厉害了！国金策略：真正的牛市还没开始，准备进入真正牛市...

9月21日，再有卖方发出惊人言论，国金策略首席牟一凌表示，我们认为中国盈利基本面回升的牛市行情可能正在孕育。

目前，降息后正在开启新的场景转换，两类机会可以关注：一方面是流动性压制解除后， 6-8 月滞涨的港股或有补涨行情；另一方面，成长投资会逐步从科技驱动走向出口出海。 制造业顺周期(有色，机械，化工)的机会将成为中期主线，准备好换挡后进入真正的牛市。

他还表示， 盈利修复之后内需相关领域也将逐渐出现机会： 食品饮料、猪、旅游及景区 等； 保险 的长期资产端将受益于资本回报见底回升，其次是 券商 。

中信证券表示，目前整体的行业选择框架依然是围绕资源+新质生产力+出海。资源股在供给受限以及全球地缘动荡的预期推动下，从周期属性转向偏红利属性会带来估值体系重构，博弈美联储降息的资金退潮带来的波动可以忽略。

更大的中期线索还是中国制造业龙头的全球化，将份额优势转化为定价权和利润率提升，带来超越本国经济基本面的市值增长，从而逐步打破行情与基本面背离且全靠流动性驱动的错误认知。

配置结构上，保持定力，右侧趋势品种继续聚焦资源、消费电子、创新药和游戏；左侧配置关注化工和军工；产业趋势层面，近期重点关注AI从云侧逻辑开始向端侧逻辑扩散。

中信证券还表示，机构主导品种退潮，而游资活跃度提高，意味着以机器人、固态电池为代表的游资主导的品种短期内会有比较大的弹性。但是这些板块的收益属性相较此前的算力、有色、创新药完全不同，需要捕捉情绪热度、信息流并且频繁交易。游资驱动的短期行情中有非常多情绪和叙事的成分在里面，最忌讳的是在这个阶段试图解读短期走势的合理性。

对于近期调整的军工板块，我们认为军贸出口的放量是利润率和成长性的核心突破口，十五五期间或许有持续重大突破，近期动荡的中东局势可能会加速市场对这个产业趋势形成共识。

国泰海通表示，市场调整是机会，后续A/H股指还有望走出新高。被忽视的积极进展：中国经济预期正在从“L型”一竖迈向一横，经济社会发展的确定性上升。行业比较：风格不切换，新兴科技依然是主线，并增配周期金融，港股科技医药有望延续修复。

主题推荐：1、国产算力：看好算力基建投资加码与国产链渗透率提升。2、商业航天：卫星移动通信牌照发放，看好技术创新与场景突破共振下液体火箭/卫星载荷/发射场等领域投资。3、反内卷：看好受益格局优化与价格预期改善的锂电/储能/养殖/造纸等。4、具身智能：股权融资加速与汽车制造/物流搬运等场景落地，看好受益技术升级与规模化的机器人关键零部件/整机制造。

中泰证券表示，9月19日晚，中美元首通话进一步提振市场情绪，提升外资对中国资产的配置意愿，有望对人民币汇率和北向资金流入形成支撑。美联储降息对全球资产价格产生了阶段性扰动，但中期或提振股市。整体来看，本周资金面依旧保持宽松格局，市场流入动能延续。

当前市场震荡为短期盘中调整，属于情绪性波动，无需过度担忧，可把握调整契机进行结构性配置：1）科技创新主线：关注消费电子、机器人、游戏等产业链细分方向，在政策支持与产业升级背景下具备中长期成长空间；2）内需与“反内卷”主题：聚焦创业板中高景气行业，以及有色、建材等受益于基建与制造业修复的板块；3）中美关系缓和受益方向：恒生科技指数成份股、创新药龙头及券商板块有望获得外部环境改善与制度预期推动下的资金增配。

广发策略刘晨明表示，维持牛市思维，坚守产业主线。入场时不追在偏离度过高（>25%）、追在偏离度适中（5%-25%），止损时均线上方无需担忧、刚刚跌穿均线建议坚守（偏离度在-5%~0%）、大幅跌穿均线建议离场（偏离度<-5%）。

当前光模块、PCB、创新药、科创芯片均值偏离度分别为12.0%、10.0%、-2.2%、7.7%，主线趋势多数保持健康，仅创新药需要关注后续趋势是否会转弱。