9月23日丨票据市场：大行持续收票，贴现利率延续下行

前言：2025年9月23日票据市场整体延续震荡下行格局。资金市场方面，央行小幅净回笼资金，短端Shibor利率明显走低，流动性维持合理充裕；转贴现市场在大行持续收票和降价的带动下，行情震荡下探，足月票据利率降至0.84%；直贴市场供需双向放缓，买盘配置意愿有所提升，利率小幅回落。整体来看，资金宽松与月末收票情绪叠加，今日票据贴现利率延续走低。

01、资金市场动态

2025年9月23日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展2761亿元7天期逆回购操作，因当日有2870亿元到期，实现净回笼109亿元，操作利率维持1.40%不变。Shibor方面，隔夜、7天、14天利率分别下行1.40BP、0.40BP、10.80BP至1.4130%、1.4620%、1.5670%。资金面总体均衡，短端资金价格下行，对票据市场形成支撑。

02、转贴市场动态

2025年9月23日转贴市场保持整体微跌走势。早盘，大行日内降价并增加收票期限，带动买方收票热情释放，卖盘顺势低价出票，市场情绪走低。午后，市场逐渐平稳，买方配置需求释放，卖盘持稳，行情呈现震荡。尾盘，卖盘出票占优，票价略有回调。收盘时，10月成交在1.37%，11月1.40%，12月1.24%，1月0.64%，2月0.95%，3月0.84%。整体来看，今日票据贴现利率小幅走低，市场交投保持活跃。

03、直贴市场动态

2025年9月23日直贴市场供给端周初回落，一级市场签发量降至1200亿元，企业贴现金额减少至1100亿元，卖盘票源供给增速放缓。需求端买盘收票需求回暖，部分直贴行下调报价，成交价格小幅走低。供需相互博弈下，今日直贴市场票据贴现利率呈现震荡小降态势，整体市场气氛趋于温和。

04、成交数据及明日展望

上一个交易日各期限票据成交总量超790亿元，其中商票成交约110亿元。随着月末临近，预计大行仍将维持收票力度，市场利率或延续下行趋势。资金面短期维持均衡偏松，为票据市场利率下探提供条件。转贴市场或继续小幅走低，直贴市场则可能保持稳中偏弱的震荡格局。整体来看，票据市场利率下行预期继续存在。