隆众能化早读：市场担忧OPEC+增产将致供应过剩 国际油价继续下跌

◆隔夜市场

数据来源：交易所

9/22: 市场担忧OPEC+增产将导致供应过剩，掩盖地缘局势不稳定带来的影响，国际油价下跌。NYMEX原油期货10合约62.64跌0.04美元/桶，环比-0.06%；ICE布油期货11合约66.57跌0.11美元/桶，环比-0.16%。中国INE原油期货2511合约跌7.0至484.2元/桶，夜盘跌6.7至477.5元/桶。

数据来源：交易所

◆宏观

◎国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。央行行长潘功胜介绍，截至今年6月末，我国银行业总资产近470万亿元，位居世界第一；股票、债券市场规模位居世界第二；外汇储备规模连续20年位居世界第一。目前A股科技板块市值占比超过1/4；截至8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%，外资持有A股市值3.4万亿元。

◎中国海军歼-15T、歼-35和空警-600三型舰载机，已完成在福建舰上首次弹射起飞和着舰训练，标志着福建舰具备了电磁弹射和回收能力。这是我国航母发展历程中取得的又一次突破，对推进海军转型建设具有里程碑意义。

◎美国总统称将在亚太经合组织领导人非正式会议期间同中国领导人会面。外交部发言人对此回应称，中美两国元首保持着密切的沟通和交往。关于提到的具体问题，中美双方正在沟通之中，目前没有可以提供的信息。

◎中国9月1年期LPR报3%，5年期以上品种报3.5%，均连续第4个月不变。东方金诚宏观首席分析师王青认为，四季度央行有可能实施新一轮降息降准，并带动LPR报价跟进下调。同时，四季度有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。

◎财政部党组发布关于二十届中央第三轮巡视整改进展情况的通报称，下一步将指导地方落实一系列增量化债支持政策，统筹做好隐性债务置换、融资平台改革转型、违规举债查处问责等工作。进一步强化专项债券全流程管理。

◎法国正式承认巴勒斯坦国。至此，联合国193个会员国中已有152个国家承认巴勒斯坦国。而联合国安理会五常中只剩美国未承认巴勒斯坦国。

◎土耳其宣布，终止对部分美国进口商品自2018年起征收的额外关税，这些商品包括乘用车和水果等。这部分关税旨在报复美总统第一任期内美国对土耳其采取的关税措施。

◆行业快讯

◎烷基化油跌至年内新低 “金九银十”期盼落空

综合来看，十月份的烷基化油市场缺乏明确的、能够扭转局面的利好信息。即便短期内因节前备货或原油反弹出现零星上涨，其持续性和高度也存疑。市场更可能的走势是在当前低位进行震荡整理，期间若需求持续疲软，价格不排除进一步下探的可能。

◎甲醇外盘供应边际变化 下旬装船进度成关键

目前预计9月进口卸货159.35万吨，10月卸货计划则由下旬及月初的中东区域的装船进度决定。而前期补库及发合约集中使得近期港区下游库存偏高，或导致下旬江苏沿江发货转弱，因此，累库与高库存的“明牌”仍持续压制的基差的走强和市场反弹的空间。此外，后续继续密切留意四季度几套新增下游装置的投产进度和备货动作，其落地情况也是11-12月去库幅度的核心影响因素。

◎供需博弈下 聚乙烯价格上行空间有限

9月国内检修位居高位，产量环比8月走低，国内产量供应压力不大。但是进口资源中下旬集中到港，整体供应量有所提升。需求面，“金九”需求提升缓慢，订单实质性改善有限。受国庆中秋小长假来临，终端工厂或有备货意愿，但是目前整体采购节奏仍是偏慢，对价格支撑有限。业者情绪方面，塑料盘面偏弱叠加需求不及预期，业者心态偏弱。考虑双节库存累库影响，部分贸易商让利出货缓解库存压力。综合来看，目前价格已跌至低位（山东LLDPE最低价7070元/吨），受后市需求提升影响，继续下跌空间有限。10月终端需求或达到全年高点，但是检修损失量减少，埃克森LDPE有投产预期，整体供应量上涨，供需双增背景下，或限制价格上行空间。

