口，预计这场雨过后，市场补仓将集中启动；但进入下旬后，山西、河北等地区，已陆续部分企业装置开始减负荷停车，意在降低风险、重心转向消化库存。

经销商按需操作，补仓谨慎度相对偏高。季节结束不留库存，已成为大多数经销商操作模式。虽然当前下游尚有一定缺口，但多不愿盲目补仓，更多按需推进——有要才补，尤其山东及河北地区，表现更为谨慎，主因今年高磷类产品价格较高，加之磷酸二铵的隐形冲击，多不敢冒险操作。

图 2023-2025年复合肥秋季市场价格变化图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

不过，相对去年以及前年同期来看，今年秋季复合肥市场整体波动已明显收窄。虽然目前复合肥市场无显性利好托举，但进入秋季收尾阶段，供需双向收缩，宽幅调价意义相对有限。预计行情或将继续以“弱稳”或“窄幅向下调整”姿态惯性推进为主。