这位实力派基金经理，可能也要走了...

代表基金“交银先进制造”增聘的还是同样大制造背景，过去一段时间业绩和刘鹏不相上下的郭若。

下图中的黑线是郭若管的“交银启信”，不算建仓期的择时，净值走势和“交银先进制造”基本一致。

刘鹏大家应该比较熟悉了，大制造背景，2014年6月毕业后加入交银施罗德，研究方向覆盖电力设备、机械、军工等制造业。

投资方法也比较清晰，不追求信息差，而是追求认知优势，在自己有定价能力的股票中，找到一批可跟踪、可复制、可解释的标的，对其做三年预期回报率比较，谁预期收益率高买谁，依次滚动。

持股周期也比较长，年度换手率200%左右。重仓行业以电子、军工、机械设备、有色金属、化工等制造业为主。

看业绩的话，比较稳。

2018年5月开始管“交银先进制造”，除2023年外，每年都能排进同类前50%。“交银先进制造”在刘鹏任内涨了199.02%，同类前5%，是一位比较靠谱的基金经理。

郭若也是交银自主培养的基金经理，大制造背景。2018年从香港大学毕业后，郭若加入交银施罗德，任机械研究员，2023年3月开始管基金。

投资方法上，郭若更看重行业一些，通过“自下而上+产业中观”的策略捕捉变化及拐点。结合行业和公司特征，他将公司分为四类：成长行业中的龙头、成长行业中的逆袭者、成熟行业中的龙头、成熟行业中的逆袭者。偏好成长，郭若主要关注成长行业中的龙头、逆袭者，以及成熟行业中的逆袭者。

看持仓的话，郭若更分散一些，“交银启信”单一行业仓位基本控制在15%左右，换手率也比刘鹏要高一些。

不过如文章开头提到的，两人业绩相差并不大。

其他擅长大制造的基金经理还有，

任相栋还是刘鹏的前任，“交银先进制造”就是刘鹏从任相栋手里接过去的。

任相栋研究员期间覆盖汽车、机械、国防军工、电气设备等多个制造业，2019年跳槽去了兴全基金，管理的“兴全合泰”重仓电子、汽车、电力设备。

对比净值走势，两只基金相似度蛮高的。当然，还是刘鹏更胜一筹，青出于蓝。

2）刘晓

在担任基金经理之前，刘晓做了十年大制造研究员，覆盖机械、电气设备、煤炭、有色、钢铁、公用事业、环保、光伏等制造、周期行业。

但刘晓比较稳一些，对自己的要求是每年排同类前50%就可以了。持仓也比较分散，单一行业仓位很少超过20%，十大重仓股集中度约25%，持仓也不全是制造业。

所以看业绩，会更稳一些。大涨的时候通常会跑输，但回撤控制的不错。

3）付娟

付娟也算吧，家电行业研究员出身，对制造业，特别是高端制造比较关注，代表基金“申万菱信新经济”重仓电子、电力设备、汽车、化工。

比较净值走势，

和“交银先进制造”也比较接近。

不过，在2025年半年报中，付娟说，仓位主要集中在AI端侧硬件、AI应用、机器人、新消费上。

管理基金十多年后，能力圈可能已经拓展到全市场，而不局限于大制造。

02

行情方面，

大盘继续高位震荡，上证指数今天涨0.37%，一天的上涨收复了前三个交易日的失地，看似涨幅不大，但其实还可以。

成交量也维持在中高位置，今天成交2.4万亿。

我特意去翻了之前上涨行情中的顶背离。

比较近的是去年年底和今年3月份，行情高位震荡，甚至创新高，但MACD走低，最后都是通过短期内大跌完成了压力释放。

再远一些，

2017年底也出现过顶背离，但在通过下跌完成压力释放后，行情又出现了一波拉升。

所以，并不是顶背离就意味着行情结束，只是短期内上涨动力衰竭，就看怎么消化这个顶背离了。

板块上，

互联网大涨，恒生互联网ETF涨4.88%。没什么特别新的消息，还是阿里巴巴、百度在AI上的突破，最近接连大涨。

仔细看图的话，在这波上涨之前，恒生互联网ETF也出现了顶背离，但并没有像大盘那样，出现一波深度调整，而是在利好的刺激下硬生生被拉了起来。

所以，虽然大盘形态不太好，但究竟怎么走还是充满变数的，大家要综合考虑后再决定要不要减仓，而不是只看一两个信号。

另外，也要注意宽基和行业基的区别，阿里巴巴、百度在AI上的突破能把“顶背离”的恒生互联网ETF拉起来，但把大盘拉起来，需要更大的利好。

其他的，

机器人、半导体，也有不错表现，CPO（光模块）在缓慢收复失地，几个高景气板块依然是资金关注的重点。

低位板块，今天轮到煤炭。

煤炭是年内唯一跌幅较大的行业，今天大涨1.6%。

总的来说，最近的行情就是主线熄火后，资金的分化，一部分继续在高景气行业里轮动，一部分流到滞涨的低位板块。

天下大势，合久必分，分久必合。就看啥时候能重新凝聚共识了，如果迟迟不能凝聚，久盘必跌，可能真的会迎来一个像样的调整。

再单独说港股创新药，这几天的大热点。

起因是药捷安康短期内大涨，9月10日到16日最高涨了860%，市值超过2000亿港元，涨到入了港股通，也在上周五被“国证港股通创新药指数”纳入成分股，引发了资金的围猎，刚被纳入就在周一上演了超级天地板，从“涨60%”到“跌60%”。

行情暴涨暴跌，没处理好节奏的ETF损失较大。

比如工银、银华的2只，9月15日（本周一）大幅落后指数，应该是上周五或本周一早盘的时候没买够仓位。

9月16日（周二），药捷安康开盘就大涨，最高涨60%，但下午又变成了“最多跌60%”，“国证港股通创新药”当天跌3.86%，工银、银华的2只ETF跌幅也比较大，很大概率是早上大涨的时候又买了一些仓位。

涨的时候跟不上，跌的时候又跌较多，这2只ETF买卖节奏处理的不太好。

当然，也有做的好的，规模最小的“鹏华国证港股通创新药ETF”9月15日涨的时候跟上了，9月16日跌的时候又跌幅较小，属于早早就买足了份额，等待上涨，涨到高位后，不知道是啥原因，又卖了不少，2天下来跑赢指数3个点左右。

还有规模最大，217亿的“汇添富国证港股通创新药ETF”，应该是节奏处理比较好的，9月15日仅跑输指数0.8个百分点，及时买了较多份额。既然规模最大的一只能及时买较多份额，那工银、银华9月15日的表现就不能简单归因为“流动性”因素了。

当然，基金经理也可能是好心，股价短期内暴涨那么多，想等更合适的价格，但投资中不确定性太多，好心不一定能办好事。

这让我想起了徐彦，9月11日净值才开始大幅波动，也是赶在最后一天把仓位大幅提了上去。

至于对基民的影响，

把15日、16日的收益合在一起看，鹏华的是赚到了，处理最好的汇添富跑赢0.3个点，工银和银华虽然节奏没处理好，但工银却是和指数误差最小的，银华跑输1.5个点左右。除了买银华的基民，其他人好像也没受到太大影响。

这可能就是基金的优势，单个股票涨跌对组合整体影响有限。但这也给我们提了个醒，ETF复制指数涨跌并没有那么容易，如果追求跟踪误差小，可能是规模大的基金更合适。

最后的话：

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