北京
来源：普兰金服
一、行情回顾
资金市场：
2025年9月23日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2761亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有2870亿元7天逆回购到期，当日实现净回笼109亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日下行-1.40BP、-0.40BP、-10.80BP至1.4130%、1.4620%、1.5670%。
来源：银行间同业拆借中心 整理：普兰数据
转贴市场：
今日大行日内降价，且增收其他期限，带动买方收票热情释放，卖盘顺势低价出票。市场情绪走低，票价有所回落。午后，市场情绪平稳，买方配置需求稳步释放，卖盘出票亦相对持稳，票价整体呈现震荡走势。临近尾盘，卖盘出票相对占优，买盘需求减弱，供需情绪回暖，票价略有回调。截止收盘，10月1.37%，11月1.40%，12月1.24%，1月0.64%，2月0.95%，3月0.84%。
图表2 普兰村转贴利率情况
图表3 半年国股转贴利率日内实时行情
数据来源：普兰金服
直贴市场：
供给方面，周初一级市场签发量降低至一千二百亿元水平，企业贴现量同步减少至一千一百亿元，卖盘票源供给增速有所下滑。需求方面，买盘收票需求有所提升，部分直贴行小下调报价。供需相互博弈下，票据利率震荡小降。
图表4 普兰村直贴利率情况
数据来源：普兰金服
二、行情展望
后续展望:
央行公开市场持续加码，呵护资金面相对平稳。展望明日，一级市场签发量开始回升，叠加票价回调下卖盘升温，票源供给有所支撑，大行开始发力，带动市场情绪释放，明日买方收票需求仍在。供需博弈下，票价大概率区间震荡调整。
直贴利率预判：
下一交易日国股6M直贴利率维持在0.90%附近；
转贴利率预判：
下一交易日国股6M转贴利率维持在0.84%附近；
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