上周工业硅为何拉涨，后续是否依然适合做空利润

来源：市场资讯

　　文章来源：商品智贸

　　九月中旬，多晶硅和工业硅的行情仿佛调了个个。工业硅开始上涨，多晶硅下跌，特别是周五伴随小作文，工业硅大幅突破。目前是否依然合适做空利润，两者的基本面有怎样的驱动？

　　1、当前工业硅和多晶硅市场均缺乏明确的单边驱动，价格预计将以震荡为主。市场当前处于观望期。工业硅的关注点在于西南地区季节性减产与新疆复产之间的供应博弈。多晶硅则困于高利润、高产量、高库存的“三高”局面，需要政策或需求端出现更强信号才能打破僵局。在出现新驱动前，震荡是主旋律。2025年09月22日

　　工业硅供需博弈，区间震荡。供应端矛盾显现。周中传闻新疆大厂部分炉子复产，增加了短期供应压力。但即将进入平水期，市场关注点转向西南地区（云南、四川）在利润收缩背景下可能出现的减产。

　　需求端支撑犹存。下游多晶硅限产措施执行可能受阻，产量难以快速下降，对工业硅的需求支撑得以延续。有机硅和铝合金需求保持稳定。

　　基本面矛盾不深，多空因素交织，硅价预计延续震荡格局。关键观察点在于后期库存的变化。周产量微降至9.47万吨，供应整体仍充足。场外总库存小幅下降至44.26万吨，工厂库存去化，市场库存微增。注册仓单减少，显示现货层面可能有一定支撑。生产成本稳定，毛利润微升至148.53元/吨，但整体利润水平依然偏低。

　　多晶硅上有顶下有底，宽幅震荡。

　　政策收储传闻为市场提供心理支撑，现货价格小幅上调，行业保持较高利润水平。基本面并未真正修复。产量和库存持续累积，下游的硅片、电池片、组件环节库存均有所增加，表明终端消化能力有限。

　　N型硅料价格小幅上涨，行业毛利润丰厚，约9194元/吨。周产量增至3.13万吨，库存大幅增加至24.21万吨，供应压力显著。

　　硅片、电池片、组件9月排产环比持平或微增，但各环节库存同步上升，尤其是电池片库存周增37%，反映出产业链内部供需失衡。

　　有机硅行业仍处于深度亏损状态。开工率保持高位，73.5%，产量稳定，库存小幅下降。

　　硅铝合金开工率窄幅波动，再生铝合金微升，原生铝合金微降，整体表现平稳，无强驱动。

　　2、工业硅交易远期供应收紧，西南减产和成本上移的预期。短期供需改善，叠加供给侧政策预期和节前备货需求，盘面低多为主。

　　多晶硅则处于强政策预期与弱现实高库存的博弈之中。基本面难言彻底修复，上有供应压力，下有政策支撑，预计延续震荡。2025年09月23日

　　工业硅8月产量环比大增14.01%。新疆开工率69%，产量小增，且月底有进一步增产计划。但西南地区平枯水期成本上涨及预期10月末减产，使得远期供应存在收紧预期。

　　下游多晶硅价格高位、有机硅预售订单充足，需求端有支撑。社会库存环比仅微增0.4万吨至54.3万吨，压力不大。成本石油焦、精煤价格上涨推高生产成本，成本重心上移。

　　多晶硅价格在供应偏紧和政策预期下维持高位，但高库存是潜在风险。8月产量环比大增23.89%，但上周产量环比微降0.5%至3.1万吨，出现阶段性收紧迹象。库存环比显著下降1.5万吨至20.4万吨，缓解部分压力。企业看涨情绪强烈，但需警惕库存积累和政策实际执行带来的波动。

　　3、当日工业品市场整体走弱，工业硅和多晶硅期货价格均出现回调，市场缺乏强劲的新驱动，短期以震荡视角看待。

　　市场处于观望期。工业硅缺乏方向性驱动，回归区间震荡。多晶硅的走势高度依赖于能否有实质性政策出台来扭转高库存的弱势现实，否则价格将面临下行风险。2025年09月23日

　　工业硅回吐涨幅，回归震荡。现货报价虽受上周五盘面影响有所上调，但实际成交不温不火，下游按需采购。9-10月供应预计增加，新疆大厂复产，而需求端多晶硅等表现平稳，供需格局偏向宽松，预计小幅累库。基本面支撑力度不足，市场等待新消息。后续需关注煤炭价格走势和西南地区10月底可能的减产。短期以震荡为主。

　　多晶硅逼近区间下沿，关注政策落地。现货价格重心微升，但高价成交有博弈，下游组件端表现疲软。基本面未实质改善，9-10月仍预期累库，高库存是主要压力。市场仍在期待“反内卷”政策，短期供应不紧缺。多晶硅维持高位排产，是主要需求拉动项。铝合金 “金九银十”效应显现，开工率微增。

　　10月前后供需偏宽松，价格有压力。11月-次年1月枯水期来临，供应偏紧，价格有支撑。10、11合约偏空，12、01合约偏多，存在跨期套利机会。