河北
来源：中信证券研究
文｜刘海博 李越
钙钛矿、固态电池等新兴需求催化下，用碘量或将激增，碘价有望高涨。碘是钙钛矿光伏材料必需组分，主流厂商均采用碘系材料，我们测算1GW钙钛矿电池组件用碘约10吨。碘也是硫化物固态电解质重要添加剂，目前当升科技、有研集团正积极推广，我们测算1GWh固态电池用碘约90吨。此外，碘供给受限于海外巨头而相对刚性，医药、面板等传统需求稳定，碘价易涨难跌。我们判断新兴需求放量后碘价有望高涨。建议重点关注拥有优质碘回收产能、拥有氢碘酸规模产能以及拥有海外碘矿权益的公司。
▍行业供需：上游寡头垄断，需求持续向上，碘价易涨难跌。
1）供给：根据USGS，全球碘供给约3.3万吨，智利、日本基本垄断了上游碘资源。在“碘矿-贸易-加工-回收”链条中，上游我国有海外权益，下游厂商格局集中。碘化物中，氢碘酸是制备高纯碘化物的碘源，例如电池级无水碘化锂等。。
2）需求：根据SQM公司公告，全球碘需求攀升至3.8万吨，传统需求包括造影剂（37%）、医药中间体（13%）、偏光片（13%）、消毒剂（7%）等，预计未来保持CAGR 4%以上增长。
▍新兴需求：碘是钙钛矿必需组分、固态电池重要添加剂，需求空间巨大。
1）钙钛矿：碘系钙钛矿在带隙、离子半径、可溶性、稳定性等多方面占优，是必需组分。主要应用形式为碘化铅。我们测算1GW钙钛矿用碘约10吨。
2）固态电池：碘添加剂在提高离子电导率、改善界面等方面效果较好，当升科技、有研集团正推广氯碘复合硫化物固态电解质。主要应用形式为碘化锂。我们测算1GWh固态电池用碘约90吨。
3）供需测算：未来3年内碘矿产能扩张有限，传统+新兴需求共同支撑碘价，预计2025E-2027E碘价分别为52.3/ 57.6/ 74.8万元/吨。
▍风险因素：
碘下游造影剂、原料药、偏光片等传统需求收缩；碘下游钙钛矿、固态电池等新兴产业化进度偏慢；全球碘矿基本由海外巨头垄断，国产厂商面临供应链风险；随碘价上涨碘化物市场竞争加剧，行业盈利能力下滑。
▍投资策略：
钙钛矿、固态电池等新兴需求放量，用碘量或将激增，碘价有望高涨。建议关注三条主线：1）拥有优质碘回收产能的公司：由于我国本土没有碘矿，碘制造商的盈利水平取决于回收产能规模与回收率的高低，重点推荐产能、工艺、资质领先行业的碘回收加工厂商。2）拥有氢碘酸规模产能的公司：氢碘酸普遍被用作制备高纯碘化物的碘源，例如电池级无水碘化锂等，且生产氢碘酸需要危化品生产资质，因此有存量氢碘酸产能的厂商将充分受益。3）拥有海外碘矿权益的公司。
本文节选自中信证券研究部已于2025年9月17日发布的《机械行业碘行业专题报告—钙钛矿、固态电池需求催化，碘产业链迎来投资机会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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