◎周末让利促回暖难改国庆需求隐忧 涤纶长丝节前市场僵持运行

内忧外患危局之下，涤纶长丝市场不断让利出货，今日市场局部成交下降50-100元/吨。目前涤纶长丝利润水平远高于聚酯其他品种，如涤纶短纤、聚酯切片等品种现金流亏损，涤纶长丝POY、DTY整体利润水平尚可，因此下游用户杀跌情绪犹存。短期来看涤纶长丝厂商出货意愿仍较强，但持续跌价造成市场看空气氛，因此预计国庆节前涤纶长丝市场僵持运行为主，下跌空间有限。国庆假期市场出货情况对节后市场走势影响至关重要。若假期出货情况较好，节后涤纶长丝厂商或小幅拉涨，反之市场或陷入阴跌局面。

◎内外销压力攀升 中国轮胎海外扩能仍在延续

国内轮胎企业继续拓展海外生产基地，一方面是国内竞争加剧，利润不断萎缩。另一方也是为争夺海外份额进行布局，国内轮胎产量一半以上要用于出口，部分半钢轮胎企业出口占比更是在七成以上。随着海外对国内轮胎贸易壁垒不断抬升，出口压力也越来越大。2025年4月美国总统Trump签署行政令，对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税”，一度引发国内轮胎企业对于海外建厂的担忧。但是随着5月份欧盟委员会发布公告，正式对进口自中国的新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎启动反倾销调查。7月份巴西对原产于中国的汽车轮胎作出第三次反倾销日落复审肯定性终裁，决定继续对中国的涉案产品征收1.25－1.77美元/千克的反倾销税。8月份英国对华卡客车轮胎的反倾销和反补贴过渡性审查发布最终裁定。9月份墨西哥公布了新的1371个关税代码下的进口商品关税改革提案，提议征收10%-50%的关税。不难看出，国内轮胎面临的关税冲击越来越复杂，海外建厂虽然面临不小的风险和压力，但是对于现在国内轮胎企业发展前景来讲，或许已经成为必须要走的一条路了。

◎TMA深度回调后 价格迎来年度首次反弹

后市来看，关注工厂后续开工恢复情况，本轮反弹主要受供应收紧支撑，因此主力工厂开工恢复进展同样影响偏酐价格后市走向，另一方面针对传统旺季下终端行业的需求表现，下游需求能否迎来实质性放量，以匹配并消化当前的涨价势头。若需求跟进乏力，价格持续上涨的基础将不够牢固。反之，若供需形成联动，市场或进入一个阶段的偏强震荡格局，业者仍需谨慎关注。

◆产业动态

◎工信部等五部门发布钢铁行业稳增长工作方案，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长4%左右目标。方案以“稳增长、防内卷”为核心，提出实施产能产量精准调控、推进钢铁企业分级分类管理，严禁新增产能等措施。

◎国家能源局等部门联合印发《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》，部署6方面共13项重点任务，目标是2030年，中国能源关键装备产业链供应链实现自主可控。

◎商务部消费促进司负责人介绍，截至8月底，全国离境退税商店数量突破1万家，前8个月退税商品销售额同比增长97.5%，享受退税人数同比增长2.5倍。

◎克而瑞地产研究发布，2025上半年典型房企存货账面价值总计8.14万亿元，较2024年末的8.53万亿元下降4.6%。存货规模自2022年以来，已经连续多年呈现负增长趋势，今年已步入第四年。

◎小米集团董事长兼CEO雷军宣布，小米17系列将于9月25日晚7点发布。雷军还透露，将在发布会当晚举办第六次年度演讲，主题为《改变》，届时将分享小米玄戒芯片和小米汽车的相关故事。

◎联发科发布天玑9500芯片，采用第三代3nm制程工艺，相比上一代峰值性能提升33%，功耗节省42%。

◎OpenAI和英伟达宣布建立战略合作伙伴关系，将部署10吉瓦的英伟达系统，英伟达计划向OpenAI投资高达1000亿美元。

◆财经日历

周二（9月23日）

06:30 美国9月22日iShares黄金持仓-每日更新(吨)

08:30 澳大利亚截至9月21日当周ANZ消费者信心指数

15:15 法国9月SPGI制造业PMI初值

15:30 德国9月SPGI制造业PMI初值

16:00 欧元区9月SPGI制造业PMI终值

16:30 英国9月SPGI制造业PMI初值

21:45 美国9月SPGI制造业PMI初值