管清友：投资AI赛道不建议押注个股，赛道投资更稳妥

当前A股市场正迎来以“流动性牛市”为核心特征的长期活跃期。如是金融研究院院长、首席经济学家管清友接受广州日报专访时表示，市场正处在全球资产荒与AI技术革命双重驱动的新周期。AI正在实质性转化为企业盈利，成为行情关键推手，这一赛道前景明确，普通投资者更应关注赛道机会、避免盲目追高个股。

来源| 广州日报

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此轮牛市不能简单复刻前几轮牛市表现

广州日报：近期股市情绪火热，您认为推动此轮行情的核心动力是什么？投资者应如何理解当前的市场阶段？

管清友：我认为股票市场将在未来相当长一段时间内保持较为活跃的状态，其核心背景是“资产荒”。因此，这轮股票市场可称之为“流动性牛市”，也可称之为“资产荒牛市”。

当前全球经济增长整体乏力，主要经济体普遍面临人口老龄化、需求不足等问题，难以回到以往低通胀、高增长的阶段，而是进入增速放缓、机会减少的大周期。在这一背景下，可投资产类别减少；同时，为应对经济放缓，各国普遍实施宽松的货币政策，股市因此成为资金的重要去向。在充裕流动性的支撑下，中国股市总体上将维持牛市格局，可能表现为结构性行情，也可能推动整体指数上行。

尤其值得注意的是，AI点燃了流动性的烈火，技术革命正进一步强化这一趋势。大量资金正涌入科技创新领域，技术进步不断催生新的增长点和商业机会。今年以来市场的实际表现也印证了这一点。AI不仅点燃了市场情绪，更正在转化为实实在在的盈利与业绩，成为这一轮行情的关键驱动力。因此，我对市场的持续活跃持乐观态度。

另一方面，当前市场所处环境已有显著不同。监管更加严格、对违法违规行为的处罚力度加大，使得本轮牛市的投资体感都与以往有明显区别，不能简单以2015及2006、2007的行情模板套用于当前市场。尽管流动性充裕，并没有出现如2015年那样大规模的场外配资入市。目前两融余额虽屡创新高，但其占总市值比重远低于2015年水平。更重要的是，这一轮行情以人工智能等技术创新为核心动力，加之中国创新环境的持续优化，市场基础更为扎实。

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AI赛道前景明确

赛道投资优于押注个股

广州日报：近日，“寒武纪股价超茅台”引发热议，这一现象是否意味着市场投资逻辑发生了根本转变？

管清友：寒武纪股价超越茅台，意味着AI时代龙头企业开始超越传统优秀消费类企业，这不仅是中国产业升级从原来的理想状态进入到现实状态，也是宏大叙事最后具象化的表现。事实上，目前整个电子信息类公司市值已经超过传统消费类的公司市值，反映出资本市场和投资者的选择。若未来业绩能够跟进，这一趋势有望延续，但仍存在较多不确定性。

也就是说，AI赛道前景明确，但哪些企业能真正胜出，目前尚未可知，企业的技术能力、战略布局和市场适应能力等因素都非常关键，仍需一步步观察。这对投资者的专业认知提出很高要求——需要对行业和企业有极深的理解，而这对大多数人来说极具挑战。

因此，一般投资者不建议重仓押注单一股票，即便你自认为非常了解这家公司。企业成长的影响因素复杂，波动风险较大。对普通投资者而言，更稳妥的方式是进行赛道投资，比如布局同一领域的一篮子股票，或直接配置ETF产品，实现分散持仓。正所谓“鸡蛋不要放在同一个篮子里”，更进一步，“篮子也不要都放进同一个筐里”。

目前科技股涨幅已经较大，不建议大家再用较大资金追高。我们长期看好科技赛道，但短期波动将较为剧烈。未来还会有更多机会，建议在市场情绪较高时保持冷静、保持耐心。这一轮行情预计会持续较长时间，将来还会有很多布局机会。

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不追涨杀跌不攀比

做到知行合一

广州日报：牛市往往是投资者最容易放松警惕的时候。您对个人投资者有哪些建议？

管清友：牛市往往是亏钱最快的时候，投资者尤其要保持清醒，认清本轮市场走牛的本质。要避免追涨杀跌，也不必跟他人攀比收益率，关键是建立属于自己的分析体系和交易框架，真正做到知行合一。

有的人擅长短线交易，有的人则更适于中长期持有。市场就像江湖，有人属少林，有人归武当，风格可以多样，但要想成为高手，首先得在市场里活下来，能够全身而退。

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